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金融指數從 4 月中高點一路下殺，累計跌幅逾 15%；同時觀察金融股今年前 4 月的營收及獲利表現，大部分呈現下滑。分析師指出，展望至年底，以今年整年預估業績表現來看，不論是金控或非金控，獲利下滑可能性都偏高，想要避開地雷，建議投資人尋找具備價值支撐的金融股，包括高殖利率、高股價淨值比，並觀察景氣週期作為進出場的參考。
文 / 橘世代
掌握 2 關鍵數字 找出高含金量標的
資深分析師陳威良指出，對照去年，金融股獲利創下歷史新高，由於前一年基期較低、全球股債市皆大漲，尤其壽險金控海外投資獲利豐碩，「金融股去年有很好的成長表現，幾乎是百花齊放，但今年很難見到齊漲的狀態，將會回歸到具備價值支撐的金融股表現。」
陳威良認為，欲長期持有金融股，選股時建議觀察兩大指標，一是「殖利率」、二是「股價淨值比」。殖利率就是配息除以股價，殖利率會隨著股價波動，在配息狀況不變下，若股價走低就會墊高現金殖利率。
若以殖利率用 6%、5%、4% 三段看，如果殖利率隨股價的修正提高到 6% 以上，股價就有機會止跌，6% 以上的殖利率個股股價已經進入便宜價的相對範圍；反之，殖利率掉到 4% 以下，代表即便已出現股價修正，可投資價值仍偏低，4% 以下殖利率股價是在昂貴價範圍。
第二點股價淨值比，陳威良指出，可選擇股淨值比在 1.5 倍以下，但因每家公司每年營運狀況和股價不同，建議搭配參考觀察每家公司歷年股價淨值比的區間，區間大約近十年，代表歷經多頭、空頭環境，如果可隨著股價近期修正壓回到近十年股價淨值比平均線以下，那投資價值就會開始浮現。
把金融股當定存股？操作難度增加
對於近期投資金融股的提醒？陳威良表示，許多投資人將金融股視為定存股，但他認為，金融股更像「景氣循環股」。尤其明顯的是，金融股的業績會隨景氣高低起伏，絕對跟全球股匯債市表現有關，如果用放定存角度，抱緊處理不管，很容易抱上抱上，不妨加入不同思維調整策略，存股績效可以更明顯放大。
陳威良解釋，抱上抱下是每年就只有領股息，但金融股平均殖利率是 4~5% 左右，只看殖利率，在台股中並非特別突出，如果能掌握股價的大週期景氣循環，更能嚐到甜頭。
例如今年第一季漲高就逢高賣，近期 5、6 月市場回檔再承接，「很多金控股從高點以來，股價平均都跌3成，價差空間很大，逢高有賣再接回，等於少賠 3 成，或是多賺 3 成」，這就相當於如果用 5% 殖利率來說，等於多領了 6 年的股息。
最後他提醒，各家金融股營收可參考，但重要性不絕對高，比起前兩年受到景氣影響，金融股要賺資本利得或股息較難操作，如果要賺價差，特別要注意外資動向。
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( 圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：Winny；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )
