【原物料速報】布蘭特與西德州原油的性質、價差分析

布蘭特與西德州原油的性質、價差分析

布蘭特與西德州原油的價差(Brent-WTI)在7月下旬擴大至每桶8.5美元，是2021年全年平均的三倍，除了負油價事件以外，可以說是2019年5月以來之最，然而，其背後的原因卻與過往大不相同。

布蘭特原油代表著美國以外地區的油價基準，西德州原油則是象徵著美國內陸地庫欣的油價水位，兩者之間尚有位於美國墨西哥灣沿岸的油價基準Magellan East Houston(MEH)，故可簡單將Brent-WTI的價差拆分為Brent-MEH與MEH-WTI兩段來看。

資料來源: Bloomberg

後者MEH-WTI代表著美國原油自內陸運往沿岸所需的成本，早在2011年至2019年，因美國二疊紀盆地的原油產量暴增，但用以輸送的油管卻是運載能力有限，最終導致內陸油價崩跌，MEH-WTI價差也因此擴大，然而，自2020年Covid-19爆發後，美國原油產量驟減，先前運載能力有限的問題也不在存在，但反映國際海運運費的Brent-MEH價差，卻在今年開始發酵，除了全球運量本已不足外，俄羅斯因制裁而將銷往歐洲的原油轉向航程更長的亞洲，亦是使全球運量吃緊的另一個關鍵，這便是本次Brent-WTI價差大幅擴大的主因。

倘若12月5日歐盟禁運俄羅斯原油的制裁全面生效，且俄羅斯以大幅減產作為報復，屆時俄羅斯對於海上油輪的運載需求也將減少，加上OPEC+的減產與美國釋出戰備儲油告一段落，都將使得對海上油輪運載需求減少，屆時Brent-WTI價差可望獲得部分收斂。

過去一週(2022/10/28~2022/11/4)，1月份布蘭特原油期貨契約價格自93.77漲至98.57，週漲幅5.12%，期街口布蘭特正2(00715L)淨值自19.56漲至21.59，週漲幅10.38%。