聯準會降息機率飆高，市場期待利率政策重塑資產配置與企業獲利，惟通膨與政治壓力考驗政策獨立性。

美國聯準會（Federal Reserve）於本週 Jackson Hole 年度經濟研討會成為全球市場焦點。隨 CME FedWatch 工具顯示 9 月降息機率高達 87%，美股投資人對於政策利率轉向感到高度期待。市場解讀，本輪降息有別於以往經濟衰退時的救火行動，反而是在 AI、大型企業持續獲利及失業率低檔，股市已連創新高的背景下，政策主軸更關乎預防通膨復燃與經濟軟著陸。美股指標 S&P 500 自 4 月低點反彈逾 30%，正逢美聯準會可能啟動降息，對成長型股價值尤具激勵作用。根據 Goldman Sachs 研究，回顧 1990 年以來，過去 9 次聯準會於股市高位降息後一年，S&P 500 中位報酬率為 8%，與非高位降息期間的 9%相去不遠，但短線表現通常充滿挑戰，市場波動加劇。這反映投資人需留意降息環境下資產配置短期回調風險。

另方面，聯準會內部對降息時點呈現分歧。7 月會議紀錄顯示，多位官員擔憂勞動市場走弱及消費降溫，但仍有部份人主張需提前降息以防經濟下行，Christopher Waller、Michelle Bowman投下反對票，這是三十年來首見多位決策委員反對維持利率不變。政治層面，總統參選人 Donald Trump 持續施壓要求降息，甚至揚言改革聯準會結構，威脅獨立性，部分委員面臨去職壓力。這些政治動盪使政策前景蒙上不確定性。

在通膨方面，聯準會去年採彈性平均通膨目標（Flexible Average Inflation Targeting），但疫情後物價崩漲，令策略受到質疑。今年 Jackson Hole 會議預期主席 Jerome Powell 將釋出政策檢討訊號，未來高通膨仍可能尾隨，官員普遍強調同時兼顧抑制通膨與穩定就業雙目標。特別在去年美國加徵關稅、移民政策收緊，已造成部分物價壓力延續，企業也開始將成本反映在產品價格。

資本市場方面，企業獲利與降息預期形成良性循環。包括 TJX（TJX Companies）、Analog Devices（ADI）等近期財報皆優於預期，藉由消費者求價值心態、AI熱潮與技術創新驅動營收與獲利上升。部分如 Palantir（PLTR）、Medtronic（MDT）等則因政策不確定、產業景氣循環，近期股價波動加大。科技股享受未來資金成本降低優勢，但投資人宜警惕高位追價風險。

綜上，在降息預期持續升溫、企業基本面普遍穩健下，美股短線波動恐加劇，但中期仍具成長動能。投資人建議靜待政策明朗，逢回分批佈局成長及防禦類股，特別留意 AI、消費、醫療等領域領頭企業財報與利率政策聯動反映。

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