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結論與建議

同欣電2021年營收成長36%，主要受惠高亮度LED陶瓷基板、車用CIS封裝、車用MEMS感測器的大幅成長，加上毛利率大增5個百分點，使得稅後淨利成長91%，EPS倍增至15.49元。展望2022年，佔營收比重近5成的車用成長動能最強，主要受惠汽車CIS平均搭載數將由2021年的2.2個倍增至2025年的4.4個、車用CIS規格提升帶動平均銷售價格的提高、車用照明的高亮度LED陶瓷基板成長動能強勁、車用MEMS壓力感測器持續成長，市場預估同欣電2022 EPS為19元。每股將配發現金股息9元，殖利率約3.2%。另將於第三季辦理現金減資10%，每股退還股東1元。目前本益比15倍，評價具吸引力，建議布局。

 

利基型半導體封測廠

同欣電成立於1974年，為利基型半導體封測廠，2020/6月合併勝麗，跨入車用CIS封裝領域。主要產品包含陶瓷基板、高頻無線通訊模組、影像感測模組與混合積體電路模組等。第四季營收占比為陶瓷電路基板14%、CIS影像感測50%、混合積體電路模組27%、高頻無線通訊模組5%。

 

2021年獲利倍增EPS為15.49元

同欣電2021年第四季營收35億元，季減7%，年增7%。除車用CIS、汽車進氣MEMS壓力感測器、DNA排序模組成長外，多數產品線的營收均下滑。在四大產品線中，以混合積體電路模組營收季增4%表現最佳，陶瓷基板、高頻無線通訊模組、影像感測模組則受到手機、LED需求放緩，營收分別季減8%、9%、15%。同欣電第四季毛利率因產品組合影響而微降至36%，單季EPS為4.1元。同欣電2021年繳出亮麗成績，其中營收成長36%，主要受惠高亮度LED陶瓷基板、車用CIS封裝、車用MEMS感測器的大幅成長，加上產品組合優化，毛利率大增約5個百分點，使得稅後淨利成長91%，全年EPS倍增至15.49元。

 

第一季展望優於預期

同欣電第一季進入傳統淡季，除車用CIS、汽車進氣MEMS壓力感測器可持續成長外，包含陶瓷基板、高頻無線通訊模組、手機CIS封裝與手機CIS晶圓重組(RW)營收預估將小幅下滑。同欣電2月營收10.7億元，月減7%，年增11%。累計1月與2月營收為22.2億元，年增12%，預期3月營收將可回升到1月的水準，2022年第一季營收僅季減2%，年增約10%，淡季不淡，第一季優於市場預期。

 

車用CIS帶動EPS再創新高

 

展望2022年，同欣電預期以佔營收比重近5成的車用產品的成長動能最強，成長來自：1)車用CIS影像感測器CIS受惠每台汽車平均搭載顆數，將由2021年的平均2.2個倍增至2025年的4.4個；2)車用CIS規格提升的趨勢不變，隨著高階的1.3百萬畫素、2百萬畫素CIS產品比重增加，將可帶動車用CIS平均銷售價格的提高；3)車用照明的高亮度LED，延續2021年車市復甦以來的強勁成長動能；4)車用MEMS壓力感測器預期成長動能仍佳。

此外，同欣電的高頻無線通訊模組的成長動能亦值得期待，主要受惠美國SpaceX的低軌道衛星收發模組有明確的出貨目標。市場預估同欣電2022年營收成長10%，獲利成長23%，EPS為19元。每股將配發現金股息9元，殖利率約3.2%。另將於第三季辦理現金減資10%，每股退還股東1元。同欣電目前本益比15倍，評價具吸引力，建議布局。

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