緩慢復甦，歐元區揮別景氣寒冬？

2011 年下半年，全球重要的歐洲市場

歐元區爆發大規模的債務危機

包含希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙和葡萄牙等

債務問題較大的國家，因為高度財政赤字和債務水平

導致全球金融市場

出現大規模流動性問題，引發全球金融風暴

為此，歐洲央行（ECB）

從 2011 年底開始持續降息至 0 %的水準

實施大規模量化寬鬆貨幣政策、大量印鈔救市

讓歐元對美元大幅走貶；而許多債務沉重的會員國

開始實施數年嚴格的財務撙節政策

 

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數年過去後

歐元區的經濟有所好轉了嗎？

2015 年，歐元區的整體經濟成長來到近 2% 的水平

即使是在全球經濟成長相當低迷的 2016 年

GDP 成長也有 1.7% 的水平

與此同時歐元區的整體就業人口也創下歷史新高

比起 2008 年 - 2013 年景氣低迷的時期

總就業人口成長超過 500 萬人次

從許多數據都可以看見歐元區的經濟緩步復甦中

不只服務業的商業信心指數逐步恢復金融海嘯前的水準

工業也從衰退中復甦歐元區中

則以中歐和西歐的會員國，其經濟復甦更為顯著

 

股市站穩高點

景氣好轉也反映在證券市場上

德國股市 DAX 已經從 2011 年底的 5,000 多點

2015 年一度飆升到 12,500 點

2017 年初則是維持在 11,000 點左右

數年來歐洲央行的貨幣政策

以及各國政府配合實施改善財務的政策方針

已讓歐元區核心會員國的企業營運，逐步恢復成長

企業如果預期景氣前景能持續回溫

就能持續增加雇員，改善歐元區的就業市場

甚至開始提高薪資成長，這些都是景氣復甦的好跡象

 

 

歐洲產能復甦

再來看歐洲的商業狀況。

整體產能利用率

雖然是以極緩慢的速度回升到 2006 年的水平

但仍透露出民間消費力的零售交易與汽車業情況

正在逐步復甦

企業訂單指數的復甦雖然也還未回到正值

但已經比歐債危機時期好轉許多

 

只要歐元區的就業市場

能持續維持目前的復甦速度

就業機會便可望增加

人民則更能進一步提升可支配所得

如此一來歐元區的重要經濟支柱「民間消費」

就能跟著持續成長，溫和地刺激通貨膨脹

 

而歐元區只要能完全脫離通貨緊縮的危機

那麼量化寬鬆的貨幣政策就可結束

然後逐漸回到升息的相對理想經濟環境

 

歐元區的出口貿易

雖然在 2015 年與 2016 年上半年遭遇嚴重衝擊

但 2016 年下半年就開始回溫

而隨著亦是緩步復甦的美國和亞洲區域市場

加上弱勢歐元環境

歐元區的出口業可以預期還會有更好的成長表現

我們可以確定的是

歐元區暫時已經走出歐債危機的陰霾

整體的景氣正處於好轉的趨勢

不過，這樣的景氣復甦趨勢

恐怕不是所有歐元區會員國都雨露均霑

 

 

 

 

希臘危機

拿歐債危機時債務嚴重的希臘作為例子

希臘在加入歐元區後公共支出大幅增加

面臨國民逃稅風氣盛行，政府稅入長期減少

因此即便歐洲央行協助希臘重整債務

給予希臘政府紓困金

希臘政府同步實施縮編數萬名公務員職缺

刪減約 20% 退休年金、提高消費稅

課徵奢侈稅、降低最低基本工資等措施

希臘的經濟仍然沒有明顯好轉

相對於歐元區就業人口已明顯超過 2008 年的巔峰

但希臘國內就業人口卻比 2008 年減少約 90 萬

失業率從 28% 僅下降到 23%

平均月薪甚至從 2010 年的 1450 歐元跌至 1100 歐元

撙節政策讓希臘人民嚴重不滿

 

不只是希臘，就業人口還沒高過 2008 年的國家

還包括西班牙、葡萄牙、義大利

愛爾蘭、芬蘭、斯洛維尼亞等歐元區會員國

相對於德國和法國等經濟復甦較快的國家

歐元區許多會員國的經濟成長落差其實相當大

事實上，由於歐元區的範圍相當大

各個會員國的素質本來就大不相同

從物價水平、產業結構、消費習慣、政黨政治

政府政策到民間薪資水平，皆有有頗大的差距

當歐元區試圖透過歐洲央行這樣一個貨幣中央機構

對歐元區各國同步實施同一套貨幣政策時

長時間下來必定產生會員國水土不服的情況。

 

觀察 2011 年歐債危機至 2017 年的發展

其實不難看出，性質和素質落差大的歐元區各國

透過把大家綁在同一個貨幣制度管理下

長遠發展的隱憂並沒有得到解決

 

歐債危機揭露出政治結構性問題

至今仍然未獲得解決

只是大家已經習慣這些問題了

本文由 外匯是穩定投資的天堂 Joe 授權  原文於此
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