新興債券資產仍是今年表現最佳族群之一

美國總統大選，川普獲勝，

黑天鵝不在美國，全數飛到新興市場。

川普獲選後新興股債市受挫，

國際資金外逃，

儘管新興股債11月跌幅6-7%，

法國巴黎投資新興市場固定收益團隊

副主管薩姆博（Jean Charles Sambor）表示，

今年以來，

新興市場固定收益長期提供良好的風險調整報酬，

是投資人追求多元收益和成長，

應納入核心持有固定收益資產。

 

 

 

黑天鵝新興債承壓   惟動能已見反轉

美國經濟數據轉佳，總統大選後市場風險降低，

華爾街預期美國聯邦準備理事會（Fed）12月將再啟動升息，

公債殖利率反彈，

帶動11月全球政府債券殖利率從0.75%彈升到1.35%，

當地貨幣新興市場亦然，

殖利率從6.1%、彈升到6.88%，

薩姆博表示，

全球債市動盪和資金重新配置後，

從殖利率曲線來看，

債市動盪已趨緩和，債券動能已見反轉。

 

 

 

 

新興債風險調整後報酬佳

美國升息支持美元匯價，

造成新興債市和貨幣表現受壓抑，

惟拉長時間來看，

當地貨幣／強勢貨幣新興債或新興公司債

其風險調整後的年化報酬率卻是各類資產數一數二，

根據摩根大通證券統計，

從2003年以來到今年7月底，

當地新興債、美元新興債或公司債等

固定收益資產的報酬率從7.5%-9%不等，

惟其年化波動率在8-12%，

部分新興債風險調整後報酬更勝於美國高收益債。

 

新興債規模擴大 結構性資產配置

薩姆博指出，

新興債市更在過去23年快速成長，

從新興債券在外流通規模僅有四千多億美元，

如今近15兆美元，

新興債可投資市值規模已達六兆美元，

美歐低利率環境下，

國際資金追求收益「若渴」，

新興市場成長性和高利差，

基於結構性配置，

吸引不少國際資金流入；

儘管川普勝選後，短期資金流出，

但國際資金配置在新興市場結構性趨勢依然持續。

 

國際資金仍有成長空間

在各類新興債券資產裡，

看好當地貨幣新興債和公司債，

薩姆博表示，

儘管今年國際資金一度大舉流入新興債市，

惟外資仍是淨賣出當地新興政府債約90億美元，

外資持有新興國家當地政府債的比重約26%（2016年9月），

相較2013年6月高峰約28%，

這類資產仍有成長空間。

 

低違約率  信用品質惡化近尾聲

新興市場主權債平均違約率2.22%，

至於新興市場高收益公司債違約率僅有3.5%，

反觀美國高收益債卻高達6% ，

薩姆博認為，新興市場債比高收益債安全。

 

另外，

儘管近年來新興市場經濟成長動能放緩，

某些國家的槓桿趨勢可能有問題，

追蹤過去十年來新興市場主權債評等年度變動，

信用品質惡化已近尾聲。

 

投資策略  因地制宜

新興債市後市可期，薩姆博表示，

投資新興債市必須因地制宜，

因應各國經濟和利率狀況，

採取不同策略，

例如在南非、巴西、俄羅斯和印尼，

法國巴黎投資新興債市場固定收益團隊

就選擇性看好其高收益債券，

但在南韓、以色列，

其成長/通膨偏低但觸底，

法巴團隊就減少公司債部位。

 

 

 

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