【10:58投資快訊】郭明錤預估 Apple MR 裝置將在 2025 年達 2,000 萬台，玉晶光(3406)受惠！

天風國際證券分析師郭明錤於 2022.01.11 出具最新報告指出，預測 Apple AR/MR 裝置在 2023、2024、2025 年出貨量分別達 300 萬台、800～1000 萬台、1500～2000 萬台。

根據郭明錤預估，Apple 的 AR/MR 裝置市佔率將分別於 2023、2024、2025 年達 12%、24%、35%，顯示市場認為其 XR 裝置效能及應用明顯優於競爭對手。在台股光學供應鏈中，玉晶光(3406)將供應 Apple Pancake 透鏡，有望隨著 Apple 出貨量提升帶動營運增長。

展望玉晶光(3406)：1)在 iPhone 13 方面，取得後置廣角及長焦鏡頭更多訂單比重，初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年約增加 1 成，因銷售暢旺及缺料遞延需求將使拉貨動能延續至 22Q1、2)展望 2022 年，預期 Apple 將在 3 月發表新款 iPhone SE 3，並搭載 A15 晶片及 5G 功能。下半年 iPhone 14 高階機款主鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，全系列長鏡頭將升級至 7P、前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能、3)長期布局 AR/VR 鏡頭，客戶包含 Sony、Apple、Meta，預期將分別在 22Q2、22H2、22H2 推出新款頭戴式裝置。其中 Meta 將推出 Quest 3，並首度採用 2P Pancake 透鏡(過去是 1P Fresnel 透鏡)，單價為 10～15 美金，另外須負責貼合 Pancake 透鏡與 Mini LED 面板，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Quest 3 營收貢獻約 80～85 美金。Apple 將採用 2 個 3P Pancake 透鏡，單價 15～20 美金，若再包含相機鏡頭貢獻，每個 Apple AR/MR 營收貢獻約 45～55 美金。為因應客戶需求，廈門新廠預計在 2022 年底投產，目標非手機鏡頭營收比重拉高至 3 成以上。

市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 20.91 元(YoY-23.7%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.51 元(YoY+22%)，2022.01.10 收盤價為 549 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 22 倍，位於近 3 年本益比區間 12～32 倍均值附近，考量即將進入新款 iPhone SE 拉貨期，且 AR/VR 鏡頭應用需求將成長期潛在動能之一，本益比有望向 25 倍靠攏，目前評價低估。