(圖／Shutterstock)

巴菲特投資一家企業，非常看重ROE這項財務指標，至少要有15%的水準，他才會考慮投資，可是ROE真的愈高愈好嗎？

先搞懂公式，你就能理解財務是可以操控的

ROE是指股東權益報酬率（Return on Equity，簡稱ROE），是將稅後淨利扣除特別股股息後的淨收益，去除以股東權益所得到的比例，代表的是普通股股東的投資報酬率，是衡量上市公司獲利能力的重要指標。

依據這個公式可以注意到，如果要讓ROE變大，有兩種方式：第一，是讓分子變大，也就是提升淨利；第二，在分子不變的狀況下，讓分母變小，也就是股東權益變少。

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那要怎麼讓股東權益變少呢？我們在ROA（公司資產報酬率）固定的情況下，只要讓負債變多，那麼股東權益相對地就會減少，達到分母變小的效果。這樣在淨收益不變的情況下，ROE也會變高。

巴菲特說ROE要15%以上就是好公司，那我們來看看這三家公司，ROE分別高達58.62%、109.95%、44.76%，按巴菲特的說法，這些應該是宇宙無敵超級強的公司吧，那你覺得，他們的股價應該是多少呢？

圖一、算利教官提供

答案揭曉！這三家公司分別是本盟（1475）、科風（3043）和百徽（6259），全都是低價股外，科風還是所謂的雞蛋水餃股。從負債佔資產比率可以看到，科風的負債比率高達91.17%，所以科風的高ROE，其實是來自於負債太高，導致股東權益的淨值很低，ROE公式中的分母太小才形成的。

再來看看看它們的財務比率。一般來說，我們都希望一間公司的速動比率須達到100%以上比較好；而流動比率達200%會比較好，但我們發現，本盟和科風的財務比率都不佳。所以我們在判斷公司好壞的時候，不能只看到ROE很高，就認為它是一間好公司。

圖二、算利教官提供

ROE的高低，與股價有絕對關係嗎？

圖三、算利教官提供

上圖有8間公司，大部分都是90元左右的公司。其中，它們的ROE從高端疫苗（6547）的-41.47%到旭準（6409）的47.05%之間，除了旭準的股價特別高以外，其實其他間公司不論ROE多少，基本上都在90元到100元之間。例如台灣大ROE為19.21%、高端疫苗-41.47%、台塑化是10.89%，但三者股價並沒有太大的差距，所以我們可以得出結論：ROE與股價並沒有絕對的關係。

相信讀者們看到這邊已經了解，ROE並不是拿來評斷公司好壞的單一工具，應該搭配其他比率一起看，才能挑出真正的好公司喔！

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算利教官楊禮軒

出生於1973年，曾擔任國防部情報次長室、陸軍司令部通資處資訊系統參謀官、國立新竹女中、龍潭農工教官、華夏科技大學生輔組長。 2007年開始存股，以民生必需消費股為核心。2011年精算收支後，以低利房屋增貸養高殖利率股票，3年期間成功將股票資產放大為3倍。2014年以41歲年紀，提前申請退休，成為全職爸爸。 計入現金股利、股票股利價值、房租、借券利息，2014年、2015年被動收入超過百萬元，淨資產市值逾2,400萬元（截至2016年2月）。 學歷 國防管理學院資訊管理正規班、國防大學指參班、世新大學資訊管理所、致理商專國際貿易科（現為致理技術學院國際貿易系） 著有《算利教官教你存股利滾利年年領百萬》 FB粉絲頁 算利教官-楊禮軒　www.facebook.com/ezlifeInstructor/