【08:35投資快訊】智易(3596)受惠中國解封，5 月營收年增 38％ 符合預期！

智易(3596) 5 月營收創下歷史單月新高

網通大廠智易(3596)公告 5 月營收 42.5 億元(MoM+59.4%，YoY+37.7%)，創下歷史單月新高，月增明顯主因 4 月受中國封控影響而基期較低，5 月受惠中國華東地區封控逐步解除帶動產能恢復，符合市場預期。公司預期 22Q2 營運年增可望達 5%～10%，持續挑戰單季新高。22H2 營運看法維持正向，主因晶片等材料供給正在改善，部分 Wi-Fi 晶片已轉至 16 奈米製程生產，預計 6 月開始採用，同時包含 5G、Wi-Fi 6/6E、高速光纖、智慧家庭、車用電子等相關新產品陸續放量出貨。

預估智易 2022 年 EPS 成長 1 成至 9.8 元

展望智易 2022 年：1)自 20H2 新切入 Cable Modem 產品線，出貨給美洲 MSO 客戶，預期 2022 年出貨量將進一步放大，規格也將由 DOCSIS 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1；2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，同時企業網路支出也隨著重回辦公室而逐漸回溫，整體 Wi-Fi 6/6E 滲透率將進一步提升，21H2 已有 WiFi-6E 新產品出貨，2022 年將持續放量；3)5G CPE 配合電信營運商出貨後已於 21Q4 有顯著營收貢獻，2022 年將成全產品線成長幅度最高的項目；4)越南新廠於 21H2 開始量產，新產能將於 2022 年全年貢獻，帶動營收上限從過往 95 億元提升至突破百億元。另外為了因應客戶需求，近期規劃將越南一期產線於 22H2 再擴充 20%，屆時總產能將提升 10%，除此之外越南廠二期擴建也已於 22Q2 動工，預計 2023 年底前進入量產。

市場預估智易 2022 年 EPS為 9.80 元(YoY+14%)，以 2022.06.07 收盤價 125.50 元計算，本益比為 13 倍，考量 2022 年成長率約相當於 2020 年上升週期，目前本益比合理。