上週美國股市出現數月以來最劇烈的震盪，源自於市場對AI題材估值過熱的疑慮、對經濟成長放緩的恐懼，以及年底獲利了結的壓力相互交織。那斯達克指數11月以來回吐逾6%，連續三週下跌，標普500週線也下挫近2%，即便最後一個交易日反彈，11月累計跌幅仍逾3.5%。投資人開始質疑「即便利多已出盡，股價仍難上攻」的現象，顯示AI相關資產可能進入重新定價階段。

動能股與加密貨幣平台首當其衝：券商Robinhood市值單月蒸發四分之一，加密交易所Coinbase重挫三成，大數據公司Palantir跌幅超過兩成；追蹤高貝塔動能股的ETF單週回調近15%，是2022年以來最差表現。重倉AI主題的ETF11月已跌約10%，鎖定科技七大天王的產品自10月底以來也回落6%至7%。市場普遍認為，資金過度擁擠在少數龍頭身上，當個股或產業展望稍有遜色，槓桿操作與程式交易就將波動放大。

輝達（Nvidia）第三季財報成為轉折點：報喜數據公佈後盤後大漲，隔日卻由漲約5%急轉直下至跌逾3%，單日高低點震盪幅度達7%。這一幕令交易員警惕：「好消息無法持續推升股價，往往意味真正風險正在醞釀。」多家對沖基金在盤中被迫調整期權與現貨部位，避險需求瞬間升溫。

高利率環境下，私募信貸與高槓桿企業違約風險升高。不少公司當年以2%至3%低利率借款、槓桿達現金流7倍，如今融資成本攀升至8%至10%，「慢性違約潮」憂慮浮現。加密資產同步下挫，比特幣自10月高點回落逾三成，市場傳出多條加密部位被強制平倉，進一步拖累部分成長股與金融股賣壓。

美股融資餘額已攀抵歷史高檔1.1兆美元，槓桿型股票基金規模也逼近1990年代新高。專業人士指出，當同一批高槓桿投資人同時押注加密貨幣與所謂「泡沫科技股」，只要一條路線出現急跌，為了補保證金勢必在另一條線同步砍倉，全面放大市場波動。

不過，布局分散、未重押單一主題的長線資金依舊大多維持在獲利區間，標普500距離歷史高點僅剩個位數百分比。有機構認為，本波調整更像對「擁擠交易」和「高槓桿部位」的一次風險清洗，未來幾週的經濟數據與企業獲利指引，將決定AI成長故事和美股整體估值是否還要迎來新一輪重估。市場波動、利率與政策路徑的變化，將直接牽動股票型基金的淨值表現與投資人贖回意願。

| ⭐ 精選基金推薦

野村鴻運基金

最新淨值 2025/11/20 124.8800 元，單日上漲 4.9300 元，風險等級 RR4，今年以來績效達 50.27677%。該基金偏重台股大型題材，績效亮眼但波動仍屬中等，適合能接受中度震盪、追求成長的投資人。

街口中小型基金

最新淨值 2025/11/20 88.7200 元，當日上漲 3.5900 元，風險等級 RR5，今年以來績效為 50.96137%。聚焦中小型股票，波動性較高，但在牛市階段往往具備領漲潛力，適合願意承受較大起伏的激進型投資人。

復華華人世紀基金

最新淨值 2025/11/20 42.4300 元，單日下跌 0.5200 元，風險等級 RR5，今年以來績效 53.12162%。跨足大中華市場，收益表現優異，但同時面臨區域政治與經濟波動風險，適合風險承受度高、看好區域長線機會的投資人。

合庫台灣高科技基金

最新淨值 2025/11/20 34.3400 元，當日上漲 1.3900 元，風險等級 RR4，今年以來績效 57.37855%。專注於台灣科技業，受半導體和資通訊景氣影響顯著，適合中長期看好科技成長、能容忍中度波動的投資人。

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