【08:40投資快訊】智邦(2345)公告 21Q4 單季 EPS 達 2.74 元，季增 4 成符合預期！

網路交換器大廠智邦(2345)公告 21Q4 財報，營收 171 億元(QoQ+12.8%，YoY+9.1%)；毛利率 20.46%(QoQ 增加 1.72 個百分點，YoY 減少 0.34 個百分點)；稅後盈餘 15.3 億元(QoQ+39.3%，YoY+12.2%)，EPS 達 2.74 元，2021 年累計 EPS 達 8.44 元(YoY-6.9%)，整體獲利表現符合市場預期，全年獲利衰退主因 IC 缺料，以及上游原料成本漲價影響。另外董事會決議擬配發 6 元現金股利，按照 2022.03.17 收盤價 236.50 元計算，殖利率達 2.5%。

展望智邦：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮，雲端服務大廠為降低基礎建設成本，帶動白牌伺服器和交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠、2)400G 交換器產品已於 2021 年 12 月開始出貨，主晶片使用 16nm 以下更先進製程，較無缺料問題，但預期 2022 年約僅佔營收 1 成，直到 2023 年才可望明顯放量、3)預期 22H2 包含網通主晶片、MOSFET 等缺料問題才可望明顯緩解，22H1 營收約與 21H2 相當，22H2 營收則可望優於 22H1、4)獲利方面，目前亞系及歐系客戶成長率優於美國，亞系客戶以中國與印度為主，因客戶對於產品價格較敏感，使出貨毛利率低於公司平均，又因智邦積極搶佔亞洲市佔率，將壓抑 2022 年毛利率表現約與 2019 年相當、5)在產能方面，規劃 2022 年興建竹北新廠預計擴增 35% 產能。

市場預估智邦 2022 年 EPS 為 10.58 元(YoY+25.4%)，以 2022.03.17 收盤價為 236.50 元計算，本益比為 22 倍，考量短期 400G 尚未明顯放量，且毛利率仍有壓抑，目前本益比已合理反應。