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近月來，市場對美元的避險需求自4月美國宣布大規模關稅以來明顯降溫。當時外資急於透過遠期合約等工具鎖定兌美元風險，結果推高了避險部位。隨着市場逐步消化貿易衝擊，Nomura及BNY Mellon等機構的數據顯示，雖然整體避險水位仍高於歷史均值，但已從年中以來的高峰大幅回落。多家大型託管行與資產管理商，

近期資金動向顯示，截至11月19日當週，美國股票型基金迎來第五週連續淨流入，合計流入金額達到43.6億美元，較前一週約9.65億美元的規模大增逾三倍。投資者對第三季企業獲利成長表現給予高度肯定，儘管科技板塊估值偏高，但並未阻止資金持續買進。根據統計，標普500指數成分股財報揭示，前三季獲利年增率達1

日本新任首相高市早苗近日大幅擴張財政支出，並公開要求央行繼續維持超寬鬆貨幣政策。結果上週日圓與日本公債價格雙雙下挫，殖利率上升無法提振日圓，透露出資金出逃的隱憂。這樣的同跌現象，讓人聯想到2022年英國在「無資金來源的減稅」衝擊下，公債市場短暫失控的「Truss時刻」。不過，日本擁有財政盈餘與海外資

近來全球股市劇烈回調，本應成為避險首選的日圓，卻意外走貶，一週內跌至對美元十個月新低，對歐元甚至刷新歷史最弱紀錄。作為過去在風險時期深受青睞的G10避風港貨幣，日圓此波表現亮起紅燈，也讓市場猜測日本當局是否會出手干預。推升日圓昔日避險魅力的，源於日本長期巨額經常帳盈餘加上接近零利率的貨幣政策。多年的

今年以來，隨著美元自年中大跌後逐步止跌，海外投資人針對美元部位的避險操作也明顯減速。過去幾個月，外資在4月川普宣布關稅之後，急忙架設避險工具，以阻擋美元進一步貶值帶來的風險；如今這股動能已不再如先前強勁，反映市場對美元重拾支撐的信心正在升溫。根據BNY Mellon等大型託管機構的資料，2025年初

美國聯準會今年在升息與降息預期之間多次切換，使投資人對明年是否能見到大幅降息充滿疑慮。10月例會中，Fed調降政策利率25個基點至3.75–4.00%，卻同時發出偏鷹聲明，令市場在短時間內將2026年聯邦基金利率預期推回3%以上。上週紐約聯儲主席威廉斯卻又暗示「近期可能降息」，市場因而再度調高年底前

近來，日本新首相高市早苗在擴大財政支出與堅持寬鬆貨幣政策的同時，政府債券價格與日圓同步重挫，引發市場對資金外流的警示。通常，債券殖利率走高會吸引資金進入、支撐本幣，但此番日圓逆勢下跌，顯示投資人擔憂日本公債的長期吸納能力。這一幕不免讓人想起2022年英國「特拉斯衝擊」後，英國國債與英鎊一度同跌的短暫

近期美國聯準會立場忽鴿忽鷹，先在十月例會祭出25個基點降息（政策利率降至3.75–4.00％），但同時釋出偏向緊縮的聲明與會議紀要，令市場對明年降息幅度產生疑慮。資金市場一度將2026年底的聯邦基金利率預估推高至3％之上，原先對今年十二月降息90％的押注，也因主席鮑威爾講話轉為僅剩約40％。緊接著，

在英國投資信託已經持續以雙位數折價交易超過三年後，市場似乎迎來了轉折點。這些老牌封閉式基金因追求穩定配息而備受關注，但由於基金股價長期低於其資產淨值，導致投資人興趣不高。儘管投資信託占據了富時250指數近三成市值，但今年該指數僅上漲4.3%，遠遜於大型股指數的17%漲幅，反映出這類產品的整體落後。折

近期美國大型科技公司為加速打造人工智慧數據中心，急速轉向公開債券市場籌資，自九月以來，Alphabet、Meta、Oracle、Amazon 共發行債券近 90 億美元，僅微軟尚未加入此輪大規模融資。儘管目前這些企業的負債水準相較營運規模仍算保守，但突如其來的供給激增，引發市場對債券需求能否消化的疑