發表
我的網誌
(圖/shutterstock)
.
在文章開始之前，
想先請大家搭乘時光機
回到 2011 年的 6 月 3 日
並閱讀當天的一則財經新聞：
繼續看下去...
(贊助商連結)
試著合理預估擎亞(8096)損益
「三星在台主要代理商擎亞(8096)
受到旗下大客戶宏達電(2498)持續推出新機，
帶動業績與股價表現，
擎亞受惠於宏達電出貨量的成長，
今年營收將可望有 5 成的成長空間，
法人也認為擎亞今年有望
繳出每股盈餘逾 7 元的成績，
其業績及股價表現皆與宏達電業績連動性高。
此外，法人季底作帳行情啟動，
也帶動擎亞近期表現，
今日盤中漲幅一度逾 6% ，
在多空對峙的情況下，盤中漲幅拉回，
待仍穩站周線之上，成交量明顯放大。」
以現在的情況來看
大家想必會認為現在宏達電都那麼慘了
擎亞的狀況應該也不會像
新聞中所說的這麼樂觀
確實，擎亞的股價現在也在低點震盪
從當年的 70 元左右現在僅剩 15 元
但當 2011 年宏達電尚在高點的時候
相信一定很多人對這則新聞會有很高的接受度
本書的作者便要教我們
如何利用簡單的加減乘除運算
合理推估全年損益
並戳破新聞的謊言
小學三年級數學的財報拆解過程：
(一)
擎亞 2011 年第一季股本為 8.95 億元
而第二季又辦理現金增資一千萬股
因此到年底時股本會變為 9.95 億元
(假設去年盈餘完全用於現金發放)
(二)
在股本 9.95 億元的條件下
每股盈餘若要達到 7 元，那就表示
全年公司稅後淨利要達到 6.97 億元
(即 9.95 億元乘上 0.7)
若扣掉擎亞第一季已發生的稅後淨利
0.85 億元，那麼擎亞在接下來的
第二季至第四季就必須賺到
稅後淨利 6.12 億元(即 6.97-0.85=6.12)
(三)
如下表，過去兩年(2009~2011)來
擎亞的單季稅後淨利率
約在 -0.33% 到 2.02% 之間
且最近三季已經有逐步下滑的趨勢
因此我們就假設擎亞公司今年(2011)
第二季至第四季的平均稅後淨利率為 1.02%
(四)
若第二季至第四季要賺到
稅後淨利 6.12 億元，
以假設的稅後淨利率 1.02% 為計算基礎，
來反推擎亞公司必須達成多少營收水準(如下表)，
我們算出擎亞 2011 年第二至第四季的
合計營收必須達到 600 億元，
才能賺到 6.12 億元
(五)
再看下表，擎亞今年(2011)
4 月的營收已經公布為 35 億元，
所以若要達到第二至第四季的 600 億元
合計營收目標的話，那麼接下來 5 至12 月
總營收必須要衝高至 600-35=565 億元，
換句話說，從 5 到 12 月的這 8 個月中，
擎亞每個月平均要賺 565/8=70.6 億元
(六)
別開玩笑了！
擎亞公司的每月營收
好不容易才從 2010 年每個月 15~20億元
爬到每個月 35 億元的水準
現在要直接到達 2 倍的 70億元
怎麼想都是不太可能達成的事情
(七)
因此，全年 EPS 7 元以上
根本是很難達到的事情
新聞稿上所謂法人的估算實在過於離譜
(八)
以樂觀的角度估計，
假設擎亞公司從 5 月開始，
每個月的營收都可以維持 30 億元左右的話
(這已經是營收年增率高達 60% 以上的樂觀估計了)
則 2011 年後面的三季營收為 270 億元
(即 30 億*9 個月=270 億元)
以稅後淨利 1.02% 計算
後三季的稅後淨利為 2.7 億元
再加上第一季已經認列的 0.85 億元
全年頂多 3.55 億元，
以現金增資後的 9.95 億元來算
EPS 樂觀估計也不過才 3.56 元
而報紙卻誇大到了 7 元以上
又不願意說明根據為何
而且以 EPS 3.56元、
2011 年 6 月 3 日股價 68.5元來計算
本益比高達 20 倍
以一家半導體代理商掛牌公司而言
也是偏高的數字
結論
作者在章節最後有提到
擎亞後來 2011 年第二季至
第三季平均稅後淨利率為 1.09%
與作者預估的 1.02% 相去不遠
EPS 最後為 3.72元，
也與作者預估的 3.56 元相近。
看到這裡我們便不難發現
不管是電視新聞或是報紙
上面的報導往往有不少是過度誇大
甚至是把黑說成白的
而面對這麼大量的資訊
我們能做的就是看出可疑的數據
並利用自身所學的知識去拆解它
說難其實也不難
重點就是在能夠理解各項
財務數字的意義以及相對應的四則運算
如此一來才不會被新聞騙得團團轉
投資，還是靠自己最好。
檢視財報不需要太複雜的數學
熟悉了大家都能看出其中的奧秘
現在加入好友【獲得股市 最新消息】
建議你看這本書
作者： 黃國華 出版社：先覺
本文為 CMoney官方 編輯群整理撰寫之 讀書心得，
部分擷取自書籍內容，詳見原書籍
