【11:12投資快訊】聯嘉(6288)獲 GM 大單，短期目標設定每年業績成長 20％～30％！

LED 車燈模組廠聯嘉(6288)於 2021.12.16 舉行法說會表示，在電動車布局方面，除了交貨 Tesla Model 3，還獲得 GM(通用汽車)共 6 輛車專案，其中有 3 輛是電動車。以目前對營運展望的假設，短期目標設定每年業績成長 20%～30%。

展望 2022 年，美國密西根一期廠隨著 GM 專案開始出貨，可望正式貢獻營收，不過因為缺晶片影響，GM 專案從 2021 年延到 2022 年出貨，加上另一新專案也是 2022 年才進入量產，美國新廠 2022 年還無法完全 cover 固定費用，預期 2023 年損平，2024 年以後在營收與獲利貢獻都將扮演重要角色。一期廠預計可容納 8 條產線，預期 2024 年前滿載，滿載年產值為 8,000 萬美金，後續也將陸續規劃二期與三期。在新增產能方面，2022 年東莞廠預計將再增加 1 條產線至 8 條，美國廠目前有 2 條產線，2022 年規劃再增加 2 條。

整體而言，展望聯嘉(6288)：1)公司為 Tesla 旗下 Model 3、Model Y 車型的非中國地區獨家供應商，預期 Tesla 在 2021 年出貨量將達 88 萬台(YoY+76%)，2022 年出貨量將達 135 萬台(YoY+53.4%)，聯嘉可望同步受惠、2)近期新切入 GM 供應鏈，該專案訂單總額估計最少為 60 億元，最長將分 8 年出貨，平均每年可貢獻營收達 7.5 億元(貢獻營收比重約 15%～20%)，將於 22Q2 開始量產出貨，是未來營運主要成長動能、3)在產能方面，美國密西根 2 條產線已於 21Q4 量產，第 3 條產線將於 2022 上半年開始貢獻，第 4 條產線將於 2022 下半年貢獻，預期 2023～2024 年完成 8 條產線，全產每年可貢獻約 22 億元，而東莞廠也將在 2022 年新增 1 條產線至 8 條、4)預期隨著節能減碳、重量輕要求等趨勢下，車用 LED 燈滲透率將逐年提升、5)預期車用晶片將於 21Q4 起逐步緩解，並可望於 22Q2 看到大幅改善的情況。

市場預估聯嘉(6288) 2021 年 EPS 為 0.29 元(YoY-65.9%)，並預估 2022 年 EPS 為 1.23 元(YoY+324.1%)，2021.12.16 收盤價為 27.20 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 21 倍，位於近 3 年本益比區間 12～40 倍中下緣，考量車用缺晶片問題將逐漸緩解，並取得 GM 長期大單，目前評價低估，本益比有望向 26 倍靠攏。