今年以來，金價已經飆升逾五成，原本最大買家多半來自中國與其他新興市場的中央銀行，以及散戶和ETF熱錢。但市場注意力卻忽略了一個異常強勁的買家──加密貨幣穩定幣發行商Tether。根據Jefferies的統計，僅上半年迄9月底，Tether就為旗下USDT和金本位代幣XAUt累積116公噸實物黃金，市值約140億美元，一舉超越同期多數官方儲備增幅。

年內金價經歷兩段重大跳升：第一波出現在美元走弱、貿易關稅警報升溫時段；第二波則在美元相對企穩後，卻與Tether第三季約26公噸的黃金買量同步。Jefferies認為，這股邊際需求不僅壓縮了短期供給，更在投資人信心上添了一把火，帶動更多投機資金匯入黃金市場。

有趣的是，美國7月通過GENIUS法案後，明文禁止穩定幣發行商以黃金作為儲備資產，但Tether不但尚未削減金準備，反而在近期加碼。儘管金價自10月中高點回落6%以上，Tether依舊維持高檔持有，並計劃發行不含黃金的GENIUS合規幣USAT。

加密貨幣與黃金此番「雙重避險」邂逅，乍看似因共同對抗貨幣貶值而結盟，實際上兩者波動屬性迥異。比特幣等數位資產仍大幅受科技股、流動性情緒左右，而穩定幣的價值支撐在於可立即贖回的美元等流動性資產。若未來加密市場再次爆發劇烈拋售潮，金本位儲備也可能成為避險資產被迫出局的一環。

Jefferies估計，穩定幣領域對黃金的需求或將持續走強，但也有人認為，正是這種過度投機的買盤，正在將黃金推向另一輪泡沫邊緣。對於原本想以黃金逃避債務、貨幣或科技泡沫的投資人來說，現在勢必得重新審視：在數位資本狂潮裡，黃金是否依然能穩如磐石？

延伸觀察：市場波動、利率、政策等變化 → 對平衡型基金該基金類型的影響：需提升資產配置靈活度，適度增加避險組合（如黃金或多元資產）比重，以兼顧穩定收益與風險管控。

| ⭐ 精選基金推薦

聯博-新興市場多元收益基金S1澳幣避險級別（C000104V）

這檔基金於2025/11/24的最新淨值為122.61澳幣，當日上漲1.09澳幣，風險指標RR4，今年以來績效22.88%。主要布局於新興市場債券與收益型資產，同時對沖澳幣匯率波動，適合能承受中高波動、追求收益與貨幣多元化的投資人。

鋒裕匯理長鷹多重資產基金IU-C（C0008129）

截至2025/11/24，淨值3403.92美元，單日上漲24.83美元，風險指標RR3，年初至今績效22.79%。本基金靈活調整股票、債券與另類資產配置，風險相對中等，適合願意承擔中度波動、尋求多元資產平衡報酬的投資人。

安聯東方入息基金-I配息類股(美元)（C0025039）

2025/11/24最新淨值271.72美元，當日上漲2.96美元，風險指標RR4，YTD表現27.26%。聚焦亞太高息股票及固定收益，定期配息，波動偏高。適合追求穩定現金流、能承受新興市場股債起伏的中長期投資人。

富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興市場月收益基金美元A(Qdis)股（C0105068）

於2025/11/24報價7.34美元，單日微升0.03美元，風險指標RR4，今年來回報22.43%。著重新興市場債息與股利，提供月度配息機制。適合偏好定期領息、可接受較高波動的新興市場收益投資人。

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