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【台股研究報告】協禧(3071)結論與建議
協禧在車用電池布局上有重大進展，受惠韓系車用電池客戶為提升車用電池效能，進行電池設計更改及推出新款電池，由於該客戶除供應特斯拉等國際車廠電動車電池，明年也將為日本五十鈴汽車生產圓柱形電池，協禧將隨著該客戶切入更多國際車廠供應鏈，近期順利完成認證後，預期明年出貨將有跳躍式成長。在擺脫中國封控影響下，協禧6月營收為10個月以來新高，並看好協禧持續聚焦在車用、無人機等高毛利散熱產品，預估2022年EPS為2.09元，建議逢低買進。
協禧自創「ADDA」品牌行銷全球
協禧(3071)成立於1978年，致力於散熱解決方案研發及製造，主要產品包含CPU散熱器、交/直流風扇等，並自創「ADDA」品牌行銷全球。2021年營收占比為散熱風扇75%、散熱模組25%，應用範圍廣泛，包含網路通訊、晶片、辦公室自動化設備、工業電腦等。主要客戶包含HP、ACER、SONY、IBM、MICROSOFT等國際知名廠商。
高速運算、智慧新科技逢勃發展，散熱需求與日俱增
在疫情影響下，人們工作型態與生活產生巨大改變，帶動零接觸經濟的蓬勃發展，如遠距辦公/教學、遠距醫療、娛樂影音串流等，不僅讓高效運算更受到重視，更促成智慧新科技的興起，並以智慧聯網車輛最受矚目。IDC預測全球智慧連網汽車出貨量2024年前將達7,630萬輛，2020 至 2024 年之複合年均成長率為 14.5%。隨著智慧科技新興產業應用蓬勃發展，加上電子產品效能不斷提升以及薄型化趨勢，市場對散熱解決方案的需求將會越來越高，根據前瞻產業研究院預估，2020-2025年散熱產業年複合成長率達8%，市場規模有望從2020年的1497億元成長到2025 年的2199 億元。
車用電池佈局大有進展，協禧明年出貨跳躍式成長
協禧近年深耕車用散熱模組，除了建置車載應用小組，致力於高階車用散熱應用技術研究與產品開發外，也導入VDA 6.3 & 6.5德國車規品質管理系統。另協禧在車用電池布局上也有重大進展，受惠韓系車用電池客戶為提升車用電池效能，進行電池設計更改及推出新款電池，由於該韓系客戶除供應特斯拉、奧迪與通用等國際車廠電動車電池，明年也將為日本五十鈴汽車生產圓柱形電池，協禧將隨著該客戶切入更多國際車廠供應鏈，近期順利完成認證後，預期明年出貨將有跳躍式成長。
協禧透過投資欣瑞聯，擴大產品線及競爭優勢
協禧為擴充營運範疇發揮經營綜效，斥資近3億元投資欣瑞聯(開曼)公司，取得25%股權，主要考量為透過兩公司產品線的互補，可擴大市占規模，提高產業競爭力。加以欣瑞聯(開曼)公司擁有自有廠房及生產線，且因廠房位於中國廣東，具有穩定勞動力及基本工資之優勢，有助於降低生產成本，提升利潤。
無人機等新興產業具龐大商機，有助協禧未來營收、獲利提升
協禧不僅在原有市場持續精進，更在未來主要利基市場，如無人機、虛擬實境等新興產業做足準備。在疫情影響下加快了無人機應用的落實，包括UPS、Amazon等國際大廠皆投入無人機物流運送領域，根據德國無人機研究機構DRONEII預測，2020至2025年全球無人機市場年均複合成長率高達13.8%，具龐大潛在商機，且無人機、車用等散熱產品毛利佳，有助協禧產品組合優化，提升獲利表現。在擺脫中國封控影響後，協禧6月營收2.36 億元，月增1%、年增15%，為 10 個月以來新高，預估下半年營運將更升溫，2022年EPS為2.09元。
資料來源：CMoney
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