【台股研究報告】晶碩(6491)受惠中國疫情解封，隱形眼鏡需求下半年迎來爆發

晶碩(6491)為台灣的隱形眼鏡製造商，主要業務模式以隱形眼鏡代工為主，佔公司營收8成，客戶集中於中國及日本，分別貢獻公司營收約40%，其次為台灣及歐美地區，公司目前主力商品為水膠隱形眼鏡，未來將積極投入矽水膠類產品。2022年底中國宣布防疫解禁，預期疫情將於2023下半年趨緩，消費需求開始湧現，加上雙11購物節的帶動，認為晶碩2023下半年表現將迎來爆發，預估2023年EPS 25.72元，本益比有望往21倍靠攏，建議買進。

日本疫情趨緩、雙11購物節聯手帶動， 2022下半年營運表現創新高

進入2022下半年，日本疫情趨緩，客戶拉貨提升，晶碩營業表現回溫，第四季中國迎接雙11購物節買氣有效提升，延續第三季亮眼表現，季營收再度衝高，第四季季營收表現提升至17.76億元，QoQ +8%， EPS 6.36元，全年營收63.21億元，YoY +13%，預估EPS 22.41元。

中國防疫解封，2023年展望樂觀

中國宣布防疫政策解封後確診人數上升，對於中國地區上半年表現預估偏向保守，需等待下半年疫情得到有效控制，民眾消費需求將有明顯提昇，伴隨每年第四季雙11購物節帶來的龐大商機，預期晶碩下半年營收表現飆升。預估2023全年營收72億元，YoY +14%，EPS 25.72元。

未來訂單持續增加，晶碩2023年產能預計提升57.5%

晶碩為因應客戶訂單，2023年將有持續性的產能擴充計畫，2023年單月產能預計將會提升4600萬片，期待產能可以在2023年底提升至1.26億片/月，產能上揚57.5%。因龜山廠與母公司和碩共用廠房空間，資本支出及成本較低，晶碩調整原定擴產計畫，將部分擴充產線轉移至龜山廠擴充，有效提升毛利率，龜山廠2023年底產能預計將從8000萬片/月提升至1億片/月，大溪新廠則規畫將產能提升至2600萬片/月。大溪新廠預期在2023年底還會再有新一波的產能擴充，將擴充公司矽水膠產品的產能，公司預計於2023年底取得日拋矽水膠隱形眼鏡的上市許可，矽水膠類產品為隱形眼鏡長期發展重點，看好大溪廠未來產能持續抬升。

中國、日本兩大地區需求持續成長，晶碩2023年營收成長13.7%

2023年上半年延續2022年底客戶拉貨動能，表現跟2022年同期相比有所提升，預估2023上半年營收33億元，EPS 11.44元，營收表現跟2022年上半年相比上升12%。進入下半年，預期中國疫情趨緩，大量消費需求浮現，且Q4恰逢雙11購物節，中國市場買氣大幅提升，中國地區營收持續飆升，將2023下半年營運表現推向高峰，預估2023下半年營收39億元，EPS 14.29元，期待晶碩2023下半年營收表現續破歷史新高。

預期2023年營運表現亮眼，具長期發展性，投資評等買進

公司2023年預期日本客戶拉貨動能延續及中國消費需求大幅成長，正向看待晶碩的整體營收表現，期待公司能交出一份亮眼的成績單。同時龜山廠及大溪廠的擴充計畫調整將有效降低晶碩生產成本，連帶獲利表現向上攀升。樂觀預期晶碩2023年營收表現，預估營收72億元，EPS 25.72元。目前本益比約為17.5X，看好中國疫後龐大的消費商機及日本地區穩定成長帶來的營收貢獻，且2023年底有望取得日拋矽水膠產品的上市許可，看好晶碩未來成長性，認為公司本益比有望往21倍靠攏，投資建議為買進。

參考圖表：

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