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(圖片來源：shutterstock)
科技巨頭積極發展「智慧音箱」
搶占智慧家庭指揮官的位置
在 2016 年 3 月 15 日，
AlphaGo 正式以 4:1 擊敗韓國職業棋士-李世石
這次圍棋界的「人機對決」引發了各國關注
更揭示 AI(人工智慧)的時代正式來臨了！
雖然 AI 這項技術看似高大上，不過在實際應用上，
最快可以讓一般人體驗到的，無非就是智慧家電領域了
因此這也讓各家科技巨頭開始積極朝向「智慧音箱」做發展
智慧音箱的定位在於：智慧家庭的指揮官
「今天的天氣如何？」
「氣溫 30 度C，溫暖無雲，降雨機率 0%」
「我現在想去市政府站，怎麼去最快？」
「搭 232 公車可以直接抵達，只要 30 分鐘」
「我到家了，幫我開客廳電燈」
「好的，已經幫你打開電燈了！」
人類與智慧音箱的對話，此時此刻已經深入到我們生活中了
智慧音箱擁有語音交流系統 + 網路服務，
開發廠商可以藉此擴展至更多其他設備、內容的連接
讓「智慧音箱」成為家庭的中樞神經
只要開口，就能控制連網的家居設備
而這就是智慧家庭想要達到的理想狀態
全球「智慧音箱」市值：
2017-2022 年複合成長 28.15%
根據 S&P Global Market Intelligence 機構預估：
全球的智慧音箱市值將在 2022 達到 87.1 憶美元
而 2017-2022 年複合成長率為 28.15%
台股有誰正站在趨勢上而受惠呢？
以我自己有買的東科-KY(5225)為例
小資族只能開融資買 1 張
目前帳上未實現報酬率 70.06%
接下來我將為大家依序介紹
✎東科-KY(5225)公司簡介：全球娛樂型影音揚聲器代工龍頭
✎東科-KY(5225)營運狀況：2018 營收創歷史高，營益率下滑風險已逐漸解除
✎東科-KY(5225)未來展望：2017 接獲小米「智慧音箱」訂單後，營運開始爆發
讓我們繼續看下去…
✎東科-KY(5225)公司簡介：
全球娛樂型影音揚聲器代工龍頭
從中階音響代工跨入高階揚聲器
東科-KY(5225)是一家控股集團
控股公司設立在 2011 年，隔年就在台掛牌上市
東科-KY 是全球娛樂型影音揚聲器的代工龍頭
過去主要做中階音響代工，近年開始跨入高階揚聲器代工
為了發展高階揚聲器市場，2014-2015 接連收購了 2 家廠商
2014 收購丹麥高階喇叭單體製造廠 - Scan-Speak
2015 則是收購音響設備廠 - 東雅電子
合作客戶包含：LG、三星、Philips、Sony、
Panasonic、Pioneer、小米等音樂品牌大廠
✎東科-KY(5225)營運狀況：2018 營收創歷史新高
近年營業利益率不斷下滑的風險已逐漸解除
東科-KY(5225)從 2011 年設立以來，營收逐年穩定上升
直到 2018 年營收達到 92.14 憶元，創歷史新高
而營業毛利也是穩定在上升
不過當營收創新高的同時，營業利益卻在扯後腿
從 2013 年開始一直到 2017 年明顯下滑
也直接影響到了 EPS 的表現
從財務狀況同樣能夠發現
這幾年毛利率大致維持為定
但營業利益率卻持續下滑
既然毛利沒有太大問題，
那罪魁禍首當然就是營業費用了
營業費用包含：人事管理、推銷、研發費用等
東科-KY 本身並無研發費用
而近幾年造成營業費用大增的主因就是人事管理
其中的問題就出在生產基地身上
東科-KY 生產工廠主要是在中國、馬來西亞
而這 2 個地區近年來工資不斷上漲，尤其是中國
工資上漲的原因除了經濟持續成長以外
也跟 2008 年中國實施的《勞動合同法》有關係
隨著中國工資快速上漲
而營業收入的成長速度卻無法跟上人事成本上升的速度
造就了 2013 年營業利益率開始明顯下滑
從東科-KY 的員工結構狀況也可以看到，
2011-2014 員工總人數持續下降，但人事管理費用卻不斷上升
其中 2015 員工人數大增與當年收購東雅電子並成立新部門有關
而東科-KY 為了解決不斷攀升的人事成本
「自動化工廠」因此成了最佳的解決方案
近幾年不斷引進自動化機器人來代工生產商品
直到 2017 年營收成長速度終於追上人事成本的上升速度
到了 2018 年效果更加明顯，
也因此營業利益率創了 4 年新高，一併帶動 EPS 的成長
從這，我們可以得到 1 個結論：
「人事成本」上升導致營業利益率下滑的風險已逐漸消除
主要原因就是 2 點：
1.自動化生產控制了人事成本的上升
2.營收規模放大，營收成長率超越了人事費用的成長
✎東科-KY(5225)未來展望：新訂單帶動營運爆發
2017 接獲小米「智慧音箱」訂單，2018 起量產
東科-KY 正式站在「智慧音箱」發展的趨勢上
是什麼原因讓東科-KY 營收開始爆發呢？主要就是接到新訂單！
東科-KY 2017 年底接到來自小米「智慧音箱」的新訂單
從 2018 年開始量產，持續至今
新的訂單，給東科-KY 帶來新的營收成長動能
也讓東科-KY 正式站在「智慧音箱」發展的趨勢上
既然小米這家客戶對於東科-KY 的成長至關重要
勢必要來探討一下小米的「智慧音箱」賣的究竟如何？
小米「智慧音箱」從 2017 年底正式上市銷售
直到 2018 年出貨量年成長高達 8744%
立即的就在全球市場份額佔有一席之地，市佔率達 9.1%
直到 2019 上半年市佔率已經提升到 12.85%
論出貨量來說，小米在 2018 全年出貨量約 710 萬台
到了 2019 上半年就已銷貨約 600 萬台，成長速度驚人！
既然下游客戶的銷售持續成長，
對於東科-KY 的營運成長貢獻當然就很顯著了
從營收的客戶結構來看，
在 2018 剛開始量產新訂單的年度
小米在前 3 季的營收比重就已經達到 14% 的水準
可見小米對於東科-KY 的影響力不容小覷
(備註：礙於官方資料不足，僅列出近年的前 3 季比對狀況)
✎東科-KY(5225)重點結論：
小米「智慧音箱」訂單持續為東科-KY 帶來營運成長
營業利益率下滑的風險已逐漸得到解決
從前面的文章，我們可以得知 2 個重點
1.營業利益率下滑風險得到解決
2.小米「智慧音箱」訂單為東科-KY 帶來營運成長
我們以 2019 Q2 營收來看，
甚至超越了以往多數旺季(Q3)的營收水準
(備註：目前正值 Q3 營收旺季)
而在營收持續成長的同時，
毛利率、營業利益率也回到了過往的均值水準
其中，2017 年毛利率突然大幅下滑
主要原因是當年度產品結構相對低階
但經過調整後，2018 年成功得到解決
因此，可以不必過於擔心
未來關注重點：
小米「智慧音箱」出貨量是否持續成長
將影響著東科-KY 的營收成長幅度
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