【13:48 投資快訊】正隆(1904)Q4旺季營運可望回升

正隆(1904)受到越南疫情影響當地產能減少5成，第三季毛利率僅19%，季減7.17個百分點，EPS 0.7元，表現不如預期。但第三季認列都更建案8億元(北市羅斯福路、饒河街)，營收111.4億元，季減3.5%，但由於廢紙成本增加以及產能利用率下降， 不過由於越南疫情趨緩，大部分鞋廠廠區已恢復生產，加上正隆越南廠近30％為鞋盒銷售，可望帶動越南的營運回升，但最近觀察越南多有招工不易的問題，須留意第四季正隆越南工紙產能恢復可能有不如預期的問題。台灣的部分，則受惠於補庫存需強勁，加上電商旺季帶動拉貨需求，預期第四季旺季台灣工紙報價可望調漲。2022年隨著疫情淡化，越南工廠復工，也將帶動越南工紙需求增加，原預計1H22開出的新產能將遞延至2H22開出，隨著產能利用率提升，加上運輸緩解有利於降低成本，預期2022年本業可望回穩，但由於少了今年認列營建收入15億元，預估2022年的獲利將與今年持平。預估2022年EPS 3.82元，每股淨值28.86元。目前本淨比約1.4倍，目前評價落在近年區間0.6~1.6倍中緣附近，目前的評價合理，維持區間操作的投資評等。

相關個股: 榮成(1909)、正隆(1904)、永豐餘(1907)、華紙(1905)

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