(圖/shutterstock)

 

中國股市吐悶氣

大中華型與中國型基金績效竄高！

不僅今年前 9 個月居各類型基金第 2、3 名，

投資報酬率約 25% ， 其中符合 4433 法則

1、3、5 年期與今年以來績效，均在同類型前 4 分之 1  ；

3 個月與 6 個月績效在同類型前 3 分之 1 的境內外基金

瑞萬通博中國領導企業基金與統一強漢基金績效近 40%。

這兩檔基金皆採由下而上、精選個股策略，

投資範疇涵蓋 A 股、港股、台股，

以及在新加坡、美國掛牌的中國企業等，

瑞萬通博中國領導企業基金經理人夏弗納與

統一強漢基金經理人張繼聖對中國股市前景依然樂觀。

2 位經理人分別針對 A 股的成長、資金動能，

以及投資機會與潛在風險 4 個面向提出他們的看法。

 

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成長動能

來自科技、創新、消費

比較 10 年前與現在的中國，

最大差異在科技與創新發展，科技變成重要引擎，

不僅相關公司股價表現優於傳統公司，

科技創新也影響其他產業變革與趨勢。

例如 10 年前中國以文具、服飾等較低價代工為主，

現在卻出口蘋果電腦零組件等高科技產品，

出口的對象也擴及新興市場、全球市場。

而且服飾、消費性商品等本土品牌的崛起，

取代了美國、日本、韓國，內銷與外銷均顯著成長。

中國成長潛力仍高，因為 GDP 成長雖放緩，

但相對成熟市場還是很高，

加上人均 GDP 仍比美、日等主要國家低。

此外，中國越來越重視成長品質，

企業獲利也持續改善，

建議不宜以單一 GDP 數字來評估。

 

中國經濟過往是依靠「投資」帶動

藉由政府支出，推動大量基礎建設；

現在跟未來則靠「消費」帶動，

以及消費、產業等轉型與升級。

預期「內需」與「國際併購」

將是中國經濟中長期的成長動能。

中國龐大的內需市場，除內需消費外，

工業產品有很大的下游市場，隨著市場深化，

將進一步帶動中游零組件、上游原材料。

 

資金動能

入摩效益初期有限

A 股占 MSCI 新興市場指數比重約 0.73% ，

相對於韓國三星等大型股，該比重微不足道，

現階段對陸股助益有限。

 

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預期 A 股占 MSCI 比重會持續上升

但不會對基本面有急速、巨大、正面的改善，

屬於中長期的影響。

陸股以內資（散戶）為主，

滬港通、深港通的影響將更重要，

因此外國資金不會是驅動陸股上漲的主要動能，內資才是。

至於 A 股入摩的好處是基金選股範疇因此增加，

經理人可以選到更多的投資標的。

 

近 2 年中國外匯存底

從 4 兆美元降至 3 兆美元

且這 2 年是貿易順差

代表整體外流的資金遠大於 1 兆美元。

人民幣今年來升值 6%～7% ，外匯存底止穩，

顯示該外逃的資金差不多都外逃了，

不再有資金外流擔憂，

而境內的養老金也開始進入股市，

在明年 6 月 A 股入摩正式生效、

追蹤指數的被動式基金調整配置之前，

境外的主動型基金會先緩步增持 A 股。

但因 A 股入摩已進行多年，該反應的多已反應，

不宜太期待短時間內有大行情。

啟動 A 股大行情的關鍵是，

中國對金融管制的放鬆及經濟政策的支撐力度。

 

投資機會

聚焦習核心政策產業

新經濟產業是帶動未來成長的重點，

也是投資亮點，像網際網路相關，

包括網紅經濟、電子商務平台、

電競（ VR／AR ）等有許多投資機會。

另一投資重點則是新能源汽車。

舊經濟產業也有機會，供給側改革成效顯著，

解決過剩產能並淘汰二、三線廠商，

留下來的領導廠商及符合環保要求的廠商，

都有投資機會與價值。

 

 

「習核心」政策產業上

4 大投資重點：

一、創新創業

不依靠過去的低成本工業出口，

要注重服務業和文化財。

 

二、互網網+

拓展網路經濟空間，

實施「互聯網+」行動計畫與「數字中國」建設。

 

三、科技強國

將科技創新擺在重要位置，

2020 年進入創新型國家行列，

2030 年進入創新型國家前列，

2049 年時（中國建國 100 年）成為世界科技強國。

 

四、綠色先行

力推綠色低碳發展，建設美麗中國。

 

 

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