(圖片來源：shutterstock)

 

11 月 FOMC 再度升息 3 碼，美股、台股反應下跌，如何解讀？

Fed(美國聯準會)於台灣時間 2022.11.03(四)凌晨 2:00 召開 11 月 FOMC(美國聯邦公開市場操作委員會)會議，全部官員一致通過，將美國聯邦基金利率由 3.0%～3.25% 上調 3 碼至 3.75%～4.00%，累計 2022 年以來共升息 15 碼。

 

在本次會議召開之前，市場共識已經預期升息 3 碼，所以是符合預期。不過會議中討論的其他事項仍有超乎預期的內容，導致當晚美股轉為下跌，台股也跟著出現回檔走勢。本篇文章將帶大家分別從「會後聲明稿」、「主席 Powell 會後記者會言論」，逐一解析如何解讀本次會議？為何會造成股市回檔？之後又應該關注哪些重點？

 

會後聲明稿：除了高通膨，聯準會也開始關注升息對國際金融市場的影響

在「會後聲明稿」方面，又可分為「經濟」、「貨幣政策」 2 大部份。在經濟方面，闡述目前數據仍指出「支出與生產適度增長」，且就業市場強勁(失業率保持在低水準)。不過通膨還是很高，主要反映疫情、食品、能源的上漲，還有整體供需失衡造成的價格上升。另外也強調俄烏戰爭對勞動力供給和經濟產生負面影響，暗示戰爭停止之前，高通膨問題難解。

 

在貨幣政策方面，為了解決上述經濟問題(高通膨)，持續升息的政策是合適的。而本次最大差異點在於新增一段描述「未來在判斷利率上升速度時，將考慮緊縮貨幣政策的累積性、貨幣政策對經濟以及通膨影響的滯後性、經濟與金融發展變化」，透露出聯準會除了關注通膨外，也開始關注升息對國際金融市場的影響。除了升息之外，「縮減資產負債表」計劃如期進行中，目前每月縮減上限規模保持在 950 億美元。

 

Powell 談話：12 月放緩升息幅度，但將調高利率終值，並暗示經濟很可能衰退

在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，又可分為「通膨」、「貨幣政策」、「經濟」等 3 大部分。在通膨方面，Powell 表示長期通膨的預期已從高檔回落，然而短期通膨預期回升，主要反映商品及服務價格仍持續上漲，且勞動力市場供需失衡，企業職位空缺數仍高、薪資增速仍偏高。這段話與過去內容相差不大，主要是想向市場表達目前通膨還是很高，支撐高通膨的因素還沒完全獲得解決。

 

在貨幣政策方面，Powell 暗示 12 月有可能放緩升息幅度，從 11 月的升息 3 碼降至 12 月的升息 2 碼，符合 9 月 FOMC 會議的預期，也就是 2022 年底利率區間要達 4.25%～4.50%。然而根據近期經濟數據顯示，本波升息的終值將比 9 月 FOMC 預估再上修。根據 9 月 FOMC 釋出的展望，預期 2023 年利率中位數為 4.50%～4.75%，不過此番話一出，根據 FedWatch 顯示，目前市場預期 2023 年的利率區間上修至 5.00%～5.25%，比原先預期的還要再上調 2 碼，這是本次會議主要超出市場預期的部份。

 

 

另外也說明升息政策主要有 3 大重點，包含「速度」、「高度」、「持續性」。在速度方面，目前已經並非最重要因素，因此往後會議將減少升息幅度(12 月可能會改為升息 2 碼)。

 

「高度」與「持續性」才是現在聯準會最關心的。在高度方面，除了利率終值將再度上調之外，Powell 甚至表示這個高度仍是具不確定性的，意旨未來若通膨高於預期，不排除再一次上修利率終點，同樣是讓市場相當擔憂的潛在利空。

 

在持續性方面，Powell 強調目前貨幣政策尚未有過度緊縮，因此考慮暫停升息的言論是為時過早，更別談降息了，畢竟太快收手導致通膨變得根深蒂固，將對經濟造成更大衝擊。

 

另外也重申 9 月 FOMC 言論，希望將利率升息至「實質利率翻正」。實質利率公式 = 名目利率 - 通膨率，名目利率代表要升息到多少，通膨率通常以核心 PCE 為標準。根據 9 月 FOMC 預估，聯準會希望在 2022 年底看到核心 PCE 為 4.5%，因此利率必須要升息至高於 4.5% 以上。然而最新公告的 9 月核心 PCE 為 5.1%，遠高於預估，所以本次才會有上修利率終值的論調出現。

 

 

在經濟談話方面，Powell 重申為了要壓低通膨，低於長期平均水準的經濟成長，以及就業市場放緩(失業率溫和提升)是必要的。並且還暗示，經濟軟著陸的可能性將越來越低，假設真的過度緊縮，聯準會也有足夠工具可以支持經濟，這段論述向市場暗示「這波升息極有可能導致經濟陷入衰退，聯準會目前已經有心理準備。」呼應在「會後聲明稿」中，提及聯準會開始關注升息對國際金融市場的影響，這同樣是本次 FOMC 讓市場擔憂的一個因素。

 

重點結語：持續關注美國通膨率，並謹慎選股、耐心等待

總結 11 月 FOMC 會議，雖然升息 3 碼符合預期。然而聯準會主席 Powell 向市場表達「將調升利率終值」，且不排除未來還有可能繼續上修。同時也暗示經濟很高機率陷入衰退，讓市場擔憂潛在利空尚未結束，導致會議召開完畢後，美股及台股皆出現回檔下跌的走勢。

 

根據 FedWatch 顯示，市場預期 2023 年利率區間由 4.5%%～4.75% 上修 2 碼至 5.00%～5.25%。然而實際會調升至多少，則要關注 12 月 FOMC 會議，屆時會再更新「利率點陣圖」，日期為台灣時間 2022.12.15(四)凌晨 3:00。

 

另外由於聯準會的利率目標，要升息至「實質利率翻正」，因此在 FOMC 會議以外的時間，投資人可以透過關注美國通膨，預先判斷未來升息路徑。下一次公告 CPI 時間為 2022.11.10(四)；下一次公告核心 PCE 時間為 2022.12.01(四)。

 

除了升息之外，聯準會持續執行縮表，同樣會導致市場熱錢減少，未來股市相較 2020～2021 年，最大差異就是少了資金行情來推升股價。因此在投資時務必掌握 2 個重點：「謹慎選股」、「耐心等待」，以獲利有成長性的公司為優先，並靜待美國通膨出現明顯改善！

 

(備註： iPhone 手機請長按連結)

現在訂閱不敗存股術 APP，終生享 6 折優惠！

升級後即可閱讀更多財經研究文！【不敗存股術 APP】訂閱內容：

1. 每月至少 4 篇時事分析文章
2. 每月 1 篇 VIP 專屬選股清單
3. VIP 專屬社團，老師親自解惑
4. APP 獨家音頻 30 部