全美近1/4零售商採用RIM會計法，在關稅動盪下將短期粉飾獲利、加劇財報落差，Walmart、Target、Home Depot本季將成焦點。

隨著美國進口商品關稅逐步上路，零售業的財報計算方式正成為市場關注的敏感地帶。以Walmart (WMT)、Target (TGT)及Home Depot (HD)為首的零售巨頭，均採用名為「零售庫存法」（Retail Inventory Method, RIM）的會計作業，其短期獲利外觀有可能與實際營運狀況出現明顯落差。

RIM會計法的核心，在於以平均進貨成本占零售價比例來計算盈餘，而非針對每批貨物個別核算。因此，當進口成本（尤其受關稅影響）快速上升時，RIM暫能維持較高的利潤率，但這只是暫時性的帳面現象。PwC消費市場分析師Ali Furman指出，RIM對成本變化反應遲緩，導致短期可能高估獲利，後續數季反而出現獲利下修的「反轉效應」。根據PwC統計，目前約四分之一美國零售商使用RIM，對市場信心與投資判斷造成不小挑戰。

近期，以Walmart為例，其第二季財報僅約半數期間來自新關稅後的存貨，造成毛利率短時失真。TD Cowen分析師Oliver Chen指出，這種帳務運作結構，讓零售商在面對新關稅衝擊時既能暫時「遮蔽」壓力，卻也埋下日後更大修正風險。此外，消費者最終可能也承受部分漲價，但公司管理層若選擇自行吸收成本，RIM在漲價導致銷量下滑時，更容易延滯反映損益差異。

不少零售商已經意識到這種會計法的極限，Macy's與Nordstrom近年已耗時數年、大量資本進行轉型，改採成本法（cost accounting），期望財報能更貼近實際營運。PwC分析，轉換過程平均需兩至三年，並且對帳目重整要求極高。

專家普遍認為，RIM會計法雖有助過渡和簡化管理，但是在關稅高波動、價格快速變化時，將讓所有景氣、獲利展望評估面臨更高不確定性。未來若貿易政策轉向、關稅又降低，RIM反而短期低估獲利，使財報判讀難度加劇。

綜合上述，美國零售產業在關稅新政與舊會計體系雙重作用下，即將面臨財報「虛實失衡」的考驗。投資人應密切關注會計法規、報表組成及其對獲利展望的長期影響，各零售大廠的最新財報將是觀察產業體質轉變及調整力道的關鍵。

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