(圖片來源：shutterstock)

 

在路上常常可以看到 TOYOTA、LEXUS 等，

這些車款都是出自和泰車(2207)代理，

那今天就來介紹和泰車吧。

 

和泰車(2207)設立於民國 36 年，

是日本豐田汽車海外市場的第一家總代理商，

初期以貿易為主要業務，

後續陸續取得豐田、橫濱輪胎代理權至今。

 

為了提供更完整的供應鏈，

和泰車(2207)轉投資多種汽車業務，其中包括：

和潤企業，負責各種車輛分期的買賣；

和運租車，負責小客車的租賃業務；

和泰產業保險，負責各項產物的保險業務。

整個集團的經營業務非常廣泛，

從各種車輛及其零件之進口買賣、

中古車買賣交易、

到產物保險業務等，

在汽車產業經營相當良好。

而許多投資人關心的股利，

和泰車(2207)已經連續 5 年發放高達 2 位數的現金股利，

股利豐厚，非常甜美。

(資料來源：CMoney股市，圖片來源：自製)

 

那，可以買進嗎？

我們必須來評估一下，

有沒有嚴重不良的項目

 

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和泰車有兩項不良項目，

1.應收帳款佔收入比例過高

(資料來源：艾蜜莉定存股軟體)

 

企業賣出產品，通常都是待一段時間後，才會收回款項，

所以如果銷貨收入很多，但帳上尚未收回現金，

就會有假銷貨的嫌疑，

現金要入袋，才是真正支撐公司的營運。

根據和泰車(2207) 107 年 Q3 的財報可以知道，

107Q3 的應收帳款為 107,854,108 仟元，

106Q3 的應收帳款為 93,916,062 仟元，

很明顯可以得知，107Q3 的應收帳款較去年同期高

(資料來源：和泰車財報)

 

再一步看財報，發現雖然本期的應收帳款金額較高，

但未逾期的金額有 129,472,407 仟元，

佔應收帳款總額的 129,472,407/131,500,623 = 98.46%，

所以不是和泰車(2207)收不回款項，

是時間還沒到期，應收帳款不用向客戶收回。

應收帳款會比較高，

是因為和泰車(2207)是汽車產業，

賣汽車時，很多客戶都會分期付款，

這些分期付款都是尚未逾期的款項，

所以不必太過擔心。

(資料來源：和泰車財報)

 

(二) 負債比率過高

負債比率 = 負債 / 總資產

代表企業負債佔總資產的比率有多少。

和泰車(2207) 107Q3 的負債為 166,718,970 仟元，

總資產為 222,803,163 仟元，

負債比率為 166,718,970 / 222,803,163 = 74.83%。

 

​(資料來源：艾蜜莉定存股軟體)

 

接著來看看財報負債的部分，

可以發現，和泰車(2207)在借款的部分金額大幅增加，

借款包括 短期借款、一年內到期之長期負債以及長期借款，

借款那麼多種，要怎麼區分呢？

主要是以還款日期是否超過一年為標準，

跟銀行借款一年內的，屬於短期借款，

跟銀行借款超過一年的，屬於長期借款，

而長期借款中，經由慢慢還款，

有部分的借款，距離支付日少於一年，

稱為"一年內到期之長期負債"。

 

(資料來源：和泰車財報)

 

我們將借款整理成下列表格，

可以更清楚看見本期的長短期借款，

金額都比以往高，

跟銀行借款，就要支付利息，

借款越多，利息支付的也越高，

而 107Q3 的借款金額較去年同期 高出 (70,853,478 - 52,575,873) = 18,277,605 仟元。

(資料來源：和泰車財報，圖片：自行整理)

 

那麼公司多借那麼約 182 億元，到底花到哪裡去了呢？

要看現金的流入流出，可以看現金流量表，

可以知道現金主要花在 3 個地方：

(1).透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產增加

這個意思就是公司購買金融資產，

可能有公司債、政府公債等金融商品，

而本期購買金融資產為 5,873,730 仟元

 

(2).購買不動產、廠房及設備 

大多數的企業營運，都會需要購買設備，

例如：工廠內的機器設備、載貨用的運輸設備等，

而本期購買不動產、廠房及設備 12,465,328 仟元，

比去年同期購買的金額多出 2,505,168 仟元

 

(3).應付短期票據

應付短期票據是為了從市場獲取資金，委託金融機構發行的票券，

包括應付商業本票及銀行承兌匯票等。

而本期應付短期票據減少 2,540,825 仟元，

代表拿現金去償還票據，

所以會使現金減少同樣的金額，

一樣的概念，

106Q3 的應付短期票據增加 3,061,532 仟元，

代表從市場上獲取資金，

使現金增加約莫 30 億元，

如此一來，

107Q3 現金減少 2,540,825 仟元，

106Q3 現金增加 3,061,532 仟元，

所以 107Q3 比 106Q3 的現金少 (2,540,825 仟元 + 3,061,532 仟元) = 5,602,357 仟元。

 

(資料來源：和泰車財報)

 

將上述的資料整理一下，

107Q3 借款比 106Q3 金額高出約 182 億元，

主要是購買金融商品、設備以及償還短期票券等，

這 3 項的金額大約是 139.8 億元，

佔據了 139.8 / 182 = 76.81%。

然後要注意：

1.購買金融商品要注意會不會跌價，造成公司損失；

2.購買設備，公司產能有沒有增加

(資料來源：和泰車財報，圖片：自行整理)

 

第二項不良項目負債比率高達 74.83%，

確實過高，而且支付給銀行的利息也會增加，

根據以往和泰車(2207)的負債比率，

都高達 70%以上，

因此本期也不是特別高，

但仍需要定期關注，

後續公司的現金收入能不能大於還款的金額。

(資料來源：cmoney股市)

 

結論：

和泰車(2207) 在台灣的汽車市場佔有一席之地，

想買進的話，

需要特別關注評估出來的兩項不良項目：

1.應收帳款過高，有 98% 是未逾期帳款，

雖然主要是未到期的款項，

但仍要注意，日後已經到期的款項有沒有增加，

屆時就要更謹慎了。

2.負債比率過高

跟銀行借款金額頗大，

要注意收入是否能支撐銀行還款金額。

 

以上分析，供大家參考，

買進股票前，

都要謹慎地觀察欲投資的公司喔