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昨(4/21)日台股盤中傳出北韓領導人金正恩病危的謠言，
加上多家研調下修蘋果及非蘋 Q2 手機出貨量，
終場大跌 264.57 點，幾乎吞噬上週的漲幅，
道瓊指數同樣受需求下修利空干擾，重挫 2.67%，
以 23,018.88 點作收，累計 2 天回檔 1,223.61 點，
台股今(4/22)日早盤則延續昨日大跌氛圍開低走低，
下跌 94.65 點開出後，僅 10 分鐘跌點就擴大到 148 點，
午盤短線抄底資金進場，終場拉回到平盤之上，
小漲 19.32 點，以 10,307.74 點作收，成交量 1,517.98 億。
(圖片來源 : 證交所) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
大盤進入區間盤整
之前我們提到過，如果大盤融資餘額越來越高，
反彈的力道就會開始減弱，甚至反轉向下，
觀察近幾周的融資餘額，可注意到投資人正慢慢忘卻 3 月股災的恐懼，
近 15 個交易日僅有一天資減，
昨(4/21)日大盤重挫時，融資還逆勢大增 14.62 億，
餘額由 3 月中 900 億低水位，回升到 1,003 億。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
3 月以來的兩個階段
從 3 月中反彈到 4 月底，可以分成 2 個階段
第一階段是國安基金宣布進場前 2 周，
此時股價都只有起跌點的一半或三分之一價格，
加上融資剛大規模斷頭，籌碼洗的乾淨，
幾乎隨便一支股票都能出現漲停板，
整體盤面呈百花齊放，也不需要特別關注籌碼、產業或題材面，
第二階段則是大盤衝上萬點後，
個股出現明顯的強弱表現，資金開始往特定題材集中，
這些股票多半是投信認養的題材股，
即便上漲 2 ~ 30%，股價還是續創新高，
法人買超也沒有縮手的跡象。
強勢股被散戶放空
許多金融商品都存在動能現象，
即商品價格強者恆強、弱者恆弱，
但許多散戶的資人的操作方法卻剛好相反，
會一直在走弱的股票融資攤平，並放空上漲中的強勢股，
融資攤平是因為覺得股票很便宜了，多買幾張只要漲一點就可以解套，
放空強勢股則是覺得一直上漲頗不合理，自己又沒賺到，
不如出手放空，空在最高點神清氣爽，
問題是這種策略雖然有時候會運氣好成功摸頭猜底，
但長期來看就是在跟市場的動能趨勢對做，
這次大反彈也發現一些強勢股都出現散戶空單指標，
融券賣出張數大增的現象。
外資借券回補
我們上週注意到，外資雖然在 3 月底到 4 月回補空單，
但在大盤重新站上 10,500 點後，
又開始出手出手放空，整體大盤借券賣出張數重新上升，
雖然表面上跟融券一樣在跟動能趨勢對作，
但細看外資的空單布局，會發現外資的空單集中在反彈相對弱勢股上，
對於強勢股，外資也是搶著回補借券，
一些股票就出現一種很奇怪的現象，
及股價表現強勢，外資大舉回補，
散戶指標融券卻一直放空。
本文整理出 4/8 ~ 4/21 十個交易日
1.融券賣出增加 1 千張以上
2.借券賣出回補 2 千張以上
外資回補，散戶卻加空的股票。
1. 晶電(2448)
過去 2 個月只要以投信為篩網，幾乎都會出現晶電(2448)的影子，
我們在 3/27 「外資禿鷹搶先回補，4 天減少數千張空單...」一文中
注意到晶電(2448)外資正在回補空單，
截至 4/22 累計漲幅已達 39.73%，
MiniLED 也漸漸成為盤面主流族群，
從 3 月初市場傳出蘋果要採用 MiniLED 背光開始，
投信就對晶電(2448)採取買超態勢，
3 月 4 日至今已買超 19,540 張，
外資則買進 46,524 張，
並在利多開始發酵後加速空單回補速度，
借券賣出餘額從 7.38 萬張降至 4.39 萬張，
同一時間融券卻從 0 張上升到 1.06 萬張，
一路從 25 元被軋空軋到 35 元。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
目前法人預計蘋果 2020 年底將有 7 款產品支援 MiniLED 背光，
分別是 10.2 吋、11 吋、12.9 吋 ipad，
及 12 吋、15.4 吋、21.5 吋及 31.6 吋 Mac 筆電，
晶電(2448)已預計 2020 年將投入 60 億台幣資本支出，
主要用於MINILED設備，其中後段設備(點測、分選機)占比會比較高，
目前 MiniLED 良率約 80%，如果良率到 85%，毛利率大約可以達到 20%，
營收佔比則是要到 2020Q4 才會有比較明顯的貢獻，
此外，2010 ~ 2011 年購買的 MOCVD 機台折舊年限為 9 年，
2020 年這一塊的折舊費用會顯著下降，
但可能會剛好與 MiniLED 新增的資本支出相抵消，
另外晶電(2448)截至 2019Q4 帳上現金僅有 52.5 億，
後續 60 億的資本支出可能要透過舉債或現金增資來籌措資金，
過去 90 日共有 12 家券商出具報告，鑒於 2019 年營運狀況不佳，
且 MiniLED 短期尚看不到明顯營收貢獻，平均目標價僅有 33 元，
現階段喊多的券商有 5 家，其中外資美林給予 43 元目標價。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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