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2021終於正式落幕，大家今年辛苦了，疫情跟升息的多種因素參雜下，整體股市雖然是上漲，但比起2020年的難度高出非常之多。展望2022年，美國FED據傳會升息三次，所以明年的投資風格會有所不同。簡單來說，「利率」是貨幣的價值，因此升息勢必會影響追逐題材股的買氣，因為這是風險報酬之間的平衡。這兩年無限QE之下，現金會貶值，自然投資人就勇敢追逐股市。總結來說，明年公司的「價值」更勝於「題材」，尤其財報空窗期即將在一季結束，就用「阿格力價值成長APP」來分享我會關注的2022年三大投資指標。
第一：提升毛利率抗通膨，提高面對原物料與各項費用漲價的能力。
首先是財報的「毛利率」，大家知道通膨來襲，萬物皆漲。運輸不管是航運還是空運業，運價都維持歷史上很高的水準，自然各種原物料就易受影響而上漲。因此觀察一家公司的毛利率走勢，就是迎接2022年的重中之重，先求抗通膨在求公司成長。
舉例來說台灣第二大晶圓廠聯電（2303），在2019年第四季的毛利率不到20％，但轉眼間已經到36.75％了（2021第三季）。這也是為什麼聯電能從過去不到20元的股價，現在變成65元的重要原因。而同業的世界先進（5347）以及力積電（6770）毛利率都有40％以上的水準，所以聯電在2021第四季或2022第一季，即有可能毛利率突破40％，如果真的能夠到來，那成長性在2022年依舊不可小覷。
圖一、聯電毛利率即將突破40％大關
第二：營收是否不受疫情影響，維持成長。
在這兩年，我們看到很多公司的營收因為疫情大減，例如餐飲業績優生瓦城（2729）受疫情影響而導致2021前三季EPS年減67.9％。另外當然也有因為疫情受惠的公司，例如乳膠手套大廠南帝（2108）2021前十一月累積營收就年增83.46％。但有趣的是這兩家公司的股價都是走空頭下跌趨勢，我觀點是餐飲業有疫情再起的「隱憂」，而手套是因為疫情的醫療需求提升效應而爆發的「時機財」。
因此在2022年的投資指標觀察上，我自己會避開被疫情萬一再起影響的產業，也會偏保守看待這兩年因為疫情賺到時機財的公司。那有什麼產業不受疫情？例如租賃公司中租-KY（5871）就是很好的例子，各種融資的需求經歷了2020年疫情衝擊的狀態下，營收依舊有增無減。而且租賃業常以年為單位跟客戶放款，因此營收具備「持續性」，如果現在營收年增，那持續年增的機會就很高。加上中租-KY在台灣、中國跟東南亞三地皆是營收成長來源，不易因為單一地區變化讓公司營運反轉直下，這樣營收不易衰退的公司就是我會優先追蹤的。
圖二、中租-KY營收創歷史新高，每年都成長。
第三：本益比水位要合理，增加防禦性。
前面兩個指標都是公司的價值層面，到底有沒有成長，而第三個就是還要有好的「價格」。大家都懂同一家公司在不同價位下入手，絕對是完全不同的結局，因此對於一些行情評價很穩定的公司，可以用「本益比」來看是否過熱，當然景氣循環股就不適合了（如鋼鐵、航運）。
舉例來說半導體封測大廠日月光投控（3711）在過去五年的本益比大約在12-16倍之間，而目前近四季的本益比僅10.6倍，處於歷史相對低檔的區間。而日月光投控的營收前十一月是年增19.61％，毛利率也20.43％也是近年新高，就符合我們這邊所說的三個指標都符合。
圖三、日月光投控本益比維持歷史相對低檔。
總結：最怕買錯又買貴
投資其實不是做好數據分析就一定會賺錢，但至少能避免買到錯誤的產業（如疫情受惠的高峰已過），而對的產業也要有好的價位才能增加勝率。所以2022年至少用這三指標檢視你想買的公司，相信能大幅減少踩雷的機率，祝大家新年快樂，快下載「價值成長股APP」健檢持股！
