薪資漲幅緩降低升息壓力，費半強彈4.67%

先前不斷提醒Fed現階段目標落於通膨回落、就業降溫，貨幣緊縮政策主要目標是避免惡性螺旋，所以當通膨出現回落跡象，市場焦點就轉向就業是否降溫，也連帶令就業相關數據連動性轉趨敏感，上週五(6)美國12月季調後非農就業人口錄得22.3萬人，高於市場預期的20萬人，低於前值的26.3萬人，美國12月失業率錄得3.5%，低於市場預期與前值的3.7%，進一步強化Fed於首季升息並在2023年維持高利率水平的預期，但由於Fed極力想避免的惡性螺旋主要為工資與通膨交互上漲令通膨失控的情況，而非農隨後公布的細項上，美國12月平均每小時工資月率錄得0.3%，低於市場預期的0.4%，與前值的0.6%，年率錄得4.6%，低於市場預期的5.00%，與前值的5.10%，並且美國12月ISM非製造業PMI錄得49.6，低於市場預期的55，與前值的56.5，美國11月工廠訂單月率錄得-1.8%，低於市場預期的-0.8%，與前值的1.00%，薪資增幅低於預期與服務業意外萎縮，與非農數據帶來的升息觀望互抵，四大指數終場全數收紅，漲幅介於2.13%~4.67%。

 

升息壓力降，美元指數失守年線

上週五(6)亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克((Raphael Bostic))表示「降息的緊迫性並不大，美國通膨可能已達峰值，正朝著積極的方向發展。」而花旗集團(Citigroup)執行長Jane Fraser認為「Fed將在5月前將利率提高至5.5%左右，但整體而言，美國通脹已經見頂。」加上經濟數據中，薪資增幅低於預期，幅和Fed升息想達成「薪資降溫避免造成惡性螺旋」的目標，也連帶令「2023不升息並保持高利率環境」的預期出現放緩跡象，而其餘經濟數據上，美國12月ISM非製造業PMI錄得49.6，低於市場預期的55，與前值的56.5，美國12月ISM非製造業供應商交付指數錄得48.5，低於前值的53.8，美國12月ISM非製造業就業指數錄得49.8，低於前值的51.5，美國12月ISM非製造業庫存指數錄得45.1，低於前值的47.9，美國12月ISM非製造業新訂單指數錄得45.2，低於前值的56，美國12月ISM非製造業物價指數錄得67.6，低於前值的70，雖然整體表現失守50榮枯線，且新訂單指數的降幅創2020/04以來最大，並連帶顯示通膨加上高利率環境，導致民眾樽節開支，相對不利於後續數月的經濟活動表現，但勞動市場出現放緩雖顯示部份產業就業人數下滑，但同樣進一步強化「Fed貨幣政策在薪資漲幅回落後有轉圜空間」的預期，美國11月工廠訂單月率錄得-1.8%，低於市場預期的-0.8%，與前值的1.00%，美國11月扣除國防的工廠訂單月率錄得-2%，低於前值的0.9%，美國11月扣除運輸的工廠訂單月率錄得-0.8%，低於前值的0.8%，其中，紡織廠存貨出貨比自10月的1.59升至1.62、創2020年5月以來最高。而美國勞工部勞工統計局(BLS)則公布，機構調查(Establishment Survey)顯示，2022年12月製造業當中的非耐久財產業就業月減16,000份工作、創2020年4月以來最大裁減數目。其中，紡織廠產業工作月減800份至9.69萬份、創2021年4月以來最低，化學製品產業工作月減5,700份至90.9萬份、創2020年4月以來最大減額。加上美國12月紐約聯儲全球供應鏈壓力指數錄得1.18，低於市場預期的1.2，主要反應美國工廠訂單轉弱，於紡織存貨偏高，且化學廠有大舉裁員跡象，令部分市場目光轉向留意後續經濟衰退的風險，美元指數上周五(6)終場收跌1.16%，再度失守年、月線，且未能搶回。

 

美元失守年線抵銷罷工利空，英鎊季線有撐

上週五(6)英國12月Halifax季調後房價指數月率錄得-1.5%，高於前值的-2.4%，雖然出現收歛，但仍為連續4個月走疲，英國12月Halifax季調後房價指數年率錄得2%，低於前值4.6%，英國12月建築業PMI錄得48.8，低於市場預期的49.6，與前值50.4，而以Halifax的季度資料來看，英國4Q22房價下跌了2.5%，為自2009年以來最大跌幅。其它的住房市場指標，也顯示了房市的大幅放緩；反映出在利率上升，以及家庭生活成本上升之下，經濟惡化的影響。於後市上，Halifax預計2023年房價將跌8%，預期房價將回到2021/04的水準，只是英國央行(BOE)利率續處高檔的背景下，市場普遍預期房市潛在需求持續承壓，焦點仍落於2023/01持續延燒的各行業罷工大事件，由於鐵路工人、郵務士及護理師們罷工帶來的影響已阻礙鐵路、學校、醫院以及郵政等服務。根據英國投行Panmure Gordon估計，半年來的大規模罷工事件導致英國經濟損失約32億英鎊，約佔同期GDP的 0.25%。經濟損失尤其集中在2022/12~2023/01，也就是耶誕節與跨年期間，此區間經濟損失預估高達16億英鎊，英鎊/美元上週五(6)終場收漲1.54%，主要反應美元再度跌破年線，於短線上，救護車工作人員將於1/11、23罷工。英國首相桑納克(Rishi Sunak)於昨(8)日指出，願意與公部門的工會舉行會議，討論護士的加薪問題，加上先前罷工造成經濟影響，令後市短線罷工與雙方能否取得共識續為焦點，而政府部份，英國央行(BOE)面對高通膨、罷工、能源、經濟衰退等四方困境夾擊，是否會在1Q23結束升息步伐，亦成為資金風向球。

 

服務業景氣指數意外翻倍，歐元搶回月線重返強多

德國11月季調後製造業訂單月率錄得-5.3%，低於市場預期的-0.50%，與前值的+0.6%，德國11月實際零售銷售月率錄得1.1%，高於市場預期的1%，與前值的-2.70%，德國11月實際零售銷售年率錄得-5.7%，高於市場預期的-5.90%，低於前值的-5%，年率連6個月走跌，與意外高於市場預期得月率互抵，歐元區11月零售銷售月率錄得0.8%，高於市場預期的0.50%，與前值的-1.80%，歐元區11月零售銷售年率錄得-2.8%，高於市場預期的-3.3%，低於前值的-2.70%，歐盟統計局直言，11月歐元區零售銷售反彈幅度超過預期主因加油站燃油銷售增加；歐元區12月CPI年率初值錄得9.2%低於市場預期的9.7%，與前值的10.1%，歐元區12月CPI月率錄得-0.3%，低於市場預期的-0.10%，與前值的-0.10%，歐元區12月工業景氣指數錄得-1.5，低於市場預期的-1.2，高於前值的-2，歐元區12月消費者信心指數終值錄得-22.2，符合市場預期，高於前值的-23.9，歐元區12月經濟景氣指數錄得95.8，高於市場預期的94.7，與前值的93.7，歐元區12月服務業景氣指數錄得6.3%，高於市場預期的3.5%，與前值的2.3%，歐元區12月核心CPI月率初值錄得0.7%，高於前值的0.3%，歐元區12月核心CPI年率初值錄得6.9%，高於市場預期的6.5%，與前值的6.6%，綜上來看，對歐元區增長貢獻最大的是翻倍的服務業景氣指數，而消費者、零售商和建築業也都更加樂觀，這顯示2022年最後三個月和2023年第一個月預計會出現經濟放緩或是輕微的。各經濟部門樂觀情緒增強，通膨預期大幅下降，加上美元指數失守年線進一步給予多方發揮空間，歐元/美元上週五(6)於年線取得支撐後終場收漲1.16%，順利搶回月線重返多頭。

 

美元年線再遭摜破，金價多方趁勢攻高

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，而大環境上如同先前提及，各國通膨率續出現觸頂回落，令市場持續尋找降息相關的蛛絲馬跡，雖然上週四(5)得FOMC會議紀要打消「2023放緩升息甚至有降息可能」的憧憬，但上週五(6)公布的數據顯示Fed介意的勞動市場需求、工資上漲皆有降溫跡象，仍令市場預期Fed在貨幣政策上將相對出現轉圜空間，不一定需要像之前強勢升息，導致美元指數於上週五(6)失守年線給予金市多方發揮空間，上週五(6)黃金/美元再有多方重建倉位，終場收漲1.81%，以1,865.91美元/盎司作收，並順利突破1/4前高。持續符合《金價、美元避險地位換手的兩大條件為「金價固守1,800美元/盎司大關、美元指數確立失守年線」》的看法，後市上，短線經濟數據變因大致抵定，目光重返美企財報、Fed官員動像，而中國為全球黃金最大消費國，中國宣布2023/01/08開放陸客出國一事未改將持續利多金市，現階段市場持續評估確診峰值落於1月春運前後，鄉村地區落於1月底，故同樣維持先前「中國疫情確診短線難免影響勞動力市場，但長期普遍樂觀看待解封利於產業復甦前景」的看法。

 

經濟衰退觀望續存，美油、布油回攻承壓留上影線

油市上，當週庫存走高不利於油市多方，加上需求面上，美國美國12月ISM非製造業PMI為2020/06以來首次跌破50榮枯線，雖於貨幣政策部份有利於Fed在升息取得轉圜空間，但先前油市對於經濟衰退反應敏感，主要西方經濟體維持高利率持續壓抑通膨的方向也未改變，同樣令市場審慎看待，與此同時，歐元區各地監測到突破紀錄的氣溫，有多國創下了該月的歷史新高溫，拜暖冬所賜，歐陸各國對於天然氣的需求相對下降，也連帶導致天然氣價格走跌，不利先前煤氣轉油的需求預期前景，美國冬季風暴持續(至12/7下午，仍有超過3.4萬戶家庭和企業斷電)同樣不利需求短多，導致上週五(6)美油、布油終場震盪收跌0.35%、0.42%，但尚未搶回先前築底反彈格局的頸線(12/15前高)價位；後市重點仍延續先前看法，短線英國聚焦罷工潮，中國1月份持續留意醫療資源負荷消息，1月確診峰值陸續出現後，2月份焦點轉往供應鏈復甦。中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及疫情爆發後，中國經濟數據是否陸續回溫(無明顯衰退則利多油市)，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」不利於油市多方動能，技術面上續以百元大壓為長線關鍵分水嶺。

 

12月消費優於預期，Costco大漲7.26%強闖月線

S&P500 11大板塊全數收紅，材料、資訊科技2大板塊終場分別收漲3.44%、2.93%，表現最佳，醫療保健、通訊服務2大板塊終場分別收漲0.92%、1.63%，表現較平。成分股中，First Solar、Costco分別收漲7.80%、7.26%，表現最佳，Baxter、Waters分別收跌7.84%、7.15%，表現最弱。值得留意的是，先前提及市場對於2023年度的基調持續落於「高通膨、高利率、低成長」的認知，而導致成本侵蝕毛利的問題，於2023年度仍為審是企業營運的重點，故代表消費實況的零售相關個股的動向就在業績與獲利表現持續與股價保持高敏，Macy'首席執行官 Jeff Gennette於上週五(6)表示，雖然Macy'透過改善商品組合以更好適應需求放緩，但黑色星期五和聖誕節消費情況一開始雖符合預期，但非高峰期不如預期的情況比原先預期來的高，預計第四季度銷售額將低於預期，淨銷售額可能落於先前81.6~84億美元預期區間的中值之下，EPS則維持原先1.47~1.67美元的預期區間，同時透過信用卡消費數據，預期2023上半年度將持續承壓；但由於Costco公布2022/12的銷售報告中，同店銷售成長5.5%，優於市場預期的5%，同時優於上月的4.3%，核心同店銷售年增7.3%，增幅也高於上月的4.6%，細項上，食品和雜貨成長中間二位數百分點，生鮮食品增加中間個位數百分比，就連非食品的品項也小幅增加，主要受到輪胎、運動用品、服飾、保健及美妝產品的強勁銷售帶動。而2023/01/01日過去5周淨銷售為238億美元，年增7%，高於之前上月的年增5.7%，部份抵銷通膨帶來的消費低迷觀望，除令Costco的股價向上跳空，突破月線後漲幅終場擴大至7.26%，也令Macy'的股價於站穩上週四(5)前高後獲買盤點火，終場收漲2.64%，短線Macy'留意本週美東時間1/9 09:00所舉行的財務會議。尖牙股全數收紅，其中Meta漲幅2.43%，Amazon漲幅3.56%，Netflix漲幅1.89%，Apple漲幅3.68%，Alphabet漲幅1.32%。

 

Salesforce縮編人力、辦公室，股價收紅延續震盪築底

道瓊成分股全數收紅，其中Intel、Walgreens Boots Alliance終場分別收漲4.25%、4.04%，表現最佳，UnitedHealth、Home Depot終場分別收漲0.01%、0.65%，表現較平。值得留意的是，美商雜誌Fortune於報導中指出，Salesforce執行長Marc Benioff於上週四(5)的公司內部會議中，向公司內部人士坦承在疫情期間大舉招聘，是導致如今在經濟放緩時，Salesforce人力卻出現過於膨脹的情況，新進專員(account executive)是公司生產力低下的主要原因，而官網顯示Salesforce在全球89個城市設有110處辦公室，Marc Benioff亦表示「不需要維持在疫情爆發前的水準」。故預期在上週三(4)宣布裁員10%(約8,000人)之後並不排除縮邊辦公室，且預期大砍30~50億美元的成本，但由於裁員樽節開支，相對有利科技股保留資金度過通膨、利率雙高的景氣循環期，Wedbush Securities的科技業分析師Dan Ives直接以Meta為例，自2022/11宣布裁員11,000人以來，股價已經反彈約25%，並將Salesforce和Microsoft並列為2023年的雲端股首選，上週五(6)股價於5日線取得支撐後浮現多方點火，終場收漲3.06%，持續維持震盪築底態勢。

 

電金傳三方強攻，加權大漲378點直闖14700大關

上週五(6)美元指數再度因為升息預期趨緩而失守年線，終場收跌1.16%，給予今(9)日新台幣多方表現空間，而市場較為關注的台積電ADR上週五(6)隨費半強彈終場收漲3.09%，順利搶回月線上方，有利電子轉強帶動加權多方，今(6)日加權早盤電、金、傳全數開高後，電子續揚帶動三方齊攻，盤面百花齊放，且台積電(2330)開高搶回半年線後持續獲多方點火走高，終場大漲4.91%，矽力*-KY(6415)強攻漲停，台達電(2308)、聯發科(2454)、聯電(2303)、日月光投控(3711)同獲買盤力拱，且非金電部分台塑四寶續為多方主軸，亞德客-KY(1590)大漲8.29%，金融則在國泰金(2882)、富邦金(2881)分別收漲3.07%、1.88%的帶動下穩步走升，加權指數終場大漲378.87點，以14,752.21點作收，成交量2,219.99億。3大類股指數全數收紅，29大類股指數漲多跌少，半導體、電子2大類股指數終場分別收漲4.41%、3.37%，表現最佳，航運、電器電纜2大類股指數終場分別收跌0.44%、0.04%，表現最弱。OTC櫃買指數資金持續輪動，千金股信驊(5274)、力旺(3529)分別收漲4.37%、3.82%，為今(9)日多方信心指標，而穩懋(3105)強攻漲停，加上矽晶圓雙雄多方回神，環球晶(6488)、中美晶(5483)分別收漲5.17%、3.65%，並且譜瑞-KY(4966)、鈊象(3293)各擁題材終場分別收漲5.85%、5.08%，縱然元太(8069)開高走低出現部份獲利了結跡象，OTC櫃買指數仍隨大盤走高，終場收漲1.36%。

(券商軟體)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：+432.27億元

外資：+361.87億元

投信：+32.69億元

 

聯電(2303)全年營收年增3成，土洋2日合買

權值股部分，由於疫情及俄烏戰爭爆發，2022年國際紙漿價格強漲，以短纖漿價為例，從2022年初每噸約600美元，年底漲到900美元，漲幅高達5成；長纖漿價也從2021年的均價750~800美元，去年最高一度漲破1,000美元大關。漿價全年高掛，對下游原生紙廠造成不可承受之重。目前國內主要原生紙廠為永豐餘(1907)集團旗下的華紙(1905)，2022年受到紙漿等成本上漲衝擊，營運被壓得喘不過氣。雖然產品價格「季季漲」，但還是無法完全轉嫁成本增加，1~3Q22稅後淨利3.9億元，年減幅度高達4成，EPS僅0.36元。不過，最近傳出紙漿價格開始出現回檔，全球最大的紙漿供應商、巴西企業Suzano，最新宣布下調在大陸的紙漿售價，創下2021年底以來首度調降。市場預期，隨著全球經濟降溫，以及2023年紙漿產業有不少新產能準備開出，2023年國際漿價可能進入下行週期，有利下游紙廠獲利修補。消息推升大陸造紙相關企業上周股價大漲。雖然造紙龍頭榮成(1909)早盤一度漲近3%強闖年線，但未能固守後短倉獲利了結賣壓導致股價翻黑收跌0.87%，連帶令華紙(1905)多單面對季線壓力時表現保守，終場僅震盪收漲0.61%。聯電(2303)12月合併營收209.46億，月減7.1%，年增3.29%，為同期新高，4Q22合併營收季減約10%，年增14.78%，為同期新高，但是近三季低點，全球合併營收2787.05億元，年增30.84%。而先前聯電(2303)曾於法說會上曾坦言無法避免受到半導體業庫存調整影響，預估4Q22晶圓出貨季減約10%，平均售價約持平，毛利率則會回落至40-43％左右，產能利用率降至90%，也令1/16日將召開的法說會成短線重點，今(9)日股價向上跳空開高後走高，終場收漲4.95%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

力智(6719)2022全年營收改寫新高，投信連3買

族群部份表現百花齊放，除矽智財、CCL、砷化鎵、矽晶圓、被動元件、風力發電、汽車多有表現，電源管理IC也在矽力*-KY(6415)強攻漲停的帶動下，茂達(6138)同獲買盤點火，終場大漲7.14%，雖然力智(6719)亦受青睞漲幅一度擴大至7.81%，但逢半年線壓力，終場漲幅收斂至4.38%，其中，力智(6719)2022/12合併營收達3.48億、月增14.7%，創近3個月以來高，4Q22合併營收9.92億，季減34.5％，創掛牌以來單季低。2022全年合併營收60.85億、年增2.3％，改寫新高。雖然在2H22持續受到PC供應鏈庫存調整導致電源管理IC出貨動能走疲，且因訂單能見度低，又面臨客戶降價壓力，預期4Q22毛利率將跌破40%以下。而1Q23後隨PC供應鏈劇烈庫存調整狀況逐步緩解，又逢Nvidia、AMD等兩大顯卡陣營同步推出新品。其中Nvidia推出中高階新品RTX 4070 Ti，除效能接近上一代高階顯示卡RTX 3080外，且價格相對高階及旗艦產品親民，性價比相對較高，可望成Nvidia陣營主攻產品線；AMD部份則先行推出對應電競筆電的Radeon RX 6000系列GPU晶片。不過供應鏈認為，AMD為對抗Nvidia新品，有望1H23推出新款GPU晶片仍利於營運1Q23止穩2Q23回升的前景，今(8)日股價開高後漲幅一度擴大至7.81%，但股價未能趁勢強攻漲停後，部分獲利了結賣壓出籠，終場漲幅收斂至4.38%，半年線仍待站穩。鋼鐵族群部份，受惠大陸寶鋼2月開漲盤，日韓、大陸鋼廠外銷鋼價上漲30~70美元公噸不等，加上市場拉貨動能增溫，鋼市U型復甦成形。受此激勵，中鋼(2002)預計農曆年前開出2月內銷盤價可望開漲盤，市場預期主力鋼品熱軋每公噸可能上漲新台幣800~1,000元以上，且3月盤價不排除續漲，而全球用鋼產業自2022年5月起經歷半年以上的供需調整，鋼廠減產節制供給，下游庫存去化有成，補庫需求有望陸續釋出。大環境上，歐美通膨觸頂回落，大陸全面解封，烏俄雙方不排除和談，景氣逆風逐漸緩解供給端方面，因煤鐵原料上漲、能源供應危機，歐美亞主力鋼廠宣布減產，皆有利於鋼市價格。世界鋼鐵協會統計，全球2022年前11月粗鋼產量同比減少3.7%，鋼鐵調研機構(WSD)預期2023年全球粗鋼產量進一步下降1.5%至18.22億噸。一旦中鋼(2002)漲價確立，下游中鴻(2014)、高興昌、美亞(2020)、燁輝(2023)、盛餘(2029)、新光鋼(2031)等鋼廠可望受惠，第一季營運添動能，業績可望開始轉旺，擺脫2022下半年鋼市低迷陰霾，預期第二季在需求爆發下，鋼廠業績有機會進一步轉強。中鴻(2014)今(9)日股價開低於月線取得支撐後出現買盤點火，盤中漲幅一度擴大至3.32%，但受2022/12/23前高壓力影響，終場漲幅收斂至0.92%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，基本面上，Fitch Ratings上週四(5)出具報告中指出，在全球經濟衰退、融資成本上升，和高通膨壓力三不利情況下，大多數主權國家前景惡化，八個主權地區中有五個地區展望轉差，但台灣的主權評等等級，目前仍維持惠譽授與的長期外幣發行人違約評等為AA，展望穩定；並且，晶圓代工大廠聯電(2303)雖然受消費性晶片庫存去化影響，但2022全年合併營收達2,787.05億，年增30.8%，仍創新高。加上面板驅動IC大廠聯詠(3034)12月合併營收達77.69億，4Q22合併營收站上224.2億、季增14.6%，超過原先財測區間。並且因大尺寸面板市場已開始止穩，1Q23相關面板驅動IC可望同步回穩，在電子營收仍有亮眼指標的背景下，相對有利於多方格局，今(9)日加權指數終場大漲378.87點，以14,752.21點作收，成交量2,219.99億，仍延續先前看法，在本週格局上，多空重點仍落於半年線能否站穩，本段格局季線不宜失守，且距離農曆年封關不足10個交易日，先前投信作帳題材也陸續浮現結帳減倉情況，延續先前看法，反彈格局雖尚存，但半年線失守仍宜適度減倉或停損，前段漲多族群宜留意追高風險，於操作部分仍可擇優布局，但破線同樣應嚴守停損。

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