【08:31投資快訊】玉晶光(3406) 4 月受傳統淡季及疫情影響，營收不如預期！

玉晶光(3406) 4 月受傳統淡季及疫情影響，營收不如預期！

光學鏡頭廠玉晶光(3406)公告 4 月營收 9.1 億元(MoM-26.3%，YoY+35.1%)，營收月減主因受傳統淡季及疫情影響，導致整體營收不如市場預期，公司表示遞延需求將在 22Q2 末才會慢慢回升。

預估玉晶光 2022 年 EPS 成長 1 成至 22.76 元

展望玉晶光：1)Apple 在 3 月發表新款 iPhone SE 3，搭載 A15 晶片及 5G 功能，將帶動 22H1 營運。22H2 iPhone 14 高階機款主鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，全系列長鏡頭將升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能。雖然 iPhone 部份鏡頭將升級，但因整體升級增速明顯放緩，導致大立光(3008)也將搶佔低階產品，產業競爭加劇；2)積極佈局 AR/VR 鏡頭，客戶包含 Sony、Meta、Apple，預期將分別在 22Q2、22H2、23H1 推出新款頭戴式裝置。其中 Meta 將推出 Quest 3，首度採用 2P Pancake 透鏡(過去是 1P Fresnel 透鏡)，單價 10～15 美金，另外須負責貼合 Pancake 透鏡與 Mini LED 面板，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Quest 3 營收貢獻約 80～85 美金，將貢獻 2022 年營收約 21 億元(營收比重 10%)。Apple 將採用 2 個 3P Pancake 透鏡，單價 15～20 美金，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Apple AR/MR 營收貢獻約 45～55 美金，將貢獻 2023 年營收約 20 億元(營收比重 10%)。為因應客戶需求，廈門新廠預計在 2022 年底投產，目標非手機鏡頭營收比重拉高至 3 成以上。

市場預估玉晶光 2022 年 EPS 為 22.76 元(YoY+10.9%)，以 2022.05.06 收盤價 364 元計算，本益比為 16 倍，考量短期營運進入傳統淡季，且長期來看手機光學鏡頭升級增速放緩，再加上智慧型手機銷量恐有下修風險，目前本益比合理。