本週美國股市自四月以來首度出現連三周大跌，科技股領跌的那斯達克指數11月以來已回吐超過6%，標普500也在周線上重挫近2%，11月整體仍下跌約3.5%。市場對AI相關資產估值過高的質疑與年底獲利了結壓力交織，催化了這波劇烈波動。追蹤AI題材的主題ETF本月跌幅逼近10%，鎖定科技「七巨頭」的基金自十月底以來也回落6～7%。以高β動能股為主的投資組合單周跌幅更達15%，券商Robinhood、加密貨幣平台Coinbase和Palantir等高頻交易標的均大幅滑落。

本輪拋售首先鎖定最重砝碼的AI主題。由於少數雲端與AI龍頭被過度追捧，估值與持倉同時偏高，任何業績或訊息若稍微遜色，都容易被槓桿操作和程式交易放大。以Nvidia第三季財報為例，雖超出預期，盤後股價先漲後卻迅速由升轉跌，當日單日高低點震盪逾7個百分點，並拖累大盤重挫逾3%，許多對沖基金被迫緊急調整期權與現貨部位，避險需求短線急升。

在高利率與金融條件收緊的背景下，私募信貸和高槓桿企業也成關注焦點。過去低利率時期大量舉債、槓桿倍數高達七倍的企業，現今再融資成本飆至8～10%，信用風險升高，引發市場對「慢性違約潮」的擔憂。與此同時，比特幣自10月高點回落逾三成，並傳出加密部位被強制平倉，連帶觸發部分成長股與金融股的同步拋售。

根據最新監管數據，美股維持融資融券餘額逼近1.1兆美元歷史高檔，槓桿型股票基金規模亦近30年新高。衍生品交易員指出，許多高槓桿投資人同時重倉泡沫科技股與加密貨幣，若任一標的大幅回撤，為補足保證金或減少風險，不得不在另一條線同步抛售，帶動整體波動升級。

不過，布局分散、未過度押注單一主題的長線資金目前仍多數站在獲利區間，標普500距離歷史高點僅有個位數百分比差距。部分機構認為，此次調整更像是對過度擁擠交易與高槓桿部位的一次「清洗」，關鍵在於未來幾周的經濟數據與企業獲利指引，能否為AI應用落地與股市估值帶來新的支撐或再度重估。

延伸觀察：市場波動、利率、政策等變化，往往使股票型基金淨值面臨較大起伏，建議投資人強化風險控管。

| ⭐ 精選基金推薦

野村鴻運基金

2025/11/20最新淨值124.8800元，當日上漲4.9300元，風險指標RR4，今年以來績效50.27677%。此檔以國內大型藍籌為主，可望分享台股長期成長，但在市場劇烈波動時淨值波幅也較為明顯，適合能承受中高風險的投資人。

野村台灣運籌基金

2025/11/20最新淨值203.3200元，當日上漲7.8700元，風險指標RR4，今年以來績效50.39574%。該基金聚焦台灣成長動能產業，波動度相對大盤稍高，建議偏好積極布局、願意承擔中等以上風險的投資者考慮。

街口中小型基金

2025/11/20最新淨值88.7200元，當日上漲3.5900元，風險指標RR5，今年以來績效50.96137%。專注於中小型股的投資機會，享受企業成長紅利的同時，也面臨流動性與股價波動的挑戰，適合風險承受度較高、偏好主動選股的投資人。

復華中國5G通信ETF基金

2025/11/20最新淨值22.3900元，當日微幅上漲0.0200元，風險指標RR5，今年以來績效70.65549%。此ETF追蹤中國5G通信產業鏈，可參與科技升級機會，但須留意中美地緣政治與匯率波動對最終報酬的影響，適合願意承擔較高波動的投資人。

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