AMD四季度財報優於預期，但高昂支出與獲利疑慮導致股價急跌，反映市場對AI晶片競爭格局及未來獲利能力持續關注。

全球半導體產業競爭愈演愈烈，在人工智慧(AI)需求浪潮驅動下，美國晶片大廠Advanced Micro Devices (AMD)公布第四季財報強勁，營收達到102.7億美元，超越分析師共識預期，但隨後股價卻重挫9%，揭示投資人對AI晶片商未來成長與獲利結構的深層憂慮。

AMD身為全球AI伺服器晶片的要角之一，與Nvidia (NVDA)並駕齊驅，在2023年股價強勢上漲逾百%。本季數據中心市場需求持續蓬勃，AMD公布第一季展望也優於市場原本預期，預計營收可達98億美元（正負3億），略高於分析師估算。不過，多家投行與分析師指出，雖然AI伺服器CPU/GPU前景亮眼，AMD的高額營運支出（OPEX）卻連續數季超標，使獲利增長受壓抑，操作槓桿疑慮浮現。JPMorgan分析師認為，AMD本季OPEX高出指引兩億美元，壓制了營業利潤，長線執行力仍待觀察。

另有分析師補充，AMD本季財報表現部分來自於3.9億美元意料之外的中國市場收入，扣除中國業務的「驚喜」，整體獲利動能略失色。Bernstein及Citi等分析師表示，股價高估、缺乏新客戶大單、以及AI同業市值壓縮，都影響投資人信心。摩根士丹利則分析，雖然伺服器市場趨勢正向、產品升級（如MI450系列）正在醞釀，但現階段僅能算是「觀望」格局，投資人需等待新一代AI晶片大規模出貨，獲利槓桿才有望展現。

值得一提的是，AMD已與OpenAI簽訂多吉瓦伺服器晶片供貨協定，2026年下半年將有一波AI大型部署，此外Oracle也將推動AMD晶片部署。多家樂觀投行如UBS、Barclays預期，隨著MI400、MI455等AI新品放量，2027～2028年EPS有機會突破每股11、15美元，但短期仍受高成本與市場等待新進展影響。

總結來看，雖然AI晶片市場龐大、伺服器升級潮持續，AMD財報表既顯成長力道但同時揭露獲利難題。分析界普遍認為下半年才是營運槓桿發威關鍵時點，大型雲端客戶需求、市場競爭走向以及高利潤回饋仍是後續觀察焦點。未來半年，AI供應鏈競爭、成本管控與新訂單進展，都將決定美國半導體產業的贏家格局，投資人需密切留意產業變化與企業財務線索。

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