大盤解析

昨日美股主要指數漲跌互見，道瓊下跌逾 200 點，標普 500 指數回落 0.3%，主因美國 1 月 CPI 回升且高於預期。另一方面，科技股為主的那斯達克綜合指數則微幅上揚，主要受到 Palantir (PLTR) 和特斯拉 (TSLA) 分別上漲超過 4% 和 2% 的支撐。

Global X 投資策略主管 Scott Helfstein 表示：「在白宮考慮進一步提高關稅之際，這份通膨報告顯得格外艱難，且消費者對未來的通膨預期也在攀升。雖然我們對經濟與股市的樂觀態度未受動搖，但這仍需密切關注。」投資者也將關注今日即將公布的生產者物價指數 ( PPI )，該數據衡量批發層級的通膨狀況。此外，每週失業救濟申請數據也將於今日發佈。

個股方面，社交平台 Reddit (RDDT) 公布用戶數據未達華爾街預期，盤後股價暴跌超過 14%。相較之下，咖啡連鎖品牌 Dutch Bros (BROS) 因財報業績優於市場預期，且同店銷售表現亮眼，股價大漲逾 24%。財報季持續進行，Airbnb (ABNB)、Coinbase (COIN) 和 Palo Alto Networks (PANW) 等公司將在週四盤後公布財報。根據 FactSet 數據顯示，標普 500 指數中約 69% 的公司已公佈業績，其中近 77% 的企業表現超出華爾街預期。

 

強勢類股

 

焦點新聞

總經

美國 1 月 CPI 增速超預期，聯準會延後降息預期

美國 1 月消費者物價指數 (CPI) 增速高於預期，顯示通膨壓力依然存在，推遲市場對聯準會 (Fed) 降息的預期。聯準會主席鮑爾表示，將維持高利率政策以抑制通膨，並持續觀望經濟數據。此次報告顯示美國經濟在通膨降溫方面進展緩慢，Fed 可能在 2025 年上半年之前保持現有利率政策不變。

重點摘要：

• 通膨數據超預期：
  1 月核心 CPI 年增 3.3%，高於市場預期的 3.1%，且整體 CPI 年增 3.0%，顯示通膨壓力再度抬頭。食品和能源價格上漲，尤其是雞蛋價格飆升 15.2%。
• 聯準會立場與市場預期：
  強勁的通膨數據讓交易員將 Fed 降息預期從今年 6 月延至 12 月，且預期降息次數從兩次減為一次。Fed 主席鮑爾強調，通膨尚未完全受控，將繼續保持限制性政策。
• 高利率政策持續：
  鮑爾表示，在通膨未明顯回落之前，不會急於調整政策立場，意味著 Fed 將維持較高的基準利率。
• 市場反應：
  強於預期的 CPI 報告導致美股主要指數集體下挫，美國 10 年期公債殖利率上升，美元指數走強。
• 政策與經濟前景：
  川普的關稅政策可能進一步影響通膨與 Fed 的政策決策。Fed 將持續關注未來數據，評估是否進一步調整貨幣政策。

 

馬斯克與川普聯手推動聯邦政府改革，強調削減支出與提高效率

馬斯克與川普攜手推動聯邦政府改革，設立「政府效率部」（DOGE）以削減過度支出，並強調對未經選舉產生的政府機構進行監督與改革。此舉旨在提高政府效率，但也引發外界關注與爭議。未來 DOGE 的舉措和影響仍需持續觀察。

重點摘要：

• 改革與削減支出：
  DOGE 已在教育部削減 9 億美元預算，並終止 89 份合約與 29 筆贈款，主要針對多元化、公平和包容性培訓相關項目。川普表示最終削減數字可能達 1 兆美元。
• 行政命令與人事政策：
  川普簽署行政命令，要求聯邦機關依「4 比 1」比例進行人事調整，即每 4 名員工離職後僅能補聘 1 人，以達到縮減聯邦勞動力的目標。
• 馬斯克的立場與目標：
  馬斯克批評未經選舉的政府機構權力過大，並認為其管理不當導致浪費和貪腐。他表示將與川普合作，專注於削減浪費、提高政府效率。
• 反對與法律挑戰：
  改革舉措引起法律挑戰，部分法院試圖阻礙 DOGE 的改革措施。川普表示將遵守法院判決，但不排除提出上訴的可能性。
• 外界關注與影響：
  馬斯克和 DOGE 的舉動引發外界高度關注。這些改革將如何影響聯邦政府運作、公共服務及未來政治走向，仍有待觀察。

 

產業

AI 伺服器出貨變數增大，TrendForce 提出三大情境預測

2025 年 AI 伺服器出貨受美國晶片禁令、DeepSeek 效應及輝達 GB200/GB300 Rack 供應鏈等多重因素影響，市場前景充滿變數。TrendForce 提出三種可能情境，預估出貨年增幅在 20% 至 35% 之間，顯示市場風險與機遇並存。各大雲端業者的資本支出策略以及中美 AI 政策走向，將是影響市場發展的關鍵因素。

重點摘要：

• 基礎情境：AI 伺服器出貨年增 28%
  在微軟、Meta、亞馬遜和 Google 等 CSP 擴大 AI 基礎設施資本支出的推動下，AI 伺服器需求增長強勁，預計年增近 28%。若 GB200/GB300 Rack 出貨進度不如預期，終端客戶可能轉向 HGX、MGX 或自有 ASIC 基礎建設。
• 悲觀情境：年增 20% 至 25%
  若美國進一步限制 AI 晶片輸華，加上輝達 GB Rack 複雜設計導致出貨延遲，以及 DeepSeek 效應降低高階 AI 方案需求，預計 AI 伺服器出貨年增幅僅 20% 至 25%。
• 樂觀情境：年增 35%
  若中美 AI 政策趨於積極，如美國 Stargate 計畫推動 AI 伺服器布建，且美系 CSP 自家 ASIC 伺服器進度加快，預計出貨年增可達 35%。此外，DeepSeek 效應或將推動邊緣 AI 伺服器發展。
• DeepSeek 效應與市場趨勢：
  DeepSeek 可能降低高階 GPU 需求，促使 CSP 發展自有 ASIC 方案並將重心轉向 AI 推論伺服器。TrendForce 預估 AI 推論伺服器占比將接近 5 成。
• 市場前景與影響因素：
  AI 伺服器市場受政策、技術進展及雲端業者策略影響。DeepSeek 效應、美國禁令及輝達供應鏈進度是關鍵變數，未來市場走勢將取決於這些因素的動態發展。

 

美國要求英特爾與台積電合資建廠，穩定先進晶片供應

華府傳出要求英特爾與台積電組成合資公司，共同發展 3 奈米和 2 奈米晶片代工廠，藉此確保美國先進晶片供應穩定並獲得《晶片法案》聯邦補貼。若計劃成真，將有助於英特爾專注設計和平台解決方案，並吸引尋求地理位置可靠製造方案的無晶圓廠公司。此舉可能對美國半導體產業格局帶來深遠影響。

重點摘要：

• 合資計劃與背景：
  傳聞華府要求英特爾與台積電成立合資公司，共同擁有及發展美國 3 奈米與 2 奈米晶片代工廠項目，確保美國先進晶片供應穩定，並獲得《晶片法案》聯邦補貼。
• 台積電的角色與技術支持：
  台積電將提供關鍵半導體工程師和技術專長，協助美國生產先進晶片。此舉將加速美國高階晶片製造技術發展，並強化供應鏈自主性。
• 英特爾的戰略調整：
  傳聞指出，英特爾可能分拆半導體製造部門，與台積電組成合資公司，以緩解現金流壓力，並專注於設計和平台解決方案。
• 市場影響與潛在收益：
  成功的合資公司可吸引尋求地理位置可靠製造替代方案的無晶圓廠公司，有助於增強美國在全球半導體市場的競爭力。
• 分析師觀點與股價預測：
  Baird 分析員 Tristan Gerra 認為此傳聞具合理性，但對交易的成功與否持保留態度，並維持英特爾中性評級和 20 美元目標價。

 

放大鏡觀點

美國通膨回升將繼續影響降息預期，壓抑美股評價，且川普執政的不確定性，加上股價位階高，給予上檔壓力。另一方面，美國經濟成長穩健，AI 革命仍是進行式，從軟體、實體 AI 如自駕及機器人，還有支持 AI 發展的相關產業如核能股，以及受關稅影響較低且穩健成長的金融支付如 Visa (V)、Mastercard (MA)。展望本週，投資人可關注今日 1 月 PPI 數據及週五 1 月零售銷售月率。

 

 

延伸閱讀：

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