網通廠智易(3596)公告 2 月營收 29.74 億元(YoY+49.36%，MoM-8.46%)，單月營收創下歷年同期新高，雖受農曆春節使工作天數較少，但因中國工廠留守一定比例之人力用以滿足客戶需求，再加上受疫情影響使網通產品需求強勁，整體營收表現略優於預期，累計前 2 月營收達 62.23 億元(YoY+33.9%)。

展望智易(3596)21Q1，因關鍵零組件陸續到位，再加上 5G CPE、Wi-Fi 6、高階機上盒(STB)等產品訂單狀況良好，預期 3 月隨工作天數恢復後營收可望加溫，整體 21Q1 營收將年增 3 成。而展望 2021 全年：1)為了因應大型賽事舉行，多家服務供應商自 20Q4 開始拉貨 STB，趨勢將延續至 2021 上半年、2)公司新切入 Cable Modem 產品線，自 20H2 起小量出貨給美洲 MSO 客戶(有線電視系統運營商)，預期未來出貨量將進一步放大，且規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、3)2021 上半年疫情尚未減緩下，在家工作及線上學習趨勢不變，帶動網通設備升級需求，其中 Wi-Fi 6 相關產品滲透率將進一步提升、4)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，隨著各國 5G 建設陸續開出將使出貨穩健成長、5)越南新廠將於 21Q4 進入量產，屆時產能將約當於崑山(等同於現有產能增加 50%)，長期有利於降低人力成本。

考量近期被動元件漲價將壓抑毛利率表現，市場下修 2021 年預估 EPS 從 8.70 元調降至 8.30 元(YoY+3.5%)，2021.03.08 股價為 92.90 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 11 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～20 倍中下緣，考量營運穩健成長，目前評價偏低，可逢低找機會。

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