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(圖片來源：shutterstock)
台肥(1722)：台灣肥料龍頭，市占率 7 成
最大股東：行政院農委會，營運受政府牽制
台肥(1722)成立於 1946 年，
至今已經是 73 年的老牌企業了
主要業務有 2 大塊，分別是：肥料化工、不動產
從前為國營事業，1999 年政府將台肥由國營轉為民營
不過目前最大股東仍是行政院農委會，持股達 24.07%
在肥料的營運上，還是受到政府的牽制影響
先讓我們來看一下台肥近 10 年的營運狀況，
一、2009～2012：營收持平，EPS 卻持續創高
二、2013～2015：營收持平，EPS 卻出現衰退
三、2016～2018：營收突然較往年大幅衰退
從財務比率的圖中可以發現
稅後淨利率長年高於營業利益率
儘管營收持平，業外卻可以影響 EPS 的高低
可見業外收入對於台肥的獲利影響很大
讓我們繼續看下去…
業外主要收入來源：轉投資朱拜爾肥料公司 50% 股權
最新合資契約期限為 2033 年
其實除了本業的肥料化工、不動產以外
台肥與中東的 Sabic (沙烏地阿拉伯基本工業股份有限公司)
在 1979 年合資成立朱拜爾肥料公司，台肥擁有 50% 股權
每年認列朱拜爾的獲利都會呈現在台肥的業外收入上
這也就是為什麼稅後淨利率長年高於營業利益率的主因
(備註：台肥目前與 Sabic 的合資契約期限為 2033 年，
後續要持續關注是否再延長契約)
從部門別獲利狀況來看，
肥料化工其實沒有很賺錢，前幾年甚至還落入虧損
淨利主要還是來自於不動產以及轉投資朱拜爾的貢獻
(備註：還有其他轉投資公司，沒有列進來，這邊僅列出重大影響的業務
所以造成 4 項加總沒有等於 100% 是這個原因)
台肥這項業外收入未來該如何觀察？
本業的肥料會有轉機嗎？
不動產的土地未來又是如何規劃呢？
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