【美股研究報告】美國汽車供應鏈李爾(Lear)受到成本暴漲、美元走強影響，下調全年獲利預估！

李爾 22Q1 受到全球車市復甦不如預期，且通膨、匯損等負面因素拖累獲利表現

李爾公司(Lear Corporation，NYSE:LEA) 日前公告 2022 年第 1 季財務表現，22Q1 營收達 52.1 億美元，年減 2.7%，季增 6.7%，低於 CMoney預期的 53.4 億美元，其中李爾兩大營收業務(汽車座椅/汽車電子電氣)皆稍低於預期，係因以下四大因素。(1) 烏俄戰爭衝擊歐洲汽車生產約 18 萬輛。(2) 半導體缺料導致全球汽車產量減少 120 萬輛。(3) 中國封城減少亞洲汽車生產減少 33 萬輛。(4)客戶 Ford(F-US) 旗下部分車款進行改款，故在 2022 年 1 月有約當 3 週停工時間，影響北美地區電子電氣出貨動能。獲利方面，22Q1 營業毛利達 3.2 億美元，年減 38.4%，季增 18.6%；營業利益 0.76 億美元，年減 75.2%，季增 24.1%，EPS 則為 0.82 美元，年減 75.7%，季增 121.6%。然獲利空間受到擠壓，係因受到鋼鐵與座椅皮革等原料成本增加外，運輸、勞動與水電費用也持續走揚，特別是歐洲地區整體生產成本直接倍增，再加上受到美元走強及俄羅斯匯率波動巨大，而認列約 2,000 萬美元業外匯損影響，導致獲利表現不如 CMoney 預期。

資料來源：李爾、CMoney

IHS 持續下修全球車市復甦速度，總體環境逆風因素揮之不去

原先 IHS markit 調研機構在 2022 年初時預估，車用產業因半導體封裝量能不足，導致汽車 MUC(微控制器)、感測器等半導體供給不足，將於 22Q2 有明顯舒緩，預計 2022/2023 年全球汽車年產量將達 8,420/9,100 萬輛(年增 4.0%/8.2%)。然而，2022 年 3 月，因受到烏俄戰事影響，除導致車用半導體復甦不如預期，更引發其他車用零件缺料(LEONI 線束廠閉廠等)，故 IHS 將 2022/2023 年預計全球汽車產量各自下修 260 萬輛至 8,160/8,850 萬輛(年增 0.7%/8.5%)，而雪上加霜的是，中國近期疫情復燃加上當地政府維持清零政策，強迫該地工廠停工長達一整個月，當中也包含汽車生產重鎮廣東深圳、東莞等等，也讓原先就供給緊張的汽車供應鏈再度受挫，而中國長期封鎖將為未來汽車供應鏈最大阻力之一。因此，IHS 再度下修 2022 年全球汽車產量 97 萬輛至 8,063 萬輛(年減 -0.5%)，與我們先前預計 22Q2 全球汽車產量回溫假設略有差異，故延遲全球汽車產量回溫時程，遞延至 22H2 因車用半導體排擠效果減弱，全球汽車產量將迎來明顯好轉，但不排除因中國封城而存在進一步下修風險。

資料來源：IHS markit

資料來源：IHS markit

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