(圖/shutterstock)

 

美國聯準會（Fed）宣布10月份將開始縮減資產負債表，

逐步解除金融海嘯後支撐美國經濟的刺激措施，

雖然Fed維持利率不變，

但仍不改年底前會再升息一次的展望。

 

很多投資人都明白，利率是債券的天敵，

市場利率上升，債券價格就會下跌，

在美國確立進入緩步升息，

有沒有其他可選擇的標的？

答案是──特別股。

股神巴菲特更是特別股的愛好者，

在2008年金融海嘯時，

大買高盛特別股，不僅賺到股息又賺到價差。

 

特別股雖然稱作「股票」，

又稱為優先股，發行的目的在於企業籌資，

但因為特別股可享受優先於普通股的配息及受償權，

因而同時具備股票與債券的優點。

首先，特別股和普通股一樣，

在股市交易時間均可以隨時買賣，

但特別股的股價波動度卻比普通股來得低。

 

根據美銀美林自2010年統計至今，

美銀美林全球特別股核心總報酬指數下跌時，

後續回補跌幅平均僅需約3.6個月，

甚至再創波段新高，

代表特別股回補跌幅的速度快。

資料來源：Bloomberg，2010年至2017/9/21，美元計價，特別股以美銀美林全球特別股核心總報酬指數為代表，全球股市採MSCI世界指數為代表。上述圖表僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。上述圖表之數據僅為歷史資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。

 

其次，特別股和債券一樣固定配息，

股利率幾乎可以媲美高收益債的殖利率。

更特別是，特別股的收益率比投資等級的公司債高，

但違約率又遠比高收益債低，

最主要是發行特別股的公司，

幾乎都是投資等級的公司，

半數以上的公司信用評級為A以上。

這些都是特別股吸引投資人目光的原因。

資料來源：Bloomberg，資料統計期間為2012/9/21-2017/9/21，皆以美元計價，全球股市以MSCI世界總報酬指數為代表，新興股市以MSCI新興市場指數為代表，債券指數以美銀美林各債券指數為代表，商品市場以CRB指數為代表，黃金與貴金屬採費城金銀指數為代表，房地產REITs以富時全球不動產指數為代表，特別股以美銀美林全球特別股核心總報酬指數為代表。上述報酬率僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。

 

從投資面來看，即便升息趨勢已確立，

但特別股因擁有較高股利率，

因此受到影響反而輕微。

比較1999年及2015年兩次Fed升息環境，

1999年6月啟動升息循環後，

短短一年Fed升息7碼，

聯邦基準利率由4.75%調升至6.50%，

但此次Fed首次升息之後，

無論是短、中期特別股表現皆不佳，

之後1個月、3個月及6個月，

分別下跌0.64%、1.16%及5.84%。

 

再看2015年12月Fed首次升息1碼後，

直到2016年12月才啟動二次升息，

而美銀美林固定利率特別股指數在升息後績效均呈現正報酬，

後1個月、3個月及6個月，

分別上漲1.73%、3.03%及6.30%，

證明即使在升息環境，

特別股走勢仍然穩健。

 

表：過去美國急升及緩升息循環中特別股的表現

資料來源：Bloomberg，群益投信整理；資料日期：1999/6~2016/6

 

由於全球特別股發行企業多以美國金融股為主，

占指數配置權重60%以上，

更是美國升息下最大受惠者之一。

想要尋求固定配息基金，

建議可從特別股基金著手。