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潤泰新(9945)目前殖利率約 6.2%，投資人應該參與除權嗎？
潤泰集團當中的潤泰新(9945)，已經於 2021.07.26 除息現金股利 1 元，預計 2021 年還會發放 4 元股票股利，雖然目前除權日期尚未公告，但根據 2020 年也有同時發放現金與股票股利的經驗來看，除權日期大約比除息日期晚 1 個月的時間，因此 2021 年除權日期有可能會落在 8 月底。依照潤泰新(9945)在 2021.08.05 收盤價 64.70 元計算，4 元股票股利就是 1 張股票發放 400 股，一般算法殖利率約有 6.2%，但是如果填權則是 40%(重點是要填權)，投資人應該參與除權嗎？
要回答這個問題，必須先瞭解潤泰新(9945)的業務狀況、財務狀況以及未來展望等，同時也要留意潤泰新(9945)在除權後，對財務會有什麼樣的影響？首先回顧潤泰新(9945)近期的財務數據，2021 Q1 營收達 52.37 億元，年增 35.7%，2021 Q1 EPS 達 4.56 元，年增 124.6%，2021 Q2 營收達 63.58 億元，年增 67.2%。利用「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統來看，顯示法人預估 2021 年 EPS 將成長 19.1% 至 7 元。從上半年的財務來看表現相當亮眼，本篇文章接續將拆解潤泰新(9945)的獲利來源，協助投資人判斷是否可以參與除權？
潤泰新(9945)：本業為建商，但實際影響獲利的關鍵為「南山人壽」
潤泰新(9945)持有約 25% 的南山人壽股權
潤泰新(9945)成立於 1977 年，並在 1992 年掛牌上市，本業為建商，建案大多位於大台北地區。因為本身為一間控股公司，旗下擁有許多轉投資公司，包含潤弘(2597)負責承接集團的營建工程；潤泰材(8463)提供水泥等建材原料及室內設計服務；潤泰全(2915)為紡織成衣及相關零售事業，除此之外潤泰新(9945)還有經營商場，主要是以 CITY LINK 為主，據點包含松山車站 BOT、南港車站 BOT、松山站前商場、內湖捷運站商場等 4 個據點，並由潤泰百益、潤泰旭展來管理。甚至潤泰新(9945)還跨足到壽險事業，透過潤成轉投資南山人壽，集團綜合持股約 25%，而這更是貢獻潤泰新(9945)最主要的獲利來源。
2017 年處份中國大潤發股權，陸續於 2017、2018 年認列一次性業外收益
從圖 2 看到潤泰新(9945)的獲利組合，雖然本業為建商，但其實貢獻獲利僅約 1 成，實際上影響潤泰新(9945)的獲利就是來自於南山人壽。另外還可以看到大潤發的獲利貢獻在 2017～2018 年突然大幅攀升，主因為 2017 年處份中國大潤發股權，分別於 2017、2018 年認列約 80.4 億、30 億的一次性業外收益，目前存有的大潤發經營權只有在台灣八德路的中崙店，從 2020 年來看已經幾乎沒有大潤發的貢獻。
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