【美股研究報告】Home Depot 家得寶 22Q2 業績優於市場預期！美國房價續揚，但後市如何？

圖/shutterstock

▸  Home Depot 財務季度/年度：FY22Q1：2022年2~4月；FY22Q2：2022年5~7月；FY22Q3：2022年8~10月；FY22Q4：2022年11月~2023年1月。

道瓊成分股 Home Depot，是全球及美國最大的居家裝修用品零售商

家得寶 Home Depot(NYSE: HD) 是道瓊成分股之一，作為全球及全美最大的居家裝修用品零售商，以倉儲式商場之模式經營，故店鋪的營業面積大，平均達 2,916.7 坪。店內的 SKU（Stock Keeping Unit，不重複庫存單品） 約 3 萬至 4 萬件，可滿足顧客一站式購足之需求。截至 FY2021 年末，Home Depot 共有 2,317 間商店，其中 2,006 間位於美國境內，其餘位在加拿大與墨西哥，公司營運高度仰賴美國市場，FY2021 年，來自美國的銷貨收入占比達 91.9%。

與亞洲市場不同，美國的人力成本高昂，故比起雇用裝修工人，許多美國民眾更習慣自行動手修繕房屋、維護庭院。在此之下，Home Deport 向一般消費端客戶、企業端專業廠商提供各式各樣的建築材料、裝修產品、草坪和花園產品、居家裝飾產品、設備維修產品等，並提供安裝、工具設備租賃等服務，惟來自服務的銷貨收入貢獻小，FY2021 僅佔約 3.6% 之比重，而各品類銷貨收入比重如圖 1 所示。

圖 1：FY2021 各品類銷貨收入比重

資料來源：Home Depot

Home Depot FY22Q2 營收及獲利優於市場預期，居家裝修市場需求仍健康

Home Depot 家得寶HD公告 FY22Q2 銷貨收入達 437.9 億美元（季增 12.6%、年增 6.5%），與 CMoney 研究團隊預期大致相符，但略優於市場預期之 433.3 億美元。同店銷售額年成長 5.8%，其中，隨售價調漲及新品推出，同店銷售單價年增高達 9.1%，抵銷了同店交易量年減 3.0% 之影響。整體而言，顯現居家裝修市場之需求仍健康，尤其是在公司專注的企業端客戶部分，持續展現強勁的成長性。

獲利部分，雖成本面迎通膨逆風，但 Home Depot 仍憑藉強勁的議價能力，及優良的營業費用控制能力，使 FY22Q2 毛利率、營益率大致持平於去年同期水準，為 33.1%/ 16.5%，與 CMoney 研究團隊預期大致相符，推動稅後淨利達 51.7 億美元（季增 22.3%、年增 7.6%），且公司股票回購達約 15 億美元，優於我們預期，以致 EPS 達 5.05 美元，優於 CMoney 研究團隊與市場預期之 4.96/ 4.94 美元。

資料來源：Home Depot、CMoney 預估

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