網通廠智易(3596)公告 20Q4 財報，其中 20Q4 營收 91.22 億元(YoY+18.05%，QoQ-4.5%)，營業毛利 14.22 億元，毛利率 15.59%(YoY+1.41 個百分點，QoQ+0.24 個百分點)，稅後淨利 5.28 億元(YoY+95.92%，QoQ-7.96%)，單季 EPS 達 2.56 元，全年累計 EPS 達 8.36 元(YoY+22.04%)，整體獲利表現優於市場預期，主因產品組合優於預期且公司備料完善不受缺料影響使毛利率優於預期。另外董事會決議將發放 6.5 元現金股利，其中包含資本公積的 1 元，以 2021.03.17 收盤價 100 元計算，現金殖利率為 6.5%。

展望智易(3596) 2021 年：1)為了因應大型賽事舉行，多家服務供應商自 20Q4 開始拉貨 STB，趨勢將延續至 2021 上半年、2)公司新切入 Cable Modem 產品線，自 20H2 起小量出貨給美洲 MSO 客戶(有線電視系統運營商)，預期未來出貨量將進一步放大，且規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、3)2021 上半年疫情尚未減緩下，在家工作及線上學習趨勢不變，帶動網通設備升級需求，其中 Wi-Fi 6 相關產品滲透率將進一步提升、4)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，隨著各國 5G 建設陸續開出將使出貨穩健成長、5)越南新廠將於 21Q4 進入量產，屆時產能將約當於崑山(等同於現有產能增加 50%)，長期有利於降低人力成本。

考量 20Q4 財報獲利優於預期，市場微幅上調 2021 年預估 EPS 從 8.70 元調升至 9.19 元(YoY+9.9%)，2021.03.17 股價為 100 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 11 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～20 倍中下緣，考量智易(3596)營運穩健成長，目前評價偏低，可逢低找機會。

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