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啟碁(6285)表示缺料問題將延續至 2023 年
網通廠啟碁(6285)於 2022.05.11 舉辦法說會，針對市場關注的缺料問題，目前缺料的還是 PMIC、 MOSFET、半導體成熟製程，即包含 40 奈米以上的 MCU、SOC，雖然 2022 年會逐漸改善，但整體長短料問題還是會延續到 23H1。針對晶片漲價問題，目前有消息指出台積電(2330)將於 2023 年漲價 6%，但還不確定晶片設計廠會轉嫁還是吸收。
預期南科廠 S3 將力拚於 22Q4 量產
針對中國對於疫情採用動態輕零政策，公司對於華東地區的材料、零組件、輸出都是變數，封控直接影響崑山廠還有其他會從大上海運出的零組件，預計 5 月仍會受到影響。在產能規劃方面，南科廠 S3 將力拚於 22Q4 量產，越南廠預計在整併後，2023 年可支援 20%～25% 產能，中國昆山廠的產能利用率則預計 22H2 回歸正常。
展望 2022 全年營收雙位數成長，下半年毛利率將顯著提升
在產品方面，維持多元產品路線，從5G CPE、Wi-Fi、光纖接取裝置、IP Camera等智慧居家終端產品，以及物聯網、車用、企業設備等邊緣端到局端產品線，都有完整布局。展望智慧居家產品經過 2 年低潮，22H2 營收可望年增 5 成，不過 5G 營收不會超過 10%，但 2023 年有機會達百億元水準；企業網通可望年增 2 成；低軌道衛星部分，由於基期較低可有更大成長幅度，但毛利率約是公司的平均；整體車用預計則會成長 2～3 成。整體毛利率部分，22H2 毛利率有機會提升 0.5～1 個百分點。
預估啟碁 2022 年 EPS 約成長 3 成至 4.11 元
展望啟碁：1)在 Connected Home 產品線方面，受惠於 5G FWA 商機爆發，再加上美國 650 億美元的寬頻網路基建法案，帶動 5G CPE 量產出貨，營收將年增 4 成；2)在 Networking 產品線方面，受惠於企業數位轉型延續，帶動 Wi-Fi 6/6E 滲透率將持續成長至 5 成，同時獨家供應 Starlink 之家用路由器，亦將隨著用戶數大幅成長而持續放量，營收將成長 1～2 成；3)在 Automotive & Industrial 產品線方面，受惠於汽車電子化趨勢，車聯網模組滲透率穩定提升，在 ADAS 應用也受惠車用毫米波雷達出貨持續放量，營收將年增約 2 成；4)22Q4 將有台南 S3 廠加入貢獻。在獲利方面，雖然越南 V2 廠稼動率穩定提升，22Q1 毛利率從 21Q4 落底回升，但預期 22Q2 營收規模受中國封城影響而下滑，將使毛利率持平，預計要到 22H2 毛利率才得以明顯回升。
預估啟碁 2022 年 EPS 為 4.11 元(YoY+30.5%)，以 2022.05.11 收盤價 62.80 元計算，本益比為 15 倍，考量 22Q1 財報獲利率不如預期，且 22Q2 營運動能平淡，目前本益比合理。
