(圖/shutterstock)

 

 

「時間價值」 選擇權 跟 股票 最大的差異！

期貨選擇權和股票最大的差異，

就是期貨與選擇權有「到期日」。

同一時間，

市場上有數個不同到期日的選擇權契約可交易，

不同到期日亦讓選擇權具有不同的特性。

 

什麼時候 該選擇怎麼樣的選擇權呢？

 

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時間價值 = 選擇權履約的機率

選擇權最大的特色，就是具有時間價值。

用白話的說法來解釋，

時間價值代表 選擇權履約的機率，

時間價值越高，履約價值越大。

 

舉例來說

買權A    價外300點    還有3天到期

買權B    價外300點    還有33天到期

在正常的情況下，

33天漲300點的機率，

自然是遠大於3天漲300點，

因此買權B的時間價值 > 買權A。

 

如果經過了無聊的一天，指數收平盤

買權A    價外300點    剩2天到期

買權B    價外300點    剩32天到期

少了一天的機會，

買權A約略損失1/3的時間價值，

買權B的時間價值則僅損失 約1/33(概算值)。

 

上面這個例子，簡單說明了時間價值的兩個特性：

同樣履約價，到期日越遠，時間價值越大；

到期日越近，時間價值減少速度越快。

利用這個特性，時間價差策略 便孕育而生...

 

買遠賣近 - 收平盤 賺到時間價值

買進到期日較遠的選擇權，

同時賣出相同履約價，到期日較近的選擇權。

 

就像下圖所示，

這個組合的損益圖，和 買進蝶式 很類似。

如果行情停留在履約價附近，

根據到期日越近，時間價值減少速度越快的特性，

投資人可以賺到時間價值。

 

買近賣遠 - 出現大行情 獲利較高

買進到期日較近的選擇權，

同時賣出相同履約價，到期日較遠的選擇權。

 

這個組合的損益圖，和 賣出蝶式 很類似。

如果行情停留在履約價附近，投資人將損失時間價值；

但如果行情出現大幅的上漲或下跌，

到期日較近的選擇權，漲跌幅度較大，反而能使投資人獲利。

 

盤整區間，選 Gamma為正 的 買近賣遠 ; 

覺得有大波動，選 Vega為正的 買遠賣近

時間價差的特色

這兩種時間價差組合，

乍看之下和買進/賣出蝶式很像。

但若從 Greeks 的角度來看，可以發現明顯的差異。

 

在大多數的情況下，

選擇權的Gamma和Vega的正負號是相同的。

(小複習：

Gamma 值為 Delta變化的幅度，直接影響最終獲利。

而 Vega 值 表示，IV每變動1%，選擇權的價格變化，

當Vega為正值，代表波動率上升時，買進選擇權可以獲利。)

 

但是，到期日越遠，選擇權的Gamma越小，Vega越大。

所以在時間價差的組合中，Gamma和Vega的正負號是不同的。

 

如果行情在區間震盪整理，

常出現跳空，卻無波段，

就適合用Gamma為正的 買近賣遠 組合；

如果認為即將出現波段，且是緩漲緩跌，

就適合用 Vega為正的 買遠賣近 組合。

 

用這招，判斷「盤整」或「大行情」

從法人的未平倉量，

可以猜測出法人未來的走向。

如果超過20,000口，

建議不要當賣方，表示可能有大行情要發生了！

 

另外，也可以用未平昌量畫出趨勢線，

幫助判斷是盤整盤 還是即將發生大行情！

圖片來源:選擇權賣方包租寶

 

 

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