AI 醫療與精準醫學進入加速期：Tempus AI(TEM)營收成長逾3成、數據授權暴增69%；Corcept Therapeutics(CORT)在FDA挫折中押注腫瘤新藥、營收上看10億美元；BridgeBio(BBIO)則預告2028年獲利逾6億美元，三家公司共同指向一個關鍵趨勢──掌握臨床數據與AI能力者，將主導下一輪生技製藥版圖。

AI 正在把醫療產業的變現速度整個改寫。

過去十年，生技與醫療檢測公司普遍被視為「燒錢換夢想」的典型，如今從 Tempus AI(TEM)、Corcept Therapeutics(CORT) 到 BridgeBio Pharma(BBIO)，最新財報釋出的訊號很一致：誰掌握大規模臨床數據、AI 能力與醫師端實際使用場景，誰就有機會在未來三到五年從虧損轉向現金牛，甚至躋身大型藥廠級別的獲利規模。

先看最「純 AI」的 Tempus AI。執行長 Eric Lefkofsky 把 2025 形容為「異常強勁的一年」，核心診斷業務營收年增逾 33%，腫瘤檢測量成長 29%，微殘留疾病(MRD)檢測單季就季增 56%，遺傳檢測也有 23% 成長。更關鍵的是「數據授權」這塊：Insights 資料授權與服務收入在一季內暴增 69%（含 AstraZeneca 認股權一次性效應），合約總價值已突破 11 億美元、淨營收留存率高達 126%，顯示既有藥廠客戶不但續約，還願意擴大採用。

Tempus 的商業模式核心很直白：先靠大規模基因與液體活檢等檢測，把實世界臨床與分子數據累積起來，再用這個高度結構化資料庫賣給藥廠做藥物開發與 AI 模型訓練。管理層預告 2026 年營收目標 15.9 億美元，符合 25% 的長期成長軌跡，並預計已能貢獻約 6500 萬美元的正向調整後 EBITDA。CFO 更透露，隨著 xT CDx 轉為 FDA 核准版本，平均檢測單價(ASP)有機會再抬升逾 500 美元，代表同一檢測量可以撐起更高毛利。

分析師在電話會議上不斷追問的是「護城河到底在哪裡？」Lefkofsky 的回答頗具代表性：要複製 Tempus 的資料業務，別人得重新建一套即時更新的多模態臨床資料基礎建設，這不僅燒錢，更需要與醫療體系長期深度合作。換句話說，這已經從單純的檢測公司，變成一間掌握稀缺醫療資料資產、並用 AI 轉成高毛利授權收入的「醫療雲服務」業者。

若說 Tempus 是「AI＋數據」，Corcept Therapeutics(CORT) 則示範「藥物＋適應症擴張」的另一條路。Corcept 2025 年營收成長到 7.61 億美元，高於前一年的 6.75 億，但淨利反而從 1.412 億美元滑落到 9970 萬美元，一大因素是公司斥資 2.45 億美元回購自家股票，同時強化管線投資。公司對 2026 年開出 9 億到 10 億美元的營收指引，更喊出 Cushing 氏症候群相關事業在本世紀末可成長到每年 20 億美元的規模。

不過，這條路一點也不平順。Corcept 在阻止 Teva 推出 Korlym 孔來明學名藥的訴訟中敗訴，管理層坦言將提出上訴；更驚險的是，FDA 出乎意料地拒絕了 relacorilant 用於 Cushing 氏症的上市申請，讓公司必須在 2026 年與 FDA 深談，甚至不排除得補做新試驗。分析師在問答裡明顯帶著懷疑，追問 CRL 內容、未來試驗可能負擔以及授權學名藥後的價格侵蝕—目前公司透露授權學名藥淨價約較原品項折讓 30%，且 2026 年約 78% 處方已轉為授權學名版本，未來勢必面對更大價格壓力。

即便如此，Corcept 並未鬆手。公司把成長賭注轉向腫瘤學：第三期 ROSELLA 試驗在鉑製劑抗性卵巢癌中達成雙主要終點，與 nab-paclitaxel 合併治療可將死亡風險降低 35%，整體存活期中位數多出 4.1 個月。管理層預期今年中可望拿到 relacorilant 在該適應症的首張腫瘤核准，並且樂觀看待早期、廣泛採用，甚至有機會成為新標準療法。換言之，即便在內分泌適應症上遭遇監管挫折，腫瘤適應症仍有機會開啟另一條高價值成長曲線。

再看 BridgeBio Pharma(BBIO)，則更像一間「快轉版本」的次世代藥廠。執行長 Neil Kumar 直言，公司預期在 2028 年以前，會從一個燒錢的開發型公司，轉為能產生「顯著現金流」的企業，並有機會躋身全球前 20～30 大生技藥廠行列。關鍵在於四項已進入第三期、或接近上市的重磅資產，管理層估計 2028 年就能共同貢獻超過 6 億美元獲利。

BridgeBio 現階段的現金引擎來自 ATTR 心肌病變藥物 Attruby (acoramidis)。2025 年公司全年營收 5.021 億美元，其中 Attruby 貢獻 3.624 億美元，且第四季淨產品收入季增 35% 至 1.46 億美元。這種在同類產品競爭壓力下仍維持高雙位數成長的態勢，引起分析師特別關注其護城河。管理層把關鍵歸因於臨床數據優勢與一線業務團隊的滲透；即便 tafamidis 專利訴訟的不確定性讓股價劇烈波動，公司仍強調 Attruby 的臨床差異化足以支撐長期市占。

與此同時，BridgeBio 已經把目光放在下一波產品：針對 ADH1 的 encaleret、肌肉萎縮症 LGMD2I 的 BBP-418、以及軟骨發育不全治療 infigratinib，都預計在 2026 年底到 2027 年陸續上市。管理層強調，這一批後期資產會在 2027 年底開始貢獻現金，2028 年則成為「現金發電機」。在此過程中，公司也明確轉換財報敘事，從單純報告研發里程碑，轉為強調 EBITDA 與現金流時間表，這與傳統大型藥廠的財務語言已愈來愈接近。

從這三間公司的路線對照，可以看出未來生醫產業的一個清晰分野：一邊是像 Tempus 這樣，以 AI 與資料為主體，透過診斷與資料授權建立高度可複製的「平台型」營收結構；另一邊則是 Corcept、BridgeBio 這類「產品型」公司，靠單一或少數重磅藥物，搭配適應症擴張、授權與併購，打出高毛利、但風險集中的現金流。

對投資人而言，風險與機會同樣巨大。AI 醫療與精準醫學的最大變數，仍在於監管機構對新型檢測與演算法輔助醫療的接受速度，以及健保與商保對高價檢測與療法的給付意願；Corcept 在 relacorilant Cushing 適應症遭 FDA 意外否決，就是最直接的風險示範。另一方面，Tempus 的 MRD 與液體活檢雖然增長驚人，卻仍受限於報銷與銷售組織刻意「踩剎車」，管理層自己就承認，若完全放開銷售力道，MRD 量體理論上「可以放大 20 倍」，但這勢必賴以更完整的報銷框架與醫師教育。

綜合來看，AI 與大數據不再只是生技故事裡的「加分題」，而正在成為營收與獲利實際的主引擎。未來幾年，能否同時掌握臨床端使用情境、監管節奏與商業支付方談判能力，將決定誰能把這波 AI 醫療熱潮，從科技題材真正轉化為穩定現金流。對台灣投資人而言，觀察這些美股醫療 AI 與創新藥公司的財報與指引，不僅是看股價，更是在預習未來健保談判、醫院採用與本地新創可能走向的「前哨劇本」。

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