負債

       今天要來跟大家聊聊「負債」這件事情。我常在其他社群上看見，有股友說 XXXX 公司，負債比率高達 50%，倒帳風險過高，不太適合投資!? 確實，一般人聽到負債的第一印象，就認為是不好的。

       畢竟就連巴菲特都不喜歡 負債比率過高的公司，理由是這種商業模式很危險，股神更偏愛輕資產類型的公司。 但你知道嗎 ? 股神的波客夏保險公司，目前持股最高的股票是 美國蘋果 (AAPL) 42.78%、美國銀行 (BAC) 14.61%、美國運通 (AXP) 8.65%、可口可樂 (KO) 7.15%，四者合計佔了他 73% 的持股比重，而這四間公司的負債比率分別為 82%、91%、87%、74%。

負債比率高低不是重點

       有此可知，如果投資人單純以 負債比率的高低，去評斷一間公司的倒帳風險，忽略公司承擔負債的能耐 與 產業特性下的商業模式，那可能會錯失許多好公司。以台股為例子，上市櫃公司總數 1758 間，平均的負債比率為 45%、中位數同為 45%、百分比 25 則為 31%、百分比 75 則為 58%。負債比率 50% 則落在 百分比 60，也就是說，如果你覺得負債比率 50% 以上就很可怕，那你就錯失了百分之 40 以上的台股，相當於 703 間公司 ( 1758 * 0.4 )。

負債比率體現的是產業特性

       如果以產業去分類，金融、電子代工負債比最高，負債比率位於 66%~90%，IC 通路負債比率平均也高達 61%，但這都是有理由的 : 

• 銀行業&金控業收取民眾的存款，然後再貸給需要資金的人，而這些存款就是銀行資產負債表上的負債，因此負債比率高 (90% 以上) 是商業模式。
   
• 電子代工廠 (手機代工 & 電腦代工) 幫品牌廠 ( HP、DELL、APPLE) 叫貨、囤貨，之後代工組裝為成品，再賣回給品牌廠。這過程中需要大量資金，所以需要跟銀行借款，但由於客戶都是國際大廠，因此銀行也非常願意借錢，這也代工廠負債比率高 (60%以上) 的原因，是一種產業的商業模式。
   
• 保險業者收取民眾的保險費，然後再來這些錢去投資，投資賺到的錢，用來給付給民眾保單利率。而這些保險費就是保險業者在資產負債表上的負債，因此負債比率才會高 (66%以上)，這也是商業模式。
   
• IC 通路業者須直接向半導體供應商採購半導體元件，且由於產業的需求變動大，交貨期也很短，因此 IC 通路商必須具備相當程度的採購能力，也就是演融資的角色，需要不少的資金先去買貨，好讓下游經銷商能 or 代工廠，能以較低的財務風險，去從事日常的營運。因此負債比率 (60% 以上) 也會來的較高，但這也是商業模式。

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