小型與價值股在美國經濟即將進入復甦期下，受惠於資金與估值輪動，有望取代大型股成為新一輪成長焦點。

美國股市近期出現明顯結構性變化，關鍵時刻正值聯準會主席 Jerome Powell 在 Jackson Hole 年會即將給出最新政策訊號。市場焦點已從先前一面倒追捧大型股、特別是科技巨頭，逐漸轉向小型股與價值類股。根據 Bank of America 最新研究，美國經濟正處於景氣循環的下行與復甦分水嶺，若接下來降息確定啟動，歷史週期就顯示 S&P 500 中的小型與低本益比標的極有機會大幅領漲。

小型股逆勢崛起的現象，已有跡可循。最近一個月 Nasdaq 技術類指數下跌 0.5%，而小型股代表的 Russell 2000 卻漲超 2%，凸顯資金開始從高估值科技權值流向被低估的中小型企業。投資專家如 The Leuthold Group 首席 Doug Ramsey 指出，類似 2000 年網路泡沫後，價值與小型股領漲的 12 年大週期正在醞釀。上一波（2000-2012）Russell 2000 勁揚逾 110%，S&P 500 僅漲 31%。以本益比落差來看，當前大型股估值溢價已達高檔，小型與價值型標的正吸引長線資金逐步進場。

Bank of America 進一步點名，若政策與經濟環境配合，低本益比、高波動度且市值低於 S&P 500 中位數的『Not-So-Nifty 450』及『Smallest 50』股，未來在多重利多帶動下可能跑贏大型股。推薦名單包括 Eastman Chemical(EMN)、Halliburton(HAL)、First Solar(FSLR)、Healthpeak Properties(DOC)、Aptiv(APTV)、Synchrony Financial(SYF)、Delta Air Lines(DAL)、Host Hotels & Resorts(HST)、Devon Energy(DVN)、United Airlines(UAL) 等。這些股票目前都獲得『Buy』評級，而且 12 個月預測本益比大多遠低於 S&P 500 目前水準，基本面改善有望帶動獲利成長。

不過，市場對於領導股輪替能否持續仍存分歧。有部分專家認為，儘管小型股估值吸引，大型科技仍是美國經濟增長的核心驅動力，一旦估值修正結束，資金可能再度回流至龍頭權值股。目前正值美股波動加劇、經濟數據混雜，FedWatch 工具顯示 9 月降息機率大跌，若 Powell 暗示降息不如預期，資金風向也可瞬間改變。

綜觀而言，隨著美國經濟逐步邁向復甦，降息預期結合估值落差，小型與價值標的正迎來絕佳轉機。但投資人仍須密切留意聯準會後續政策語調、小型股能否持續獲得資金青睞，以及科技產業的結構性挑戰。美股領頭羊是否自此易位，將成今年下半年最大關鍵。

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