(圖片來源：shutterstock)

 

在路上常常可以看到 TOYOTA、LEXUS 等，

這些車款都是出自和泰車(2207)代理，

那今天就來介紹和泰車吧。

 

和泰車(2207)設立於民國 36 年，

是日本豐田汽車海外市場的第一家總代理商，

初期以貿易為主要業務，

後續陸續取得豐田、橫濱輪胎代理權至今。

 

為了提供更完整的供應鏈，

和泰車(2207)轉投資多種汽車業務，其中包括：

和潤企業，負責各種車輛分期的買賣；

和運租車，負責小客車的租賃業務；

和泰產業保險，負責各項產物的保險業務。

整個集團的經營業務非常廣泛，

從各種車輛及其零件之進口買賣、

中古車買賣交易、

到產物保險業務等，

在汽車產業經營相當良好。

而許多投資人關心的股利，

和泰車(2207)已經連續 6 年發放高達 2 位數的現金股利，

股利豐厚，非常甜美。

和泰車(2207)獲利也不斷成長，

2019 年前三季賺了 18.91 元將近兩個股本，

坐穩車王的位置。

那，可以買進嗎？

我們必須來評估一下，

有沒有嚴重不良的項目

 

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和泰車有兩項 財報異常的地方

 

1.應收帳款過高

企業賣出產品，通常都是待一段時間後，才會收回款項，

所以如果銷貨收入很多，但帳上尚未收回現金，

就會有假銷貨的嫌疑，

現金要入袋，才是真正支撐公司的營運。

根據和泰車(2207) 109 年 Q3 的財報可以知道，

109Q3 的應收帳款為 1344 億元，

108Q3 的應收帳款為 1206 億元，

很明顯可以得知，109Q2 的應收帳款較去年同期高

(資料來源：和泰車財報)

 

再一步看財報，發現雖然本期的應收帳款金額較高，

財報附註顯示，

所有的應收款項共有 1653 億元，

但未逾期的金額有 1605 億元，

佔應收帳款總額的 1605/1653 = 97.09%，

所以不是和泰車(2207)收不回款項，

是時間還沒到期，應收帳款不用向客戶收回。

應收帳款會比較高，

是因為和泰車(2207)是汽車產業，

賣汽車時，很多客戶都會分期付款，

這些分期付款都是尚未逾期的款項，

所以不必太過擔心。

(資料來源：和泰車財報)

 

(二) 負債比率過高

負債比率 = 負債 / 總資產

代表企業負債佔總資產的比率有多少。

和泰車(2207) 109Q3 的負債為 1933 億元，

總資產為 2714 億元，

負債比率為 1933  /2714 = 71.22%。

且和泰車的負債比長年大於 70%，

是不是有異常呢？

 

接著來看看財報負債的部分，

可以發現，和泰車(2207)在借款的部分金額不少，

(1)短期借款：463 億元

(2)一年內到期之長期負債：119 億元

(3)長期借款：33 億元

(4)短期應付票據：778 億元

總共和銀行借款是 1393 億元（463+119+33+778=1393）

 

(資料來源：和泰車財報)

 

借款包括 短期借款、一年內到期之長期負債以及長期借款，

借款那麼多種，要怎麼區分呢？

主要是以還款日期是否超過一年為標準，

跟銀行借款一年內的，屬於短期借款，

跟銀行借款超過一年的，屬於長期借款，

而長期借款中，經由慢慢還款，

有部分的借款，距離支付日少於一年，

稱為"一年內到期之長期負債"。

 

我們將借款整理成下列表格，

可以更清楚看見本期的長短期借款，

金額比以往高了 95 億元。

(資料來源：和泰車財報，圖片：自行整理)

 

那麼公司 2020 前三季向金融機構多借了 95 億元，

這些錢花在哪裡呢？

要看現金的流入流出，可以看現金流量表，

可以知道主要是增加應付短期票據，然後拿去償還銀行短期借款

 

應付短期票據是為了從市場獲取資金，委託金融機構發行的票券，

包括應付商業本票及銀行承兌匯票等。

而本期應付短期票據增加 241 億元，

代表公司取得更多的現金，

所以會使現金減少同樣的金額，

而短期借款減少 146 億元，主要就是從短期票據的增加來的。

(資料來源：和泰車財報)

 

將上述的資料整理一下，

和泰車本期向金融機構的總借款增加 95億元

約莫就是應付短期票據增加，扣除償還部分短期借款的餘額。

 

 

結論：

負債比過高、應收帳款太多，容易被視為是企業風險，

然而如果看懂財報，就知道原來這是汽車產業的特性，

就不會誤殺好企業，

而看懂財報的重要性也就在此。

和泰車(2207) 在台灣的汽車市場佔有一席之地，

想買進的話，

需要特別關注評估出來的兩項不良項目：

1.應收帳款過高，有 97% 是未逾期帳款，

雖然主要是未到期的款項，

但仍要注意，日後已經到期的款項有沒有增加，

屆時就要更謹慎了。

2.負債比率過高

跟銀行借款金額頗大，

要注意收入是否能支撐銀行還款金額。

 

以上分析，供大家參考，

買進股票前，

都要謹慎地觀察欲投資的公司喔

 

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