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(圖片來源：Shawn，於家樂福重新店拍攝)
Fed 月底有望降息，市場緊繃波動大
最近市場不斷聚焦在 7 月底
美國聯準會(Fed)是否將如預期般降息
以刺激未來可能衰退的經濟
由於市場普遍認為月底 Fed 將降息 1 碼(0.25%)
因此近期一旦出現什麼風吹草動
使得市場降息機率降低
市場波動幅度往往會較為劇烈
本文將探討 Fed 月底是否真會降息
並介紹一些 Fed 關注的指標，藉此判斷降息的可能
接著提出一些最近發生的事件做補充
再整理出綜合性的看法與結論
為投資人的投資方向做出建議
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通膨的最重要指標－PCE
以通膨方面來說，個人消費支出物價指數(PCE)
可以說是 Fed 最關注的指標！
PCE 與我們熟知的消費者物價指數(CPI)非常相似
二者皆能用來衡量通貨膨脹率
但 PCE 較 CPI 更能反映民眾消費狀況
PCE 的財貨組成面相較廣泛
調整的頻率也較 CPI 頻繁
PCE 同時還能捕捉到消費品價格上漲後
消費者轉為購買哪些替代品的行為變化
因此能更好的捕捉物價改變，如何影響消費者生活
Fed 的政策目標之一，為維持良好且穩定的通膨率
一般以 PCE 年增率 2 %為目標
當 Fed 認為 PCE 年增率逐漸接近 2 %時
甚至未來有望超過 2 %
即有可能升息來調整經濟復甦的節奏
使得經濟成長不會過熱
而是以穩定且長久的速度維持在 2 %；
反之，當 PCE 年增率一直無法到達 2 %
則會使得 Fed 有誘因降息
以避免陷入通縮困境，並刺激經濟溫和成長
(資料來源：CMoney 法人決策系統)
通膨率的好兄弟－失業率
講到通膨率就不能不提到
與它息息相關的失業率
在傳統的經濟學領域中
認為通膨率與失業率呈現負相關
通常當失業率較低時，代表經濟表現較佳
因此伴隨而來的是較高的通膨率；
反之，當失業率較高時
代表經濟表現較差
使得通膨率呈現低迷的狀態
此關係即為著名的菲利浦曲線
(圖片來源：Shawn)
菲利浦曲線崩潰了嗎？
Powell：可能只是不夠寬鬆！
然而近期的失業率與通膨率表現
卻沒有顯示這種負向關係
美國的失業率最近一直處於歷史低檔
堪稱有史以來表現最佳
但通膨率卻無法達到目標值 2 %
因此 Fed 主席 Powell 表示
也許先前採行的貨幣政策
並不如預期的寬鬆(代表可能可以更寬鬆)
才導致如此低的失業率，卻無法刺激通膨率上揚
補充：
其實菲利浦曲線的關係是否存在
一直以來眾說紛紜
並且也有些人會以不一樣的變數代入通膨率
(例如：未來通膨率的預測值)
以建構出更符合社會現狀的菲力浦曲線
但這裡還是以傳統的菲利浦曲線
來討論失業率與通膨率的關係
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每月月初必看－非農與小非農
與失業率相對應的指標，自然就是就業率
這同樣也是政府官員與市場投資人
最關注的指標之一
美國勞工部每月第一周的星期五
都會公布非農業人口的就業數據
當非農就業人數上漲時，代表美國經濟正在轉好
使得企業願意雇用新員工，失業人數下降
Fed 就有可能因為良好的景氣成長
而降低降息的意願，甚至轉為升息
因此雖然最近市場普遍認為 7 月底 Fed 將降息
但月初時公布的 6 月非農數據優於預期
導致市場當天表現較為震盪
新聞：
美6月非農就業人數增逾22萬 淡化降息預期 道瓊期指跌逾百點
關注 ADP 小非農，利於預估非農數據
美國自動數據處理公司(ADP)為一間民間機構
在每月第一周的星期三
會公布公司所統計的就業數據，市場俗稱小非農
由於 ADP 的統計數據具有一定的權威
因此同樣是市場相當關注的重要數據
其特色為 ADP 小非農都會早非農就業 2 天公布
所以藉由觀察 ADP 小非農的變化
有助於投資人預測非農就業數據
以事前先調整自己的投資部位
補充：
由於失業率與就業率為落後指標
因此適合用來判斷大趨勢
但不建議做為短線操作指標
許多時候指數率先反應一段時間後
失業與就業數據才開始反應
投資人使用上須特別注意
(圖片來源：Pixabay)
快速結論
雖然美國就業數據正處於歷史低檔
加上這 2 天公布的零售銷售數據強勁
使得市場開始出現質疑 Fed 是否真如預期
將在月底降息一碼的聲浪
然而在美中貿易戰的陰霾持續壟罩下
美中二國都不斷調降明年的預測 GDP
顯見二國的實體經濟仍然受到影響
加上昨(16)日 Powell 發表談話
再次申明將採取適當行動，以保持經濟擴張
可見短期的經濟數據表現雖然不錯
仍無法改變長期經濟面臨衰退的看法
並且持續低迷的通膨率和川普對於利率政策的態度
都使得 Fed 在月底降息的機率高漲
目前看來月底降息一碼問題應該不大
如果低通膨率和經濟情勢持續不明朗
截至年底 Fed 更可能降息達二碼
建議投資人可適時加碼黃金、公債、
不受貿易戰影響的新興市場債
及存續期間較長的公債等標的
避開較高風險的投資、美元等標的
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