(圖/shutterstock)

 

現金減資頻上演

是利多還是利空？

被戲稱為「大股東吃肉，小股東喝湯」

的現金減資戲碼，最近頻頻上演，

特別是國巨五年內四次減資，

更起了示範作用，讓企業跟風不斷，

不過，在企業現金減資的背後，

投資人仍應仔細評估公司的營運未來性，

否則短線的股價利多激情過後，

現金減資恐怕只是凸顯企業營運再成長有限的殘酷事實。

那需要考慮那些因素呢？

 

趕緊看下去...

 

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仍應考慮企業的未來性

從國巨（2327）、震旦行（2373）

三月初先後宣布現金減資三成後，

日前連股本不及三億元的維格（2733）、

股本在九億元上下的錩新（2415）及大億科（8107），

到陞泰（8072）及禾伸堂（3026），

也都加入現金減資行列，消息一出，股價都大漲反應，

現金減資股成了台股投資的當紅炸子雞。

現金減資就是將股份消除

並將等同於股本的金額直接以現金退還給股東，

企業股本降低後，未來每股盈餘將隨之提高，

股本輕盈後，在外流通籌碼變得集中，

股價也就更具爆發力，

也因此，當企業宣布現金減資時，

股價第一時間都大漲回應。

 

市場對於現金減資題材大買單！

從今年來宣布現金減資的公司來看，

短線都對股價有一定激勵效果，

紡織廠宜進（1457）一月十六日宣布現金減資一成，

從宣布日至減資轉換前的交易日，股價已大漲二成；

系統整合廠敦陽（2480）則在宣布減資二成後，

股價至今也上漲逾一成，

而最新公布減資的陞泰及禾伸堂，

消息一出，則都是跳空漲停，

市場對於現金減資題材大買單。

而這幾年現金減資最積極的公司非國巨莫屬。

國巨自二○一三年首度宣布減資三成，

五年內已減資四次，

股本更從二二○．四億元一路瘦身，

今年再減資三成後，

股本將僅剩下三五．二三億元，

五年內減資八四％。

 

 

對於企業現金減資，

一般而言是企業營運已到成熟期末端，

或無能力進行營運的擴充，

因此，這類的減資企業營運未來性多半會被打問號，

但國巨過去五年有計畫性地執行減資外，

這幾年其在被動元件領域的市占不斷擴張，

讓國巨在二○一三年首次減資後，

隔年在產業秩序調整近尾聲下，

稅後盈餘從十四．五億元大增至三八．六三億元，

之後每年獲利都穩定在三○億元以上。

 

錩新、大億科跨車用勝算大

減資加上獲利躍進，讓國巨的瘦身大成功，

若以今年再減資後的三五．二三億元股本、

且維持逾三○億元的獲利計算，

國巨今年獲利衝一個股本可期，

也帶動股價從七、八元一路大漲至八六元，

市值也從五年前不到二百億元，

到現在躍進至四四○億元，

是目前現金增資成效最完美的一檔個股。

不過，並不是所有企業都能像國巨這樣幸運，

在減資後還能碰到景氣回溫，

大小股東都因此雙贏的局面。

現金減資的第一條件是企業手中現金很多，

但當企業做出將現金退還給股東的決定，

也代表公司在經營的過程中，

已沒有太多適當的投資機會，

進而可以帶動公司成長，

那麼，對這類的現金減資企業，

短線股價雖都以利多反應，

但激情往往維持不了太久，

在利多消息出爐而去追高的投資人，就有必要謹慎。

 

股價能否走得長、走得久，

還是得回歸評估企業營運的未來性。

今年以來，宣布現金減資的企業，

股價確實都有不錯的表現，

少則一成、多則二成，但不可否認的是，

台股內資回流，也進而對現金減資股的上漲推波助瀾，

但當資金退潮時，

最終股價能否走得長、走得久，

還是得回歸評估企業營運的未來性。

像日前宣布減資的維格餅家，

僅二．四一億元的股本，

一口氣再減資三成，

搭配每股將配發七元的現金股利，

股價瞬間大漲近三成，

但檢視營運，受到陸客來台減少影響，

加上主力產品鳳梨酥競爭激烈，

近三年營運每況愈下，去年營收衰退達三五．四％，

在國內觀光產業不振下，

維格的營運前景，仍有待審慎評估。

 

 

 

但像錩新及大億科，除了減資外，

更有積極轉型的企圖心，

兩家公司都在既有本業已成長有限下，

積極轉型穩定的車用市場，像錩新獲得Tesla訂單，

目前在車用揚聲器的比重已達八成，

去年營益率逐季攀高並在第三季攀升至二成以上；

大億科也在二○一四年結束背光模組事業，

集中資源轉型汽車冷氣濾材、

外觀件等汽車零組件事業，

去年營益率已明顯躍進，

從二○一五年的個位數已攀升至二位數，

像這種本業轉型成功的現金減資股，

長線的發展空間就值得投資人期待。

 

股價能否走得長久

還是要審視企業的基本面！

 

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