微軟Azure雲端AI成長未如預期，引發投資人再問AI營收成真性；Nvidia供給持續稀缺，市場聚焦美股科技股獲利壓力。

近年人工智慧(AI)產業高速成長，使美股科技龍頭Microsoft(MSFT)和Nvidia(NVDA)成為市場焦點。不過，隨著最新財報公布，投資人對AI驅動成長的可持續性與長期獲利能力出現新疑慮——本週Microsoft股價受財報拖累重跌逾7%，市場討論聲量再創新高。

引言段落，AI產業在2023至2026年迎來空前浪潮，Microsoft憑藉Azure雲端業務，積極推動GPT及Copilot等AI創新應用。然而，根據S&P Global Market Intelligence資料，Microsoft Azure及其他雲端服務本季營收年增39%，略低於華爾街預期，主要原因是公司將部份稀缺的Nvidia高階AI晶片轉供自家GPT應用，並未全數投入雲端基礎架構，導致增長未如市場所望。

進一步分析，Microsoft高層強調這是優化用戶終身價值的長期策略，但投資人顯然更關心即時財報表現及OpenAI的虧損壓力。財報顯示，Microsoft尚未全面收回超過6250億美元的未來業績承諾，其中有45%與OpenAI的擴張計畫掛勾，而OpenAI預計2026年虧損將達140億美元，引發對Microsoft長期業績兌現能力的質疑。市場認為，若OpenAI資金缺口擴大，Microsoft未來營收實現率恐不如樂觀預期。

回顧AI供應鏈，Nvidia(NVDA)持續在AI晶片市場稱霸，高階GPU供貨稀缺使企業如Microsoft必須面臨成本優化與投資分配難題，亦使整體產業增速出現瓶頸。相較AMD(AMD)與Broadcom(AVGO)等同業積極布局多元業務，Nvidia仍靠數據中心、AI加速器維持高成長，供應鏈失衡成為投資人判斷AI題材永續與否的新參考。

不同觀點亦隨市場波動浮現：部分分析師認為，極度仰賴AI題材的股價增長，恐存在泡沫破裂風險。一旦科技股遭遇新一輪政策不確定性或利率衝擊，高本益比股份首當其衝。舉例來說，本週美國聯準會（Fed）政策討論與供應鏈瓶頸使AI相關股票出現明顯波動。

總結來看，美股AI概念股如Microsoft、Nvidia仍握有長線技術優勢，但財報細節、資本支出以及供應鏈難題正使投資人愈加關注科技股實質獲利能力與增速落差。接下來，AI領域是否能持續支撐高估值，企業是否能突破解決高成本與產能瓶頸，將成市場觀察重點，也考驗投資人長遠信心。

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