【16:40投資快訊】健鼎（3044）Q2獲利穩健，下半年獲利還有很好的向上空間

健鼎（3044）近期公告 2021Q2 財報與 2021/7 營收，2021Q2 雖然有美系產品季節性降價的利空，不過由於健鼎並未供貨給 iPhone 12，其他蘋果產品佔營收比重也相對較低，因此受到的影響相對較小，毛利率仍為 18%左右的水準，稅後淨利達到 13.3 億元，QoQ -5.6%，YoY +1.2%，EPS 2.53 元，與市場共識的 2.79 元大致相符。2021/7 隨著中系 5G 手機需求轉強以及仙桃廠開出 HDI 板新產能，出貨動能可望逐月拉升，2021/7 月營收達到 53.4 億元，MoM +3.6%。
健鼎成立於 1991 年，在 PCB 產業已有將近 30 年的豐富經驗，除了有製程純熟、良率較佳以及管理制度完善等優勢，也憑藉著多年來的經營累積了許多國內外大客戶，因此產品應用能相對平均地分散於各領域，降低營運風險。2020 年雖然華為受到美國貿易禁令的制裁，但健鼎迅速將手機板產能移轉至其他客戶如蘋果、三星與小米等產品上，因此營運得以維持穩健，帶動 2020 年 EPS 達到 11.65 元，擊敗 2019 年的 11.49 元再度創下歷史新高。健鼎雖是老牌大廠，但調整業務的能力與成長動能相當良好，近年來藉由將營運重心放在 HDI 板上使獲利穩健地逐年成長，EPS 自 2015 年以來已成長逾一倍，2020 年有超過 30%營收來自於 HDI 板，2021 年規劃在湖北的仙桃三廠繼續擴充 HDI 板產能，可望逐步將 HDI 板佔營收比重提升至 40%以上，帶動整體獲利能力持續向上。
展望 2021Q3，預期受到 5G 手機滲透率提升與蘋果產品規格改變的影響，市場對 HDI 板與軟板的需求將持續提升，健鼎目前在 HDI 板的產能已維持滿載，規劃湖北的仙桃三廠將在 2021/06 完成擴廠，2021/07 起會先接一些中系手機的急單，2021/08~2021/09 將隨著更多 5G 手機、 iPaD 與 iPhone 13 等拉貨帶動而逐步提升產能利用率至 70%以上的水準。健鼎 2021 年營收預期為 649.6 億元，YoY +16.9%；稅後淨利預期為 62.3 億元，YoY +1.7%；EPS 11.86 元。健鼎過往五年本益比多處於 6~15 倍，目前落於中間值附近，在營運穩健成長的情況下，2021 年本益比應有機會維持區間中上緣 12 倍上下浮動，當前評價合理。
詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=266137
相關個股: 華通（2313）臻鼎-KY（4958）嘉聯益（6153） 台郡（6269）