【09:08投資快訊】智易(3596)公告 21Q4 EPS 達 2.20 元，展望 2022 年營收目標至少成長 1

仁寶(2324)集團旗下網通廠智易(3596)於 2022.03.11 召開法說會，公告 21Q4 財報，營收 95.9 億元(QoQ+1.1%，YoY+5.1%)；毛利率 13.99%(QoQ 減少 0.36 個百分點，YoY 減少 1.6 個百分點)；稅後盈餘 4.65 億元(QoQ-4.4%，YoY-11.9%)，EPS 達 2.20 元，2021 年累計 EPS 達 8.60 元(YoY+2.9%)，創下歷史新高，整體獲利表現符合市場預期。另外董事會決議配發 6.8 元現金股利，依照 2022.03.11 收盤價 111 元計算，隱含殖利率達 6.1%。

展望 2022 年，公司維持審慎樂觀態度，因疫情造成人類生活型態改變，上網品質需求大幅提升，預期在新產品、新客戶、新產能導入下，營收目標希望至少有 1 成以上。近年除了歐美市場，在亞太地區市佔率也有所提升，尤其中東、拉丁美洲等新興市場光纖普及率還很低，將是未來成長重要契機。另外因應車聯網發展，2022 年推出車聯網新產品，將是以後營收成長潛力。

在產能方面，原本在越南租用仁寶廠房，但之後購買土地興建自家廠房，並在 21Q3 搬入，將再擴建越南二期廠房，預計 2023 年底完工量產，規劃資本支出約 10～15 億元，主要用途為越南、中國廠擴建，以及台灣廠添購研發設備。針對俄烏戰事影響，來自俄羅斯營收比重低於 0.5%，未有太大影響。

整體而言，展望智易：1)自 20H2 新切入 Cable Modem 產品線，出貨給美洲 MSO 客戶，預期 2022 年出貨量將進一步放大，規格將由 DOCSIS 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1、2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，Wi-Fi 6/6E 滲透率將進一步提升，21H2 已有 WiFi-6E 新產品放量貢獻、3)5G CPE 新產品配合電信營運商出貨後已於 21Q4 有顯著營收貢獻，2022 年可望再向上成長、4)越南新廠於 21H2 開始量產，新產能將於 2022 年陸續貢獻。

市場預估智易 2022 年 EPS為 10.38 元(YoY+20.7%)，以 2022.03.11 收盤價 111 元計算，本益比為 11 倍，考量 2022 年成長率約相當於 2020 年上升週期，本益比有望向 13 倍靠攏，但近期股價已反映相關利多。