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(圖/shutterstock)
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二線光學廠，
有望帶動股市發展
2017 年雙鏡頭成為主流配備的趨勢明顯，
最快第 2 季就會出現缺貨效應，
由於目前具備雙鏡頭生產能力的廠商不多，
在光學廠龍頭大立光之外，
法人也相當看好二線光學廠光燿科的表現。
繼續看下去...
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智慧型手機 2016 年全球銷量超過 13 億支，
其中，雙鏡頭的滲透率約 5%，
推估總量約 6,500 萬支。
投研機構預估，
智慧型手機銷量2017年將達 14 億支，
其中，
由於中國品牌廠及蘋果 iPhone 8 將加碼雙鏡頭設計，
雙鏡頭機種滲透率可望於 2017 年三級跳，
達到 15%，全球雙鏡頭手機銷量上看 2 億支。
分析師直言，
2017 年將是雙鏡頭手機數量成長幅度最大的一年。
由於需求提升，
專家認為上半年就會出現第一波缺貨效應，
第二波產能緊俏則會發生在第 3 季蘋果發表新機的時點。
二線光學廠想冒出頭，就看能否把握時機。
智慧機銷量成長放緩
雙鏡頭可望再促榮景
回顧智慧型手機發展，
2007 年蘋果推出首款 iPhone 是頭等大事。
iPhone不僅引爆觸控面板手機的話題與需求，
更帶動國際品牌廠爭相投入市場，
此後，智慧型手機也走了長達 10 年的榮景。
過去智慧型手機產業所仰賴的成長動能，
來自功能型手機轉換至智慧型手機的換機潮，
年銷量成長率皆在兩位數之上。
但隨著市場逐漸飽和，
以及蘋果iPhone 6、iPhone 7銷量不如市場預期，
三星發生Galaxy Note 7 爆炸事件，
在兩大龍頭品牌廠利空衝擊下，
各家研究機構將 2016 全年預估銷量一路下修，
IDC預估 2016 年智慧型手機銷量
約 14.6 億支、年增率 1.6% ；
Trend Force 則認為銷量
約 13.3 億支，年成長百分比 2.5%。
分析師指出，
智慧型手機產業整體銷量進入成長趨緩期，
兩位數成長的時代恐暫告中止。
整體產業供應鏈能否再度爆發式成長，
須觀察設計是否變更，
或是規格是否有積極提升，
雙鏡頭即屬於後者。
所謂雙鏡頭，是指主鏡頭有 2 個鏡頭，
設計主軸為大光圈、高倍率及廣角，
以達到等同於單眼相機鏡頭的攝影品質為訴求。
當 1 支手機從搭載 2 個鏡頭
（1個前鏡頭及1個主鏡頭）
變成 3 個鏡頭（1 個前鏡頭及 2 個主鏡頭），
甚至未來前鏡頭也採雙鏡頭設計，
這對光學鏡頭廠而言，
不只是產品規格與訂單數量的提升，
也象徵著價格與毛利的上揚。
鏡頭升級技術門檻高
大立光優勢明顯
瀚亞投資副投資長劉興唐預測，
2017 年不僅是智慧型手機硬體規格變化大的 1 年，
更會是雙鏡頭數量成長最大的 1 年，
他更指出，背後最大的推手有 2 個陣營，
分別是蘋果和中國的品牌廠。
劉興唐表示，
下半年蘋果 iPhone 8 確定會大改款，
舉凡玻璃機殼的應用、
推出 OLED 螢幕機型及 5.5 吋大尺寸 TFT-LCD 機型、
大幅拉升雙鏡頭比重到 50%，
預期將吸引一波果粉換機潮。
凱基證券分析師郭明錤
在最新研究報告點名看好大立光（3008），
他認為，
蘋果的雙鏡頭供應端仍由大立光穩坐龍頭寶座，
且由於iPhone 8 可望支援光學防手震功能，
規格與技術門檻墊高，大立光若能順利交貨，
將更加穩固蘋果供應鏈的龍頭地位。
目前，大立光後有追兵，
日商康達智、中國廠舜宇 2 家廠商持續擴大產線，
不過，高規格的全塑膠鏡頭難度很高，
因此大立光仍有大幅領先優勢。
統一投顧專戶管理部經理鍾函諺指出，
第 3 季是大立光
必須全神貫注於蘋果新訂單的重要時刻，
大立光位於台中的新廠預計第 3 季投入量產，
產能擴充幅度約 30% ∼ 40%，
且非蘋陣營也積極推出新機搶市下，
若中階機種也開始導入雙鏡頭，
光學鏡頭產業在第 3 季預計將會出現第二波產能緊俏。
上半年現首波缺貨效應
二線光學廠各自表現
剖析目前中國品牌廠雙鏡頭供應鏈板塊，
大立光約占 65%，
其餘的 35% 由舜宇及康達智分食，
目前具備雙鏡頭生產能力的台廠僅有大立光。
至於二線光學廠的動向，
劉興唐認為，
2017 年上半年中國與韓系品牌廠
是否積極推出雙鏡頭旗艦機種、推出力道是否強勁，
就是二線廠能否打入雙鏡頭供應鏈的重要前提。
目前韓系大廠對於雙鏡頭設計仍未鬆口，
不過，
以中國品牌廠推出高規格產品不落人後的作風來看，
雙鏡頭需求所帶來的第一波缺貨潮，
會出現在中國品牌廠推出新機的 2017 上半年。
2017 年上半年缺貨效應下，
二線光學廠誰最有機會出線？
法人看好近年來積極布局中國手機品牌廠、
已打入 OPPO 及 Vivo 供應鏈的光燿科（3428）。
光燿科是台系二線光學鏡頭廠中，
少數打入中國品牌高階鏡頭供應鏈的廠商，
它在中國品牌雙鏡頭積極練兵，
對未來拓展非中國品牌廠的訂單有相當助益。
光燿科 2016 年成功量產 1300 萬畫素高階鏡頭，
隨著良率改善，
2016 年第 3 季持續獲利，
2016 年前 3 季每股稅後淨利 1.6 元，
在光學鏡頭族群獲利排名第 2，僅次於大立光。
玉晶光（3406）目前主力為供應蘋果單鏡頭，
近期股價凌厲，2016 年 11 月 10 日至 12 月 14 日期間，
股價從不到 50 元飆到120元，大漲 1 倍。
鍾函諺表示，玉晶光主要是轉虧為盈題材發酵，
高券資比呈現軋空行情。
他提醒，玉晶光前有強敵大立光，
後有康達智、鴻海旗下的三營虎視眈眈，
2017 年下半年將會是玉晶光重要的轉折點，
若能順利供應蘋果訂單，
就能坐穩蘋果鏡頭供應商的二軍地位。
今國光（6209）也積極布局中國品牌廠，
2016 年底有新機種送樣至客戶端。
今國光董事長陳慶棋表示，
雙鏡頭的大量導入設計
確實會讓 2017 年出現缺貨效應，
公司也緊鑼密鼓送樣。
獲利表現方面，
今國光在 2016 年第 3 季轉虧為盈，
單季每股稅後 0.29 元，累計前 3 季獲利也正式轉盈。
先進光（3362）主要布局 NB 應用，
供應 NB 相關鏡頭，
亞光（3019）過往與大立光曾並列光學三雄，
有光學鴻海之稱，由於營運重點漸往車載鏡頭發展，
預計將不在雙鏡頭缺貨效應的受惠名單中。
觀察近期光學族群的股價表現，
玉晶光終止連 14 季虧損，
2016 年第 3 季每股稅後盈餘 1.15 元，
單季正式轉盈，
統計至 2016 年 12 月 13 日融券餘額 8,800 張，
券資比高達 56%，創下近期新高，
軋空行情發酵，股價短短 1 個月漲升 1 倍，
市場需留意融券回補的情況，
若積極回補，股價有可能從高檔向下整理。
蘋果新機仍是話題
二線光學族群沾光
光燿科為光學鏡頭廠獲利第二名，
僅次於大立光，股價卻在玉晶光之後，
2016 年 12 月 15 日收盤價 56.2 元，
與玉晶光 117.5 元有極大差距，
未來在比價效應下，光燿科的股價相對有表現空間。
法人認為，蘋果新機效應仍是市場焦點，
光學鏡頭廠前有明燈大立光帶動，
二線廠只要保持體質健康，也會吸引市場垂青。
關注時事，
「漲相」就藏在其中！
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