生成式AI帶動雲端與資料中心需求暴衝，Amazon、Bloom Energy、SS&C等紛紛端出百億至千億美元級投資計畫；在高資本強度與競爭壓力下，雲端、電力與金融軟體產業正同步重塑獲利結構與競爭門檻。

在生成式AI與雲端運算熱潮推動下，全球企業正同步掀起一波史上少見的「AI基礎建設軍備競賽」，從超大規模雲端平台、資料中心電力系統，到金融後台與自動化軟體服務，全線投入巨額資本支出，企圖搶佔下一個十年的數位需求紅利。

從雲端龍頭 Amazon.com, Inc. (AMZN) 的最新財報可見端倪。CEO Andrew Jassy 在 Q4 2025 法說會中強調，AWS 年化營收規模已達 1,420 億美元，成長加速至 24%，AI與自研晶片需求強勁，相關晶片業務年化營收已超過 100 億美元，且以三位數百分比年增。為了滿足雲端與AI工作負載，Amazon 計畫在未來投入約 2,000 億美元資本支出，其中「絕大部分」將砸向 AWS 資本建設與衛星網路 Amazon Leo。CFO Brian Olsavsky 也坦言，單是衛星發射成本，北美事業 2026 年就將增加約 10 億美元支出。

這場投資戰並不只侷限在運算端，也正延伸到資料中心供電與能源架構。Bloom Energy Corporation (BE) 在 2025 年交出營收年增 37.3%、調整後 EBITDA 2.716 億美元的佳績，CEO K. Sridhar 直言，Bloom 正「快速成為現場供電標準」。公司產品待交訂單暴增 140%，達約 60 億美元，其中來自商業與工業用戶的積壓訂單年增逾 135%，AI 資料中心需求扮演關鍵角色。Bloom 宣布所有出貨的燃料電池伺服器將原生支援 800V 直流輸出，並附轉接模組，讓客戶可先以傳統交流架構上線，再視需要切換至高效率DC架構，直接對準下一代資料中心設計潮流。

在這波投入中，電源與半導體供應鏈同樣加速調整腳步。功率IC廠 Power Integrations (POWI) 雖然 Q4 2025 營收季減 13% 至 1.03 億美元，但全年仍恢復成長，且工業應用營收年增 15%，受惠於電氣化、再生能源與電網現代化。面對需求仍然震盪，POWI 宣布全球裁員約 7%，將營運費用壓低到營收成長之下，同時把資源集中在 GaN、高功率產品以及未來有望受惠 AI 資料中心的電源方案。管理層坦言，資料中心電源與車用將是較長線布局，真正放量可能還需要時間，但已視為關鍵成長曲線。

除了硬體與能源，AI 也正重塑金融與後台服務業者的競爭格局。金融軟體與後台外包巨頭 SS&C Technologies Holdings (SSNC) 在 2025 年交出 165.5 億美元調整後營收、年增 8%，調整後 EPS 年增 18%。CEO Bill Stone 面對市場對「AI 取代傳統服務」的疑慮，強調公司擁有 2.9 萬名員工、23,000 名客戶與數百項產品，並倚賴自有軟體與高度監管的外包合約，形成「深且寬的護城河」。管理層指出，AI 與智能自動化正被整合到現有平台，提高效率與準確度，而非單純被新創顛覆。公司預期 2026 年有望達成約 5.1% 的有機成長與 EBITDA 利潤率進一步擴張，目標在第四季把毛利率推向 40%。

內容與媒體產業則選擇用另一種方式參戰：透過自有IP變現 AI 需求。News Corporation (NWSA) 在 2026 會計年度第二季營收成長 6% 至近 24 億美元，總部門 EBITDA 年增 9%。CEO Robert Thomson 直接點名 AI 公司未經授權使用內容的爭議，提及 Anthropic 已同意為「盜版書籍」使用支付 15 億美元，並表示 HarperCollins 及其作者預期將自今年稍晚開始取得「合理分潤」。他形容公司對 AI 的策略是「woo or to sue」：要嘛付費合作，要嘛面臨法律行動。對擁有大量新聞與圖書內容的集團而言，AI反而成為新的授權收入來源。

以廣告為主的社群平台也試圖在 AI 浪潮中找到平衡。Reddit, Inc. (RDDT) 宣布 2025 年營收達 22 億美元、年增 69%，淨利 5.3 億美元，Q4 已是連續第六季維持逾 60% 的收入成長。CEO Steven Huffman 把 Reddit 形容為「網路上最人性化的地方」，在充斥 AI 生成內容的環境中，強調真實社群與生活經驗的價值。公司一方面與大型 AI 業者建立資料授權關係，另一方面推出品牌與個人驗證帳號、預告機器人驗證與標示機制，試圖在變現其龐大討論資料與維持社群信任之間取得平衡。

在醫療與企業自動化領域，Omnicell (OMCL) 則走向平台化道路，試圖抓住醫療系統數位轉型需求。公司 2025 年營收 11.85 億美元，年經常性收入(ARR)年增 10% 至 6.36 億美元。管理層推出全新 Titan XT 自動配藥系統與雲端平台 OmniSphere，定位為「從端到端的用藥管理平台」，提供院內藥品與耗材的可視化與導引流程。Omnicell 預估，單是既有客戶的設備汰換週期，就代表逾 25 億美元的長線商機，且預期在未來約八年逐步發酵。儘管關稅壓力與零售藥局逆風壓縮毛利，公司仍透過擴編銷售團隊與自營租賃方案，力圖在競爭中搶佔市占。

這波 AI 基建與數位化投資潮看似一片榮景，但風險同樣不容忽視。Amazon 管理層就承認，高額 CapEx 週期下，外界質疑投資報酬率與獲利「護欄」的聲音升高，分析師詢問焦點從單純營收成長，轉為長期 ROIC 與資本配置紀律。Bloom Energy 也坦言，專案組合不同將帶來毛利與服務利潤率波動，且庫存水位高於預期，必須依賴 2026 年實際出貨加速消化。Power Integrations 則面臨家電需求疲弱、庫存天數偏高與中國房市疲軟三重壓力，不得不透過裁員與嚴控研發節奏來維持體質。

在更廣義的資本市場上，誰擁有哪些公司，也逐漸成為牽動股價與策略走向的關鍵。以英國飼料添加劑公司 Anpario plc 為例，機構投資人合計持股高達 60%，前 12 大股東就握有一半股權，雖有助於提升公司在專業投資圈的「可信度」，但也意味著一旦形成「擁擠交易」，在景氣反轉時可能出現集中拋售壓力，成為另一種系統風險來源。

整體來看，AI 相關的雲端、資料中心電力、金融後台與內容平台，正透過截然不同的商業模式，試圖分食同一塊「數位化紅利」：有的以千億美元級 CapEx 搶建算力與網路基礎，有的憑藉技術與服務深度提高轉換成本，也有內容巨頭選擇把版權轉化為 AI 時代的新型授權收入。未來真正的勝出者，恐怕不只是營收與使用量成長最快的一方，而是能在高資本強度、監管壓力與技術演進之間，持續穩住現金流與資本報酬率的少數玩家。對投資人而言，如何判斷企業是在「燒錢追題材」，還是確實築起跨產業的長期護城河，將是這波 AI 基建狂潮下最關鍵的一道考題。

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